概述：6月钢材趋势回归基本面，期现关联减弱，原料强于成材，成本端支撑逐步发力，利润压缩倒逼钢厂主动减产，需求淡季效应深入，叠加月底党庆活动要求，河北、山东、山西等地陆续开展停产焖炉、停工停运，市场交投快速进入供需双向减弱。7月往年季节性因素影响并不突出，基本面边际改善，中间投资需求活跃度上升，基于焊镀管品种供应阶段性以销定产，累库速度较慢增长，对于价格行情预判，本文将从宏观、成本及基本面的趋势变动入手。

一、6月焊镀管管厂带头优惠冲量

  6月国内焊镀管价格涨跌幅度收窄至300元内。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至6月30日，全国4寸(3.75)焊管平均价格5769元，比上月同期下跌95元，全国4寸(3.75)镀锌管平均价格6686元，比上月同期下跌170元；全国50*50*2.5方管平均价格5707元，比上月同期下跌175元；全国219*6螺旋管平均价格6098元，比上月同期下跌84元(见图1)。月中部分管厂镀锌管资源对协议户另出台200-300元优惠政策，市场陆续跟进，呈现管厂挂牌和市场价格走势背离，南北价差再次收窄的特征。

图1：国内焊镀管4寸*3.75mm规格价格走势（单位：元/吨）

二、焊镀管厂商供应端灵活把控

  据国家统计局公布的数据，2021年5月，我国焊接钢管产量513.8万吨，环比减少7.92%，较上年同期减少12.54%，较2019年同期增长8.60%。

图2：2019-2021年焊管月度产量走势

  管厂延续阶段停产，贸易商库存局部累积。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至2021年6月25日，全国钢材社会库存1287.1万吨，较上月同期增32.3万吨，增长2.51%；月中全国钢材库存由降转增，月底百年党庆影响，北京及周边工程施工、车辆运输均受不同程度的管制，最后一周库存增长速度放缓至1.55%。

图3：全国钢材社会库存量走势

  据兰格钢铁云商平台监测数据显示，在统计国内11家焊镀管主流管厂端午节日期间及周末按出货节奏延续灵活停产50%-70%，截至6月25日，周产量33.44万吨，月环比增产4.47%，而厂库88.44万吨，月环比下降2.76%，主要缘于大力度优惠政策下部分协议户追量。在统计国内焊镀管社会库存84.73万吨，月环比增长2.57%。进入7月，管厂利润空间收缩，产能灵活限产，管厂、社会整体库存将缓慢进入偏高水平的新台阶。
    

表1：焊管统计产量及库存供应情况

三、5月焊管净出口量下降13.67%  

  5月焊管单月进、出口量均降。据海关最新统计显示，2021年5月我国出口焊管33.46万吨，进口焊管1.92万吨，累计净出口焊管31.54万吨，月环比下降13.67%，较上年同期下降3.82%，较2019年同期下降22.43%。据全国焊管分国别出口统计数据显示，美洲、大洋洲、欧洲降幅排名前列，月环比分别下降54.06%、45.57%和23.83%，而非洲仍环比增长58.41%。
      

  中物联钢铁物流专业委员会数据显示，6月钢铁业新出口订单指数为42.3，较5月回落1.6个百分点，出口环比继续回落。主要基于全球钢铁生产已大致恢复至疫情前水平，同时国际运价的不断上涨也压抑了全球贸易节奏。不过，海外部分地区钢材供需仍存在缺口，6月钢材新出口订单指数降速放缓至3.64%，由于出口税率政策存在的不确定性，对于8月船期的订单，部分会选择保税仓规避风险，因此短期内钢材出口量虽有收缩，但仍保持较高水平。

四、宏观指数冷暖不均
      

  5月各项宏观数据出台，CPI温和修复、PPI创新高、房地产和基建投资有所回落、新增贷款节奏放缓、M2增速回升；总体有升有落，呈现经济恢复存在波动的一面。其中，PPI当月同比进入历史高位区间，主要用钢行业的第一轮成本上涨传导完成；基础设施投资同比增长11.8%，两年平均增长2.6%，比4月加快0.2个百分点，缓慢增长主要表现在财政支出比较靠后，截止5月，专项债仅发行年度任务的16.51%，远低于2019年的40%、2020年的57%；房地产开发投资增长同比增长18.3%，两年平均增长8.6%，比4月加快0.2个百分点，地产投资韧性有望托底上游相关产业链需求。但同时新增成交的住宅类地产新开工面积尚未回升；原料强于成材，PPI采矿业数据上行明显，而用钢企业原料库存指数下降，成本端对部分中下游行业的“挤出效应”有所显现，需警惕输入性通胀压力。
      

