概述：5月，碳达峰减产预期及全球通胀大背景下，投机性力量助推小长假后钢价创下历史性新高，多数品种钢材价格涨幅超千元每吨；随后各部门几次发声要有效应对大宗商品价格过快上涨，5月上旬末价格急转直下，回调至4月末水平。其中，焊镀管品种随行同坐“过山车”，价格脱离基本面，供需趋向两弱；对于6月，经过连续降温后，钢价拐点是否出现？本文将回归基本面作简要阐述。

  一、5月焊镀管价格刷新历史新高

  5月国内焊镀管价格单日涨跌最高达300元，中下旬价格跌幅1410元，较年初以来的上涨幅度2410元跌去58.51%。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至5月31日，全国4寸(3.75)焊管平均价格5957元，比上月同期上涨173元，全国4寸(3.75)镀锌管平均价格6899元，比上月同期上涨334元；全国50*50*2.5方管平均价格6007元，比上月同期上涨271元；全国219*6螺旋管平均价格6273元，比上月同期上涨353元(见图1)。从区域来看，北方强于南方，市场涨跌调整均滞后于管厂。

图1：国内焊镀管4寸*3.75mm规格价格走势（单位：元/吨）

  二、焊镀管厂商供应端灵活把控

  据国家统计局公布的数据，2021年4月，我国焊接钢管产量554.5万吨，环比减少3.32%，较上年同期减少2.45%，较2019年同期增长22.79%。

图2：2019-2021年国家统计局焊管月度产量走势

  管厂再现停产，贸易商“蓄水池”作用下降。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至2021年5月28日，全国钢材社会库存1249.7万吨，较上月同期减少167.5万吨，最后一周全国钢材库存下降速度为3.39%。尽管月末价格快速企稳甚至局部反弹，但整体成交尚未稳定放量。

  据兰格钢铁云商平台监测数据显示，在统计国内11家焊镀管主流管厂在五一小长假期间及价格快速下跌阶段均灵活停产50%-70%，截至5月27日，周产量31.66万吨，月环比减少2.95万吨，而厂库90.88万吨，比上月同期增加6.57万吨，其中成品库数据在供需两弱阶段，较上月仍增加12.45万吨。同样为规避风险，市场贸易商5月供销操作上出货多于补货，而下游工程方一部分项目停工待料或消耗原有库存，在统计国内焊镀管社会库存82.55万吨，月环比下降3.49%，部分大中协议户库存仍为年前偏高水平，当前销库程度未达预期。进入6月，管厂利润扩大，产能维持灵活偏高水平，贸易商销库节奏放缓的现状凸显，届时库存平台期或将来临。

图4：房地产施工面积增速（累计）

  从焊镀管品种来看，在统计11家管厂日均出货量2.08万吨，较上月同期减少2.71万吨；在统计国内各区域贸易出货量下滑8.12%，其中华北、西北降幅靠前，月比减量达40%以上。本轮价格大涨投机气氛高涨，而重伤基本面刚需。据调研56%工程单位为减少损失暂停施工进度一个月左右或消耗原有库存放慢采购节奏；工程供应商更是因资金压力及价格协调减少供地供应数量及节奏。6月上旬高价位所抑制的需求将陆续释放，部分工程供应商开始出现锁货意愿，而月中下旬至8月今年雨季预测降水量340-370毫米，较历年正常偏多，传统季节性需求压力持续深入。

图5：焊镀管主导管厂日均成交量走势

  五、5月成本重心依旧上移

  5月整体跌幅成材端大于原料端，钢厂成本重心较上月末上移，月末长流程生产已处盈亏边缘。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，28日唐山地区钢厂平均成本4461.8元，按当天迁安地区钢厂普碳方坯出厂价核算利润下滑至318元，月比压缩723元左右。而6月底前全国碳交易系统上线，同时钢铁去产能“回头看”、粗钢产量压减以及环保督查等工作展开，后期粗钢产量难以大幅增长。未来生产端政策的出台和实施情况，将成为价格支撑因素。

  焊镀管品种来看，限产对上游原料带钢产生影响，据兰格钢铁云商平台监测数具显示，在统计31条带钢轧线产能利用率73.8%，影响日产量约8.45万吨，较上月同期日均减产0.4万吨。但是，目前唐山地区主流仓储库存总计54.01万吨，较去年同期水平高出一半之多；出于利润收缩及督察组“回头看”对于违规产能的双重约束，带钢供应端多以区间波动表现。

  价格方面来看，截至5月31日唐山热轧带钢(2.5*355mm)瑞丰5500元，较上月末上调30元，核算当日平均利润收窄至638.2元，较上月减少782元左右；唐山145mm系列带钢国义5400元，比上月同期上调140元，坯-带差400元，较上月扩大130元。5月内代表管厂灵活把控与原料瑞丰带钢间价差，月内最高至200元左右，均价较25日355mm系列带钢结算价价差156元，保持微利。同时在统计11家主导管厂厂内原料库存34.87万吨，月比减少5.88万吨，叠加市场贸易商出货多于补货的操作逻辑，6月焊镀管成本面支撑力度减弱，未来焊镀管价格驱动更多体现在管厂停产保价与需求间的博弈。

图6：代表管厂焊管出厂价与原料瑞丰带钢价差走势（单位：元/吨）

  华北带钢会议5月精神：355mm以下执行5750元，351-450mm以上执行5770元，451mm以上执行5840元；6月指导价5800元现金含税，承兑加100元。

  邯邢带钢会议5月结算价：SPHC6030元，热卷普碳（1010系列）6020元，中宽带结算5820元，窄带结算5750元。

  邯邢带钢会议6月指导价：窄带5800元，中宽带5800元，热卷普碳（1010系列）6000元，SPHC6000元，下月承兑大行90元，小行100元。

  六、6月国内焊镀管价格将前高后低

  5月大宗商品攀登巅峰，资本和政策的力量同时充斥其中，钢价由涨转跌千元间的调整瞬息之间，月内最后一周走势深跌反弹。而这波反弹能否成立，需要验证三个方面：1、本轮大宗商品包括钢材的价格大涨的背景是疫情后经济复苏下资本盈利的驱动；2、各国宏观施策围绕第一个目标前提下要求保供稳价；3、回归市场化，供需基本面承接由政策加持回归正常化这一过程中的各因素间的博弈。因此第一目标尚未完成，资本及高层态度的政策性窗口大概率在8月全球央行会议后，6月钢材趋势着力点交回市场，对于焊镀管品种供应阶段性以销定产，但销库节奏放缓进入平台期，需求面临远端偏弱预期，与当前压制的工程采购需要博弈，基本面承压将逐渐持续深入至中下旬，预计6月焊镀管市场将呈现前高后低。