概述：10月焊镀管价格稍强于原料，供需均弱于9月，钢管品种间分化，市场南北节奏不一。月底修复性行情有所抬头，但是否止跌信号确立，采暖季下需求韧性强度仍是问号。在此背景下，本文针对焊镀管品种进行探讨，展望11月核心观点为价格支撑的因素仍客观存在。

一、10月焊管、镀锌管价格走势分化

  10月国内焊管、镀锌管价格走势分化。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至10月29日，全国4寸(3.75)焊管平均价格6191元，比上月同期下跌4元；全国4寸(3.75)镀锌管平均价格7116元，比上月同期上涨74元；全国50*50*2.5方管平均价格5835元，比上月同期下跌256元；全国219*6螺旋管平均价格6375元，比上月同期下跌69元(见图1)。月内镀锌管与焊管价差再次走扩，市场南北价差一度收窄。

图1：国内焊镀管4寸*3.75mm规格价格走势（单位：元/吨）

  焊接钢管企业综合利润仍然不高。10月结算周期内焊管厂月内平均盈利50元，螺旋管的利润空间高于架子管、焊管；但天津0#锌锭月内均价24903元，环比上月上涨2123元，峰值27650元，综合成本压力下，焊管镀锌费用持续上涨至650-750元，镀锌管月内平均亏损50-100元。

图2：代表管厂焊管-带钢价差与镀锌管-焊管价差走势（单位：元/吨）

二、成本端支撑逐步回归理性

  炼焦煤的成本支撑作用仍在。9月份以来国家发改委已经允许153座煤矿核增产能，但经历国庆期间山西区域大面积暴雨影响，同时部分企业响应保供政策，保障电煤供应的要求，停止外销，短期内炼焦煤资源供应缺口难以弥补。10月19日，国家发展改革委等对煤炭价格实行干预，原料端期现价格应声下跌，近期期货几番跌停，焦炭贴水幅度逼近千元，直接抑制下方空间。

  带钢底部空间受限。10月29日，唐山145mm系列带钢首唐宝生5270元，比上月同期下调350元，坯-带差370元，较上月收窄40元，即期利润回撤至亏损边缘；唐山热轧带钢(2.5*355mm)东海5270元，比上月下调360元，以唐山地区最新平均成本5039元核算即期利润收窄至231元左右；唐山赤峰远联610mm系以上带钢5320元，唐山瑞丰610mm以上热卷5350元，月内卷带价差倒挂持续。综合带钢品种当前支撑与压力同在。据兰格云商平台监测数据显示，唐山地区热轧带钢生产企业15家，总计29条带钢中有12条轧线停产检修，产能利用率41.92%，较上月同期下降19.65个百分点。

  华北带钢会议10月精神：355mm以下执行5650元，356-450mm执行5680元，451mm以上执行5700-5710元；11月指导价5700元，现金含税，承兑加90元。

  邯邢带钢会议10月结算价：SPHC5730元，热卷普碳（1010系列）5730元，中宽带结算5700元，窄带结算5650元。

  邯邢带钢会议11月指导价：窄带5700元，中宽带5700元，热卷普碳（1010系列）5800元，SPHC5800元，下月承兑大行90元，小行100元。

三、供应端回升压力有限

  据国家统计局数据，9月，我国焊接钢管产量524.6万吨，月比增长0.52%，较上年同期下降10.51%，较2019年同期增长4.42%；其中1-9月较上年同期增长1.06%。

图3：2019-2021年焊管月度产量走势

  据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至2021年10月29日，全国钢材社会库存1062.8万吨，较上月同期减90.4万吨，下降7.84%；国庆节期间库存相对累库，节后全国钢材库存降速加快，月底市场加速抛售兑现，第四周下降3.14%。

图4：全国钢材社会库存量走势

  销售、利润双重压力，管厂延续供需两弱。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，10月28日，在统计国内11家焊镀管主流管厂产能利用率74.2%，月产量104.3万吨，继续减产5.44%。国庆节期间津冀主流管厂普遍停限产3-7天，同时焊管企业综合利润难以改善，管厂主动维持偏低产能意愿较强。10月28日在统计厂库77.18万吨，原料库存小幅下降3.30%，成品库小幅下降2.25%；在统计国内焊镀管社会库存87.10万吨，月环比下降1.19%。10月下旬，市场需求几乎跌至冰点，贸易商甚至长达1周少有操作。

表1：焊管统计产量及库存供应情况

四、宏观经济延续低速增长

  财政、信贷有望持续发力，托底经济的力度加大。9月实体经济融资需求较弱，然而PPI同比增幅持续扩大，CPI有上行压力，货币政策可能会对通胀预期管理有所考虑。不过财政部明确，2021年新增专项债券额度尽量在11月底前发行完毕，四季度将有超万亿元额度。

  经济增长的边际动能逐步放缓。1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）397827亿元，同比增长7.3%，两年平均增长3.8%，平均增速较1-8月回落0.2个百分点。分领域看，基础设施投资同比增长1.5%，两年平均增长0.4%，较1-8月回升0.2个百分点；房地产开发投资增长8.8%，两年平均增长7.2%，较1-8月回落0.5个百分点。

  建筑业施工旺季临近末端。9月建筑业商务活动和新订单指数回落，其中基建项目审批有所放松，土木工程建筑业订单回升。具体项目新开工和施工面积连续下滑，华北、东北部分施工单位处于冬季赶工阶段，其他区域受资金、疫情等影响进展缓慢，部分施工方着手协商，将今年的工期延迟。

图5：房地产施工面积增速（累计）

  从焊镀管品种来看，截至10月28日，在统计11家管厂日均出货量2.52万吨，月内总出货量环比上月累计下降17.88%；在统计国内各区域贸易总出货量环比下降32.14%，月内成交量一路下滑，峰值、谷值波动相差47.47%。10月限电对下游加工企业的影响程度减少，部分深耕海外市场的企业订单下滑不明显，不过出于销售压力，现多作灵活生产储备计划，焊接钢管品种配套需求仍有诸多不确定性。

图6：焊镀管主导管厂日均成交量走势

五、9月焊管进、出口量双降

  据海关总署统计数据显示，9月，我国焊管进口、出口量双降，净出口焊管24.91万吨，环比下降16.59%；1-9月净出口量增速继续下滑至13.67%，比上年同期下降5.77%，比2019年同期下降17.43%。从数据来看，亚洲以外国别进口量增加，出口量下降，仅大洋洲出口量上涨1.42%。

  9月钢铁业新出口订单指数39.5%，较上月有所回升，但已连续五个月处于收缩区间。与国外产能快速恢复，钢材直接替代效应消退有关，据世界钢铁协会统计数据显示，2021年9月份全球64个国家粗钢产量1.444亿吨；而国内数据显示，高技术制造业生产指数56.3%，高于制造业总体6.8个百分点，出口继续向高附加产品偏移。另外，美联储退出极度货币宽松政策，消费及制造业依赖性或因需求见顶而出现下滑。

六、11月价格将现阶段性支撑

  10月频出政策背景下价格宽幅调整，供应端限产限电，需求冷暖分化。而后期进入政策效果观察期，总需求在去年下半年的经济增长高基数下，多延续低速增长。11月下旬价格的三点反向支撑：1、能耗双控目标完成及2+26城市限产管控；2、局部地区及规格的库存绝对水平偏低；3、期货闪崩后大幅贴水的基差修复诉求。对于焊镀管品种，高耗能产业管控下炼锌产量更将受到限制。因此预计11月焊镀管市场延续一定分化，价格将现阶段性支撑。