概述：8月政策调控升级，黑色系商品期货大幅下挫，现货价格相对抗跌，但宏观数据不及预期，疫情、洪涝等外部因素短期扰动，市场心态一再打压，而焊管价格调整幅度弱于其他品种，与镀锌管价格走势分化。步入“金九”，经济环境能否显著改善，品种利润是否重新分配，本文基于焊镀管品种基本面的趋势变动作简要预判。

一、8月焊管、镀锌管价格两极分化

  8月国内焊管、镀锌管价格两极分化。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至8月31日，全国4寸(3.75)焊管平均价格6114元，比上月同期上涨14元；全国4寸(3.75)镀锌管平均价格6932元，比上月同期下跌70元；全国50*50*2.5方管平均价格6084元，比上月同期上涨47元；全国219*6螺旋管平均价格6339元，比上月同期下跌95元(见图1)。月内受原料带钢部分资源偏紧支撑，焊管尤其3、4寸规格价格强势坚挺；而镀锌管则在需求低迷、部分管厂以价换量的背景下，价格平均线震荡走低。

图1：国内焊镀管4寸*3.75mm规格价格走势（单位：元/吨）

二、供应端回升压力有限

  据国家统计局数据，7月，我国焊接钢管产量507.2万吨，月比下降3.67%，较上年同期下降9.93%，较2019年同期下降0.98%；其中1-7月较上年同期下降11.44%。

图2：2019-2021年焊管月度产量走势

  据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至2021年8月27日，全国钢材社会库存1314.2万吨，较上月同期减46.3万吨，下降3.40%；月内全国钢材库存持续缓慢下降，第四周下降0.82%，降幅尚未明显扩大，是否因需求端好转带动仍然需要验证。

图3：全国钢材社会库存量走势

  原料部分偏紧，管厂暂未提产增量。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，8月27日，在统计国内11家焊镀管主流管厂产能利用率70.15%，月产量119.98万吨，环比减产11.25%。8月在统计管厂产能利用率小幅波动，并未实现快速提产增量。一方面，月中旬焊管企业利润亏损态势尚未改观，同时销售情况不理想，管厂主动维持偏低产能意愿较强；另一方面，原料带钢标准355mm规格流通资源偏紧，且价格略高于355mm系列其他规格，导致管厂被动接受当前生产节奏。8月27日在统计厂库82.57万吨，成品管库存小幅累积0.99%，在统计国内焊镀管社会库存86.1万吨，月环比增长0.63%。8月底，部分贸易商在管厂优惠政策带动下为完成月协议量少量囤货200-300吨，但整体逢高出货意愿仍为主流，“金九”备库计划尚未启动。

表1：焊管统计产量及库存供应情况

三、7月焊管净出口量环比下降11.98%

  据海关总署统计数据显示，7月，我国焊管进口量增长、出口量下降，净出口焊管27.70万吨，环比下降11.98%；1-7月净出口量增速下滑至15.18%，比上年同期增长6.48%，比2019年同期下降7.73%。从全国焊管分国别数据来看，欧洲进口量增长40.26%，而出口量下降37.49%；美洲出口量下降33.14%；亚洲进口量增长14.11%，出口量下降15.92%。

  全球钢铁产能稳步修复，供给不平衡状态虽仍未打破，但市场对于高价资源的接受程度明显减弱。据统计8月美国粗钢产能利用率持续维持在85%左右。另外，受9月1日前加征出口关税的传闻影响，国内资源竞争力进一步减弱，海外客户对国内资源持观望态度；同时疫情影响下，国内港口对于货物管控加严，部分大港实行14+7+7天的隔离措施，船期延长至20-40天，一定程度上加大了贸易商的资金压力，出现出口订单积压在手中的情况。8月钢铁业新出口订单指数31.8%，较7月回升1个百分点，而钢铁业PMI指数继续下降1.3个百分点，9月钢材直接出口数据或仍进一步回落。

四、宏观政策加持，需求有望改善

  8月钢材表观需求回落到3月中旬以来的低点。7月30日政治局会议既增加了对全球疫情等外部环境的担忧，又维持了对“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”的判断，稳增长在政策制订中的权重明显提高。

