一、十一月份国内热轧卷板市场震荡走低

十一月份国内热轧板卷市场前低后高，均价仍较十月份明显下行。热卷期货盘面受政策面以及消息面支撑，整体表现为震荡上行，但热卷现货涨势不及期货盘面，主要受需求弱势影响。11月热卷市场交易逻辑仍为业者对于后市强预期与当下弱现实的矛盾。特别是热卷现货市场整体供需偏弱的大格局之下，业者购销谨慎心态难有消散，叠加后期随着北方天气转冷，终端需求存在见顶预期，业者交投愈加谨慎。及至下旬，随着现货价格涨至高位，市场恐高情绪凸显，市场成交量愈加低迷。

据兰格钢铁网统计数据显示，截止11月30日，以重点城市天津、上海、乐从市场主流价格为例，11月天津市场包钢均价为3734元，环比下跌117元；上海市场鞍钢均价3813元，环比下跌23元；乐从市场桂万钢均价3854元，环比上涨23元。

图1 全国热轧卷板市场重点城市价格走势图

二、十一月份国内热轧卷板库存持续下降

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截止2022年11月25日，国内热轧卷板社会库存量约为190.47万吨，较十月底下降46.36万吨，同比下降37.92万吨。重点区域库存表现不一，华南库存有较大幅度的降库，华东以及华北小幅降库。具体来看，乐从地区热卷社会库存量约为43.88万吨，月环比下降22.64万吨；上海热卷社会库存量月环比减少6.94万吨至21.45万吨；天津热卷社会库存量约为4.78万吨，月环比下降0.57万吨。

图2 全国热轧社会库存

图3 广州、上海、天津热轧社会库存

11月份钢厂热卷产量温和增加，厂内库存周环比下降。截止到11月24日，国内35家热卷企业产量为267万吨，较10月底增加7.62万吨。同期，全国35家样本钢企热卷厂内库存为55.51万吨，较10月底下降8.99万吨。

图4 全国35家样本钢企热卷产量情况

图5 全国35家样本钢企热卷库存情况

三、十一月份热卷产品环比减亏

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截止11月25日，国内热卷钢企理论亏损151元，较10月底减亏218元。整体来看，铁矿石以及焦炭等原燃料价格环比下行，叠加热卷市场成交重心有所上移，钢厂热卷扎下亏损情况有所减轻，但仍难以实现盈利。

图6 国内热卷产品毛利润走势图

四、后市展望

十二月份热卷市场仍存在较多不确定性，重点关注供应端以及疫情变化情况。热卷市场供需依然维持双弱的格局：供应面，钢厂受成本以及利润双重情况影响，热卷供应量或难有明显的增量表现；需求面，随着北方天气转冷，热卷需求整体呈现前高后低的情况。另外，国内稳增长政策继续加码，仍对期货盘面带来一定支撑，但也要重点关注疫情情况对于市场带来的扰动。叠加12月中旬面临美联储加息落地，也会对于热卷市场带来一定程度的影响。

整体来看，热卷市场交易逻辑仍在于强预期与弱现实的矛盾，特别是十二月份需求端转弱也在一定程度上限制市场涨幅。整体来看，预计12月热卷市场重心或将上移，但空间或将有限，整体维持震荡格局。