本期的三个热点话题是：

1. 四季度铁矿石市场分析展望

2. 煤焦价格运行的核心逻辑

3. 四季度双焦市场分析展望

今天的直播间邀请了三位嘉宾：兰格钢铁网高级分析师张丰睿，格林大华期货有限公司煤焦分析师纪晓云，以及兰格钢铁网信息炼轧中心煤焦负责人裴亚梅。

对于第一个问题，张老师从宏观、产业、价格三个角度对四季度铁矿石市场做了分析展望。首先，宏观上，根据他提出的铁矿石波动周期论，目前铁矿石处于以供应为核心驱动的市场中，同时，他认为四季度商品的宏观基础向好，这在一定程度上会刺激投机需求，而市场信心不足导致了钱难以流入市场中，但近期有企稳回升迹象。产业角度上，他认为下半年粗钢需求同比预期在0.2%-4.9%之间。四季度地产企业在拿地和新开工上难有同比跃进，但新开工会有环比改善，而基建预计下半年同比增速将保持在8%-10%的水平。供应端，上半年铁矿石供应不及预期，下半年则有所恢复，预计下半年四大矿供应将同比增加1600万吨，整体没有明显亮眼表现。从价格角度来看，全球铁矿石的边际成本在80-90美元/吨，短期将成为市场低位支撑。综上所述，预计四季度黑色市场将先扬后抑。

关于第二个问题，纪老师从终端市场、钢材市场、焦炭市场、焦煤市场这四个角度阐释了煤焦价格运行的核心逻辑。他认为当前市场是自下而上传导，需求端为市场主要矛盾，后期可能出现自上而下传导，由上游煤炭供给主导市场。从终端需求上看，她认为9月经济有望延续复苏，但地产销售仍在磨底，趋势回暖或许还需等待，总体来看，地产端的疲软压制黑色需求上方高度。从钢材市场角度看，纪老师认为铁水日产不超过236万吨即可完成粗钢压减任务。目前高炉利润偏低，且近一年多首次亏损。钢材需求疲弱以及利润偏低，支持了铁水产量趋近顶部。从焦炭市场上来看，纪老师提到焦炭产能增加，全年产能净新增1978万吨。8月份往往是全年产量的高点，预估9月开始产量逐月减少，11、12月可能为低点。而产量的释放最终取决于下游高炉开工情况和焦企利润。她提到需要密切关注，上游煤炭价格若继续上涨，可能会倒逼焦企限产，进而减少焦炭供应。焦煤市场方面，纪老师提到临近国庆假期及二十大，主产区山西、河北等地煤矿安全检查愈加严格，煤矿整体供应偏紧。此外，她提到今年以来，我国炼焦煤进口增速较快。最后，纪老师认为考虑到上游煤炭涨价，焦企没利润的现实，预计节前焦炭不会降价。

关于第三个问题，裴老师分享了她对四季度双焦市场的分析展望。首先从钢材角度看，她认为房地产需求面临考验，四季度环比或好转，但受制于今年上半年的低基数，整体行业不容乐观，而基建投资、加工制造业需求可期。然而，在终端需求的弱现实下，国内粗钢、生铁产量均处于低位，导致黑色市场在负反馈逻辑下，库存缓慢下降。从供应端方面看，受俄乌战争影响，俄罗斯向中国出口炼焦煤增加，蒙古国进口焦煤也在持续增多，较去年同期增加181万吨，且蒙煤进口仍有增长空间，而澳大利亚进口缺口依然存在。同时她也提到国内煤矿供应也在提升，短期焦钢盈利状态不佳，焦钢反复博弈，焦钢利润间的波动成为供需关系转变的主导因素。最后，她提到唐山地区焦炭价格2300元/吨有支撑，钢材市场的反馈对焦炭市场仍然占主导作用。