  固定资产投资总体稳定。1-7月，全国固定资产投资（不含农户）302533亿元，同比增长10.3%，两年平均增长4.3%，平均增速较1-6月回落0.1个百分点。

  地产调控压力不会减轻，但竣工面积单月仍保持较高增速。1-7月份，全国房地产开发投资84895亿元，同比增长12.7%；比2019年1-7月份增长16.5%，两年平均增长8.0%。从开发企业到位资金情况看，国内贷款、利用外资资金占比下降，同时受集中供地延后以及房企融资难度上升影响，新开工仍然较弱；而房屋竣工面积4.18亿平方米，累计同增25.7%，单7月同增25.7%。

  地方债发行加快将成为积极财政政策的重要抓手，传统基建依然是国内经济发展的主要动力。1-7月份，我国基建投资同比增长4.6%，相比1-6月回落了3.2个百分点。截至8月27日，8月新增地方债发行5787亿元，创年内单月新高，其中专项债发行4741亿元，已公布9月地方债5097亿元，发行明显加速。8月MLF到期量达7000亿元，月底连续4日开展500亿逆回购，政策面保持市场流动性的同时又避免过度宽松；9月各类到期资金9300亿，四季度MLF到期量亦非常大，多家机构预测9月末央行可能再次降准。

图4：房地产施工面积增速（累计）

  从焊镀管品种来看，截至8月27日在统计11家管厂日均出货量3.48万吨，月内总出货量环比上月累计下降16.76%；在统计国内各区域贸易总出货量环比继续下滑1.84%，月内峰值、谷值波动较大，相差25.24%。8月台风、洪涝、变异病毒的冲击下，华中区域多地工程开工减半，后期房屋、道路、桥梁的重建工程值得关注。

图5：焊镀管主导管厂日均成交量走势

五、焊管、镀锌管利润走向阶段分化

  8月31日，唐山145mm系列带钢首唐宝生5480元，比上月同期下调220元，坯-带差460元，较上月扩大30元；唐山热轧带钢(2.5*355mm)东海5550元，比上月下调280元，以唐山地区最新平均成本3788.33元核算即期利润超过千元。但唐山地区小窄带生产企业需要环保验收，订单排产在10-15天；355mm系金马带钢轧线关停，影响日产量在0.4万吨，月内东海钢铁及东海特钢均有检修，据兰格云商平台监测数据显示，8月26日统计唐山地区热轧带钢生产企业15家，总计29条带钢轧线产能利用率61.57%，较上月同期下降8.73个百分点；9月初，部分带钢轧线存在短期检修计划，但是个别新增带钢轧线投产，整体供应或继续小幅增加。

  原料带钢整体资源偏紧，叠加355mm为主的带钢卷板替代效应较弱，焊管利润逐步转正，8月结算周期内最高至165元，最低至-80元，月内平均盈利64元；螺旋管的利润空间更要高于直缝焊管和架子管；而镀锌管受市场需求的影响，部分管厂中下旬出台100元优惠政策，镀锌管与焊管平均价差500元，利润继续压低，且天津0#锌锭价格22500元，环比上月上涨100元，综合成本压力高于焊管。9月基于中间需求启动，逢低建仓补库操作增加，镀锌管优惠政策逐步收回，届时焊管、镀锌管价差将理性回归。

图6：代表管厂焊管出厂价与原料瑞丰带钢价差走势（单位：元/吨）

  华北带钢会议8月精神：355mm以下执行5660元，356-450mm执行5680元，451mm以上执行5700-5760元；9月指导价450mm以下执行5800元，451mm以上执行5900元，现金含税，承兑加90元。

  邯邢带钢会议8月结算价：SPHC5820元，热卷普碳（1010系列）5810元，中宽带结算5740元，窄带结算5660元。

  邯邢带钢会议9月指导价：窄带5800元，中宽带5800元，热卷普碳（1010系列）5900元，SPHC5900元，下月承兑大行90元，小行100元。

六、9月价格走势或将翘尾

  8月经济复苏趋缓，出口效应减弱，内需修复面临阻力，政策基调转向边际宽松。但钢材市场供需预期重设，重点钢企粗钢日均产量未能延续前两旬的下降趋势，政策性限产遭遇到市场性复产的挑战，因此8月底价格呈现触底整固。9月疫情、天气等外部因素的冲击扰动趋弱，而供给继续保持相对低位，库存有望持续转降。对于焊镀管品种，原料带钢北方区域依旧存在缺口，但利润维持的持续性可能还将取决于下游实质需求的回升及资金周转加快，而9月逆周期调节发力预期，将在初期推升期现价格的追高热情。预计9月焊镀管价格先扬后抑。