概述：7月宏观与减产逻辑共振，期货逼空换月强势带动，现货中间投机需求有所启动，钢价迎来下半年第一波上涨，而焊镀管品种涨势弱于上游，管厂及贸易商利润空间再度挤压，甚至倒挂100-200元。而8月减产预期是否逐步兑现，终端需求释放是否强于前期，各种不确定因素下，若处于当前价格水平，旺季前夜的建仓补库操作或持续谨慎。本文基于焊镀管品种基本面的趋势变动，对后市行情作简要预判。

一、7月焊镀管价格累涨300元左右

  7月国内焊镀管价格迎来下半年第一波上涨，累计300元左右。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至7月30日，全国4寸(3.75)焊管平均价格6100元，比上月同期上涨331元；全国4寸(3.75)镀锌管平均价格7002元，比上月同期上涨316元；全国50*50*2.5方管平均价格6037元，比上月同期上涨330元；全国219*6螺旋管平均价格6434元，比上月同期上涨336元(见图1)。月中随行情趋向强势，管厂商价格跟进期货及上游涨势逐步紧密，同时焊管涨幅大于镀锌管。

图1：国内焊镀管4寸*3.75mm规格价格走势（单位：元/吨）

二、行情突现考验供应链把控能力

据国家统计局公布的数据，2021年1-6月，我国焊接钢管产量2859.5万吨，较上年同期增长7.26%，较2019年同期增长11.76%；其中6月环比增长2.47%。

图2：2019-2021年焊管月度产量走势

  据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至2021年7月30日，全国钢材社会库存1360.5万吨，较上月同期增57.6万吨，增长5.70%；全国钢材库存继续持续累积，第三周增速快速放缓至0.15%，但由增转降的拐点是否出现，仍有待观望，库存累积大概率维持震荡区间。

图3：全国钢材社会库存量走势

  管厂原料补库维持谨慎，再现停减产。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，7月党庆结束后管厂产能逐步恢复，截至7月29日，在统计国内11家焊镀管主流管厂当前产能利用率79.02%，较月内高位下降3.32个百分点，月产量135.19万吨，环比增产0.67%。不过这波行情快速转强，部分管厂并未进行大批量原料锁货，焊镀管成材涨幅弱于原料，盈利空间再次抹平甚至陷入亏损，因此再次出现多条产线停减产，倾向随单生产。而下旬部分贸易商看好行情，中大户适当累库千吨左右，中小户累库500吨左右，随价格高位，采购逐步放缓，目前在统计厂库81.88万吨，月环比下降9.32%，在统计国内焊镀管社会库存85.56万吨，月环比增长1.09%。进入8月，贸易商逢低入库的操作将继续增多。

表1：焊管统计产量及库存供应情况

三、6月焊管净出口量环比基本持平

  据海关总署统计数据显示，1-6月，我国进口焊管11.7万吨，同比增长16.97%；出口焊管194.1万吨，同比增长8.84%；其中6月单月焊管进、出口量继续下降。据全国焊管分国别出口数据，大洋洲、美洲、欧洲增幅排名前列，月环比分别上涨60.74%、48.38%和32.90%，而非洲环比下降52.99%。

  中物联钢铁物流专业委员会数据显示，6月钢铁业新出口订单指数42.3，较5月回落1.6个百分点，连续两个月处于收缩区间。不过国外疫情再度恶化，供应端的持续恢复告一段落，但未来对中国的依赖程度有待观望；近期市场传言的出口关税政策落地，政策力度低于预期，现进一步取消23个冷轧、取向硅钢、石油管等钢铁产品出口退税，至此所有成品钢材的出口退税已全部取消，并提高铬铁、高纯生铁的出口关税，当前出口询盘已有所下降，随钢材出口在亚洲的价格竞争力下降，同时去年同期基数逐步抬高，下半年外贸增速将有所回落。

四、宏观经济增速预期提高

  在决策部门逆周期调节和全球经济复苏的双重作用下，对2021年中国经济增速预期不断调高。根据统计数据测算，今年上半年，全国粗钢表观消费量约53172万吨（未含钢坯及粗锻件进口量，下同），同比增长10.5%。同期全国粗钢出口量（钢材出口量折算）3935万吨，同比增长30.2%。如果将其考虑进去，上半年中国全部粗钢需求量（总量需求）将超过5.7亿吨，同比增幅为11.6%，增长势头强劲。

