“黑金月谈”是弘则研究和兰格钢铁网两大机构合力打造的黑色商品的线上论坛。弘则研究、兰格钢铁网两大机构聚焦宏观、产业，每月复盘黑色系行情逻辑，研讨分享交易策略，为您抽丝剥茧，恢复清明，把握当下，布局未来。期待为黑色产业和投资人士提供一个中立、客观和有价值的行业参考。

嘉宾讲师团队及核心议题：

黄溢 弘则研究宏观高级分析师

王思雅 兰格钢铁网资讯总编

张丰睿 兰格钢铁网铁矿高级分析师

曾硕 弘则研究双焦高级分析师

主持人：兰格钢铁网铁矿高级分析师 张丰睿

黄溢：未来宏观市场预期如何？

1. 美债收益率下降，联储的加息在明年上半年是否到顶点。

2. 疫情管控的放开，利好所有商品价格，但是原油价格仍在下跌。

3. 保交楼贷款，效果偏差。

4. 多品种基差收窄，现实端并未有改善，成材的需求还是受到了疫情的影响。

5. 在黑色系涨价的过程中，钢材的利润被压缩。

6. 明年面临的是加息尾声的状态。

王思雅：四季度钢材价格走势分析与预测

1. 供需基本面看，需求启动不及预期，市场有一定悲观心态，但是持续出台的政策对价格起到助推作用。长流程钢厂一直处于亏损状态，短期大幅增产的可能性比较小；短流程钢厂盈利空间并不大，所以产量整体增幅有限。

2. 供应端开，高炉开工率短时间周期内没有生产端的压力，进入12月份后会进入到冬储月，钢厂很难在短时间内提高产量，对于现货来说是供小于求。

3. 成品材开工率短时间内难有缓解，后期需要关注钢厂产量的变化情况。

4. 成品材整理盈利情况不佳，但近期有所改，盘面利润比较客观，达到百元以上。

5. 钢厂库存压力不大，成品材库存维持降速。今年或许也是元旦前钢厂有库存压力，元旦后或呈现供不应求局面。

6. 对于价格，整体回落空间有限，情绪面有较强的推动作用，目前市场还有炒作空间。

张丰睿：12月份铁矿石市场走势分析与预测

1. 钢厂近两周虽然有补库，但是力度较小，对于钢厂库存的提升是偏低的，钢厂库存仍处于低位，导致市场对于铁矿石冬储意愿较低，钢厂内铁矿石库存也处于低位。

2. 从海关数据看，7-10月份，全国铁矿石进口3.8亿吨，同比增加将近900万吨，从下半年开始，海外铁矿石供应、到港是明显增加的，主要增量体现在澳洲对中国铁矿石出口占比的提升。

3. 俄乌冲突后，以乌克兰为主的铁矿石进口出现明显下滑，从发运角度推导，明年一季度之前很难弥补。印度出口量明显增加，但是非常有限。从整体看，海外一季度的供应同比持平，需求依旧处于高位水平。

4. 12月份铁矿石市场或先扬后抑，后期在钢厂亏损的压力下，价格会有回调。

曾硕：12月份双焦市场预期

1. 供应方面，国内煤矿减产问题，煤矿产量虽然下降，但是实际供应处于稳定。进口供应，海运煤的发运平稳，年底之前不会有变化，最大的变数在于蒙古煤，蒙煤库存积累在口岸，造成结构性供应紧张的状态。整体焦煤供应端处于利多状态。

2. 铁水产量恢复后，对于原料价格有一定支撑。从现货角度来看，12月份双焦市场处于稳中有支撑的状态。

3. 今年整个补库期间，焦煤是一个缓慢累库的过程，累库的高点差不多在3200万吨左右，去年累库的高点在3500万吨左右，所以今年焦煤整体的库存压力不大。整个焦煤供需压力转换应该在明年二季度以后，一季度很难从供应偏紧张的格局转换成供应偏宽松。