一、10月份国内热轧卷板市场价格前高后低，整体走势震荡下跌为主

综合来看，10月份国内热轧板卷市场价格先扬后抑，市场期望下游需求改善行情并未出现，热卷市场供需双弱局面贯穿整个10月份行情。能源紧张，发电成本不断抬高使得发电企业亏损严重，发电意愿不强，导致电力供应缺口较大，全国对高耗能企业限产限电，加剧需求不足局面，加以自10月19日起，发改委9天连发16文，出手调控煤炭市场，全力推进煤炭产能释放，严厉查处资本恶意炒作，引导煤炭价格回归合理水平，随着焦炭原料价格的持续回落，钢铁成材价格也呈现走弱局面。截止10月29日，以重点城市天津、上海、乐从市场主流价格为例，10月初天津市场价格包钢报5810元/吨，月末为5420元/吨，下跌390元/吨，上海月初市场价格沙钢报6060/吨，月末5610元/吨，下跌450元/吨，乐从月初市场价格桂万钢报5930元/吨，月末5350元/吨，下跌580元/吨。从价格走势来看，乐从地区热轧卷价格下跌幅度大于上海和天津地区。在发改委持续调控的影响下，黑色产业链各品种均出现不同程度的回落，11月以后即将进入采暖季，钢铁生产企业季节性限产即将进入实质性环节，冬季原本就属于季节性消费淡季，供需双弱目前难以改变；

图1国内热轧卷板市场重点城市价格走势图

二、10月份国内热轧卷板库存明显下降

截止2021年10月29日，据兰格钢铁云商平台监测数据显示，国内热轧卷板社会库存量约为244万吨，较10月社会库存量峰值263.7下降约19.7万吨左右，广州地区热卷社会库存量约为51.9万吨，较10月份峰值减少约15.7万吨，上海热卷社会库存量约为41.5万吨，较9月份同期减少约1万吨，天津热卷社会库存量约为12.4万吨，较9月份同期持平，样本城市中，上海库存小幅波动，广州库存下降较为明显，较10月峰值降23.2%，全国库存整体较月初下降5.4%。

图2全国热轧社会库存

图3广州、上海、天津热轧社会库存

2021年10月29日数据显示，全国35家样本钢企热卷周产量为277万吨，较9月底周产量286万吨，下降9万吨，月度环比下降3.1%，全国35家样本钢企热卷场内库存为84万吨，较9月底库存80.5万吨，上涨3.5万吨，月度环比上涨4.4%；从数据上看，由于国家对高耗能企业限产限电，上游钢企产量有所回落，下游需求不旺使得去库存能力不足，进入11月份，或将维持这一现状。

图4全国35家样本钢企热卷产量

图5全国35家样本钢企热卷场内库存

三、10月份主要钢企高炉开工率

截止2021年10月29日，据兰格钢铁云商平台监测数据显示，全国主要钢企高炉开工率为76.6%，较9月30日数据76.3%，月度回上涨0.3个百分点，即将进采暖季，季节性限产周期，钢企开工率在11月份将逐步回落。

图6全国主要钢企高炉开工率

四、10月份热卷产品毛利润有所上涨

截至10月29日，统计国内热卷钢企毛利润450元/吨，较9月30日671元/吨左右的利润下降221元/吨，主要原因来源于天然气及电价的上涨，热卷钢厂出厂价跟随期货盘面快速下调，压缩钢厂利润。

图7国内热卷产品毛利润走势图

五、后市展望

11月份，随着进入采暖季，北方下游需求将进一步萎缩，钢企采暖季限产政策已经公布，将于11月15日启动，将进一步压缩市场供给，供需双弱局面将延续；自10月19日以来，发改委10天连发17文，全力推进煤炭产能释放，严厉查处资本恶意炒作，引导煤炭价格回归合理水平，显示面对国内及全球能源紧张的环境下，国家一方面通过调控加大能源供给，保障民生及工业生产，另一方面打击借助能源供给紧情况，囤货炒作期现市场价格投机者，防范市场出现极端风险；11月2日至3日，美联储FOMC会议，将决定是否缩减购债规模，如果公布缩债规模，将给整个金融及大宗商品市场带来极大的不确定性；中国宣布开展房地产税改试点，为期5年，细则及试点城市或将在11月份公布，对房地产市场价格及相关产业都将有一定的影响。

综合宏观，政策，情绪及下游需求预期来看，11月份热卷市场难言乐观，经过近期市场快速下跌之后，期现基差已呈现倒挂，钢企利润进一步压缩，此种情况难以常态化，但后市止跌后再次出现大涨也不容易出现。

预期11月份期卷市场将重回产业逻辑，寻找新的价格平衡区间，维持弱势震荡格局为主，热卷期货主力合约关注5000点整数关口争夺后价格走势，上方压力看5280，下方支撑看4400--4500区间。