11月份国内冷轧市场震荡上行，呈现出了淡季不淡的行情。央行连续三次意外的变相降息、环保减产以及压港导致的供给减量，10月份滞后的需求在11月份释放出来，一些赶工的需求开始增多，导致终端需求并没有想象中的弱，叠加市场预期普遍并不看好，纷纷主动降库加快出货速度 ，造成了一轮供需错配的行情。有一些外在的助推因素、资本面以及情绪面的推波助澜，但本质上仍是供需错配以及期货基差修复的最终体现。

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至11月29日，全国1.0mm冷轧市场均价为4309元(吨价，下同)，比10月末涨80元。主导城市上海马钢1.0mm冷轧卷市场价格为4310元，比10月末涨50元；北京首钢1.0mm冷轧卷4220元，比9月末涨70元；天津唐钢1.0mm冷轧大卷4210元，比9月末涨150元(详见下图)。

二、十二月份国内冷轧市场走势分析及预测

马上即将进入最后一个交易月，在经历了11月份淡季不淡，12月份走向如何呢？

1.出厂价格维持平稳

12月份钢厂出厂价格以稳为主。宝钢2019年12月份普冷(宝山、青山、东山、梅山)基价不变；鞍钢12月份冷轧板卷基价维持不变；12月本钢冷轧板卷不调整；12月首钢非汽车用冷轧板卷基价不变；汽车用冷轧板卷基价不变。现1.0mm*1250*CSPCC冷轧板卷执行价格为5300元/吨。

2.社会库存小幅下降

11月份国内冷轧市场库存小幅下降。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至11月29日国内冷轧板卷库存量102.25万吨，比上月同期降5.21%，比去年同期上升11.34%。其中北京冷轧库存0.03万吨，比上月同期上升200%，比去年同期下降40%；天津冷轧库存8.3万吨，比上月同期下降7.78%，比去年同期上升9.93%；上海冷轧库存24.6万吨，比上月同期上升0.32%，比去年同期上升7.42%。

3.下游制造业有好有坏

据中汽协发布数据显示，10月份汽车产销量分别为229.5万辆和228.4万辆，环比增长3.9%和0.6%，但较去年同期分别下滑1.7%和4%。10月份乘用车产销分别完成193.8万辆和192.8万辆，产量环比增长3.9%，销量环比下降0.2%，同比分别下降3.2%和5.8%，产销量降幅比上月分别缩小4.7个和0.5个百分点。商用车产销分别完成35.8万辆和35.7万辆，环比分别增长3.9%和4.8%，同比分别增长7.7%和7%。

中汽协有关负责人表示，消费需求不足、新能源补贴大幅下降等因素短期内仍将存在，行业将继续承压，企业分化也将更加明显。随着国家“六稳”政策逐渐落实，未来两个月，汽车销量降幅将继续呈现逐渐收窄态势。

家电方面，据中商产业研究院数据库显示，2019年1-10月全国家用洗衣机产量波动幅度不大，2019年10月全国家用洗衣机产量为761.5万台，同比增长13.5%。1-10月全国家用洗衣机产量为6341.5万台，同比增长7.6%；1-10月全国家用电冰箱产量波动幅度不大，10月全国家用电冰箱产量为704.6万台，同比增长3%。1-10月全国家用电冰箱产量为7110.9万台，同比增长3.8%；10月全国空调产量为1332.2万台，同比下降2.1%，1-10月全国空调产量为18331.7万台，累计增长6.2%，2019年前10月全国空调产量持续增长。

从终端来看，汽车表现一般，家电总体要略好于汽车。11月份的上涨行情一部分是对10月份行情滞后的体现，但同时也预支了12月份行情。总体来看12月份上涨的空间将受到较大的掣肘。

目前滞港资源已陆续到货，钢厂产量回升，库存止降回升，垒库预期增加，对市场信心产生干扰。现货加速了向下的调整步伐，期现基差略有收窄，但期货市场多空仍然不是特别的明确，在需求无法衡量的情况下，后期产量和库存是关注的重点，若垒库速度继续加快，且超出了市场预期，与需求匹配度下降，现货价格仍有调整的可能，冬储有可能会触发。

但也有另一种可能，考虑到今年春节提前，钢厂产量尤其是电炉等短流程企业可能并不会持续大量增产，产量回升的速度可能没有想象中的快，那么库存的累积速度也要重新考量，若是这种推演成立，现货向下调整的幅度或不会很大，01合约也有可能在短期下跌后通过再度拔高来修复，随后再向下调整。

总体来看，12月份国内冷轧市场震荡趋弱的可能性加大，但板材的调整要比长材相对要慢，板材季节性影响没那么大。