本期讨论的三个话题：

1、钢厂利润好转后能不能持续？

2、钢厂铁矿石补库到什么水平了？

3、焦炭的大礼包会被铁矿石拿走吗？

今天的直播邀请到了三位重量级的嘉宾：国金期货工业品事业部总经理王飞，国贸期货研究院黑色金属研究中心研究员黄志鸿，以及国投安信期货研究院黑色金属首席分析师兼院长助理曹颖。

第一个话题，王飞王总做了分享交流。2023年钢厂利润好转之后，大概率是可以持续的。到2023年，预测全年整个行情、大的走势，要从政策力度以及宏观大环境来看，从中央会议对政策的支持来看，重点是财政要加力，货币要有力，未来经济发展是重中之重，不排除超常规的政策刺激力度，未来宏观环境、政策支持力度较大，整体来看还是偏乐观。现阶段是预期较好、现实偏弱的情况，落差在于时间节点未到，时间节点大概率在两会之后，现实的走强也会在两会之后，真正的需求向好、利润扩张应该是二季度以及二季度之后。之前成材端、双焦端的重点是供给侧改革，2023年整个供给侧改革应该是告一段落，重点是看政策的落地与需求端，未来基建应该是发力的重点，下游制造业的复苏也是看好的。

第二个热点话题，黄志鸿黄总分享了自己的观点。当下是补库到了中场，接下来的两周钢厂还会陆续补库。第一，去年同期补库水平是1个月800万吨左右，去年的补库一直持续到节前的最后一周，疏港量节前最后一周达到320万吨高位，疏港量的指标具有前瞻性，可以看出钢厂补库的节奏，但是疏港量往往有一定的滞后性，但是可以以疏港量的指标做观测。第二，每日远期现货成交以及港口现货成交指标，虽然并没有太大的波动，但这一周以来现货成交基本维持在110万吨左右水平，整体成交活跃度较高，所以认为钢厂是在持续补库。再者，钢厂库存从低点上升至437万吨，疏港量却回到了291.8万吨，黄总认为目前补库补到了一半，去年补了800万吨，今年预计是600万或者600万吨以下补库水平，现阶段已经补了300万吨左右，所以预计近两周钢厂还会陆续补库，但是今年的补库力度会弱于往年。焦炭价格提降，钢厂利润有边际修复，但整体还是承压、小幅亏损状态，所以今年的补库水平要弱于往年。最重要因素，当下铁水水平比去年高出18万吨，很明显在钢厂的库存比去年少1400万吨的结构下，需求偏高，当下的库存导致库存消费比偏低，因此库存还是偏紧的，因此预计未来两周钢厂会持续补库，也许还是会到节前最后一周。即使钢厂在补库，那也是库存的转移，由厂外转移到厂内，并没有改变当下供需的矛盾，供需紧平衡的结构并未改变，钢厂即使补库节奏慢，但是在高铁水的情况下，还是会持续采购铁矿石，因此对铁矿石价格还是会有一个明显的支撑。重点还是需要关注现货成交指标以及疏港量的指标。

第三个话题，曹颖曹总进行了解答。目前钢厂除了自储的资源外，大部分冬储资源已经销售完毕，市场将很快进入淡季、低流动性的状态，加上今年春节时间比较早，所以预计钢材价格在一季度处于偏弱震荡的态势。对于原材料来说，焦炭首轮跌价之后，原料煤的生产利润还是偏低的，从煤价的角度来看，蒙煤的通关效率在每天800-900车，高负荷运转，往上走的空间还是有限的，假设保持每天800-900车的日通关水平运行，而国内的煤矿春节会放假一周左右，那么整体炼焦煤市场在春节前的大供应包是下滑的。下游钢厂、焦化厂内的炼焦煤库存基本上实现了9成左右的补库，所以炼焦煤市场在春节前是供需两弱的格局。预计未来焦炭总的降3-4轮，300-400元。