五月份国内热卷价格迎来拉涨浪潮，在原料成本上涨以及环保限产的扰动下，价格应声上扬。由于国内疫情形势已经基本稳定，下游加工厂已经普遍开工，终端和次终端需求在价格拉涨的行情下均有所发酵，使得热卷社会库存明显下降。
由于五月份价格暴涨，目前贸易商担忧情绪渐起，不过由于今年疫情影响，建材需求旺季被延迟，六月份需求或仍有继续释放可能，预计六月份拉涨行情或有继续持续可能，但涨幅或较五月份收窄。
一、利好东风 成交偏强 五月份热卷大幅拉涨
五月份国内热卷价格在原料大幅上扬和两会以及唐山环保限产消息扰动下，价格大幅上涨。5月中旬，淡水河谷巴西某市公司被吊销执照加之本身供应不多，原料端价格强势上扬，其中铁矿石期货引领黑色系拉涨，加之唐山地区钢厂出台限产政策和两会前的支撑，期货价格一路上涨，hc2010由低点3145元涨至3555元。而现货热卷价格也稳步上涨。据兰格钢铁云商平台统计，截止5月29日，国内热卷4.75-5.75mm均价3648元(吨价，下同)，较上月同期涨282元，其中华东热卷价格3560-3660元，华南区域价格3650元，华北地区价格3570-3640元。热卷北材南下资源量较少，南方地区基本是南方钢厂资源为主导，到货正常，在价格拉涨下，成交也较上月有了改善，尤其是乐从地区大户日均成交基本在700吨以上，库存在月末已经到了78万吨左右，较峰值减少了40万吨，贸易商心态转好。华北个别钢厂到货不多影响，价格坚挺，特别是天津地区甚至出现了缺货情况。华东地区供需基本平衡，月末涨后回调下，贸易商出货情况不佳，以观望为主，对于六月份行情抱有谨慎预期。
图1. 国内热卷价格走势图
二、五月份钢厂盘价普遍上涨
据不完全统计，五月共有11家钢厂出台了热卷价格政策，月初由于行情趋弱，沙钢、涟钢厂价纷纷回落，不过随着月中两会支撑，限产以及原料端的支撑，市场价格上涨，出货转好。中下旬钢厂盘价普遍上涨，宝钢月上旬拉涨50元，河钢中旬上涨100元，其他钢厂跟随拉涨浪潮，五月份热卷钢厂盘价呈现普涨格局。
表1 五月钢厂盘价汇总表
三、五月份五家钢厂出台检修计划
5月份，纵横、新钢两家钢厂出台了检修政策，两家钢厂供给影响产量35.5万吨，检修较四月份收窄，不过不少钢厂在利润影响下，5月份生产架构调整，铁水向长材倾斜，使得热卷（尤其是北方地区钢厂）到货不多，价格抗性较强。
表2 五月钢厂检修汇总表
截至五月末，钢厂热轧库存99万吨，较四月末下降9万吨，其中华北14家钢企热卷厂库20.1万吨，周增1万吨；东北4家钢企热卷厂库6万吨，周降0.8万吨。钢厂周产量291万吨，较上周持平，较上月增加6万吨。社会库存方面，截至5月29日，国内热卷库存257.77万吨，月环比降低16.11%；库存呈现回落态势。
图2 国内钢厂产存走势图
图3 国内热卷库存走势图
社会库存方面，截至5月29日，国内热卷库存257.77万吨，月环比降低16.11%；库存呈现回落态势。其中乐从库存79.5万吨，同比上月降低18.051%。
四、后市预测：
一、产存双降 卷强螺弱格局初显
五月底热卷产量库存呈现双降局面，而螺纹则呈现双增。月末涨后回调情绪发酵，钢厂铁水倾向于长材情况下，近日出货情况不佳，螺纹钢压力高于热卷。截至5月底，上海三级螺纹钢3610元，热卷价格3550元，卷螺价差为-50元，而五月初卷螺价差为-160元，五月份卷螺价差区间逐步收窄。卷强螺弱格局初显，加之进入六月份，受天气影响，建筑业开工受到影响，制造业表现仍有看头。
图4 上海卷螺价格走势图
二、制造业回暖 六月份热卷行情或可期
中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心采购经理调查发布的2020年5月份综合PMI产出指数为53.4％，与上月持平。其中，2020年5月份，制造业生产指数为53.2％，比上月回落0.5个百分点；非制造业商务活动指数为53.6％，比上月上升0.4个百分点。工程机械和船舶产量均有明显增加，白电三件则产出不足，不过六月份随着空调旺季来临，家电行业产出仍然可期，整体制造业经营活动逐步回暖。
表3 四月份全国钢铁下游工业品产量表
三、五月热卷涨幅过大 六月价格或有收敛
5月价格拉涨后，不少贸易商担忧情渐起，月末价格有所收敛，主要在于价格拉涨后，下游成交不佳，需求尚未明显跟进的情况下，贸易商操作仍然偏谨慎，价格平稳趋弱。不过唐山地区出台六月份大气污染防治方案，对钢铁企业实行评级管控，月末价格再次拉涨，超过许多市场预期，对于六月份行情，市场态度谨慎，涨价销售抱有担忧情绪，贸易商观望情绪较浓。六月份制造业升温，不过五月份热卷价格拉涨近300元，六月份价格继续上涨概率偏大，不过随着修复情绪的累积发酵，涨幅或较五月份收窄。
综上所述，六月份制造业继续回暖，热卷基本面较螺纹有偏强预期，随着疫情影响日益消散，六月份热卷仍有偏强预期，不过鉴于五月份涨幅过大，考虑到回调修复的因素，涨幅较五月份或有所收窄。