  固定资产投资持续修复。上半年，全国固定资产投资（不含农户）255900亿元，同比增长12.6%，两年平均增长4.4%，平均增速较1-5月回升0.2个百分点。下半年在基数效应减弱背景下，预计在同比增速回落的同时，环比则呈现增长态势。

  1-6月份，全国房地产开发投资72179亿元，同比增长15.0%；比2019年1-6月份增长17.2%，两年平均增长8.2%。其中房地产开发资金各项来源中，其他资金（主要是定金及预收款以及个人按揭贷款）的占比达到了57.6%，比2020年末提高了4.3个百分点，与之对应的自筹资金以及国内贷款则出现了明显下滑。7月高层政策上紧抓房地产金融监管，其实推动了房企加快竣工，加强销售。2021年1-6月，我国房屋新开工面积同比增长3.8%，3月开始单月新开工面积出现下降；而房屋竣工面积上半年累计增速及6月单月增速分别达到25.7%和66.6%，将带动地产后周期消费，同时首批集中供地进入开工施工阶段，将对三季度用钢需求构成支撑。

  1-6月份，我国基建投资同比增长7.8%，两年平均增长2.4%；组织发行新增地方政府债券1.48亿元，发行进度为33.11%，其中新增专项债的发行进度为27.79%，与基建相关的预算内财政支出仍然处于负增长，不过二季度起发行规模提升，三季度预计迎来高峰期，下半年限额内有2.6万亿元新增专项债可发行，整年增量资金为6500亿元，在其他来源资金不变的情况下，预计2021年基建增速3.5-3.9%。

图4：房地产施工面积增速（累计）

  从焊镀管品种来看，截至7月30日在统计11家管厂日均出货量3.72万吨，月内总体出货数据环比上月累计增长0.58%；在统计国内各区域贸易总出货量环比继续下滑4.51%，较月初高点下滑15.48%，各区域增减互现，其中中间交易需求有所启动，终端实际需求受降雨影响释放有限。8月台风、降雨影响减弱，多地房屋、道路、桥梁的重建值得关注。

图5：焊镀管主导管厂日均成交量走势

五、焊镀管利润倒挂态势加剧

  7月30日，唐山145mm系列带钢首唐宝生5700元，比上月同期上调540元，坯-带差430元，较上月扩大210元；唐山热轧带钢(2.5*355mm)东海5830元，比上月上调660元，以唐山地区最新平均成本4743.74元核算即期利润超过千元，而焊管跟涨幅度弱于带钢，再次进入倒挂100-200元的阶段，月内最高至179元，最低至-80元，月内平均盈利90元；同时镀锌管涨幅不及焊管，而天津0#锌锭价格22400元，环比上月上涨300元，综合成本压力又高于焊管。但同时焊管资源竞争激烈，管厂大面积减产概率并不大，8月基于中间需求启动，逢低建仓补库操作增加，焊管基本面有望改善。

    图6：代表管厂焊管出厂价与原料带钢价差走势（单位：元/吨）

  华北带钢会议7月精神：355mm以下执行5530元，356mm以上执行5550-5560元；8月指导价5900元现金含税，承兑加100元。

  邯邢带钢会议7月结算价：SPHC5700元，热卷普碳（1010系列）5690元，中宽带结算5400元，窄带结算5330元。

  邯邢带钢会议8月指导价：窄带5900元，中宽带5900元，热卷普碳（1010系列）6100元，SPHC6100元，下月承兑大行90元，小行100元。

六、8月价格走势或先抑后扬

  7月区域性钢铁限产政策范围不断扩大，部分地区要求全年产量不得高于去年，引发未来供应端缺口的强预期下，期货逼空换月带动上涨；而南北方多地大范围降雨，公路、铁路停运，需求淡季特征仍然明显。进入8月，期货换月的强势带动逐步减弱，前期价格高估需要修复，而需求接力尚需时间，因此相较7月，外围利空逐渐积聚，不过随压减政策预期逐步兑现，7月产量数据的出台或刺激价格转为上涨。焊镀管品种当前综合成本压力较大，自身继续向下调整空间不大，预计价格随上游呈先抑后扬走势。