  遵循往年经验，季节性因素对7月影响并不突出，半年度资金大考结束，1-5月投资到位资金同比增长20.5%，高于投资增速5.1个百分点，叠加停工及安全检查等限制取消后的阶段需求释放，市场交投活跃度将大大提升。交通运输支出、农林水支出、城乡社区等与基建相关的支出需关注政治局会议前后支持力度是否加速，而传导至投资通常需要2-3个月；受“两集中”政策影响明显，22城市的首批集中供地即将告一段落，大部分供地量占全年计划的30%以下，因此供应节奏将在二三批次上有所增长，新开工需求亦将后移至三季度。
    

图5：房地产施工面积增速（累计）

  从焊镀管品种来看，在统计11家管厂日均出货量3.65万吨，环比上月同期增加1.57万吨；在统计国内各区域贸易出货量下滑9.84%，各区域环比均现不同程度下降，其中西北、华中降幅靠前。月内中间交易需求大幅度萎缩，各地区至7月10日-15日陆续出梅前，终端实际需求释放仍将有限。

    图6：焊镀管主导管厂日均成交量走势

五、成本端支撑逐步发力

  6月原料价格高位回落，但相对成材依然处于较高位置，成本端支撑逐渐显现，据兰格钢铁云商平台监测数据显示，25日唐山地区钢厂平均成本4608.9元，按当天迁安地区钢厂普碳方坯出厂价核算利润下滑至231.1元，月比收窄86.9元左右。钢厂主动减产检修逐渐增多，叠加月底河北、山西、山东等区域焖炉停产，估算日均影响铁水产量40万吨左右，其中带钢日均影响量4万吨左右；考虑从烘炉到正常恢复产能平均需要5-7天，同时区域多次会议强调压缩粗钢产量，7月增产空间不大，甚至有望小幅缩减。

  焊镀管品种来看，截至6月30日唐山热轧带钢(2.5*355mm)东海5170元，环比下调310元，核算当日平均利润收窄至461.1元，较上月减少177.1元；唐山145mm系列带钢国义5130元，比上月同期下调270元，坯-带差220元，较上月收窄180元。代表管厂灵活把控与原料带钢间价差，月内最高至210元，最低至90元，均价较25日355mm系列带钢结算价价差50元，再次陷入亏损。同时焊管资源竞争激烈，华东地区江苏管厂到价比河北资源偏低百元左右，成本及需求的双重压力下，在统计管厂产能利用率下降至76.78%，部分甚至维持在30%-50%。7月基于当前供需双向减弱的局面，焊管基本面有望改善。

图7：代表管厂焊管出厂价与原料瑞丰带钢价差走势（单位：元/吨）

  华北带钢会议6月精神：355mm以下执行5350元，356-450mm以上执行5370元，451-500mm以上执行5390元，500mm以上执行5420-5450元；7月指导价5500元现金含税，承兑加90元。

  邯邢带钢会议6月结算价：SPHC5500元，热卷普碳（1010系列）5490元，中宽带结算5400元，窄带结算5330元。

  邯邢带钢会议7月指导价：窄带5600元，中宽带5600元，热卷普碳（1010系列）5700元，SPHC5700元，下月承兑大行90元，小行100元。

六、7月中旬成为关键

  7月宏观、供需结构均将出现趋势性变化。6月末，央行时隔4个月打破零投放零回笼的格局，后续财政支出加持亦有较大想象空间；原料端供需缺口修复，进入缩利润阶段；成材供需基本面流动性改善，钢厂包括前期实行较大幅度优惠政策的焊管厂扭亏为盈的筹码加大。7月中旬将同时面临政策性调整、供给及需求同步回升等多因素变动可能。焊镀管品种供应阶段性以销定产，底部蓄势基础良好，尽管上中旬行情仍有下行压力，但进一步调整的幅度会相对有限，月底或现高度博弈，探底反弹。