本期的三个热点话题是：

1. 焦炭的过年红包厚度如何？

2. 钢材需求年后主要变量在哪里？

3. 被政策关注的铁矿石短期如何演绎？

今天的直播间邀请了三位嘉宾：某焦化企业研究部负责人小新，宝钢股份有限公司营销中心业务总监李晟，以及光大期货研究所所长助理/黑色研究总监邱跃成。

小新老师：

关于第一个话题，小新老师认为对于春节前后的焦炭行情，钢厂提降2轮后就是市场底部，在宏观预期向好，煤焦供需紧张、库存历史低位的支撑下，后市必将触底反弹。截至22年年底，焦煤库存处于近5年来历史最低水平，焦煤总库存（样本煤矿+港口+焦化厂+钢厂）2838万吨，同比少557万吨，除煤矿库存中位偏高，港口、焦化厂和钢厂都是历史低位；焦炭库存处于近5年来历史最低水平，焦炭总库存（230家焦化厂+4大港口+247家钢厂）876万吨，同比少124万吨，钢厂库存586万吨，同比少102万吨，焦化厂、港口、钢厂都是历史低位；钢厂铁水产量222万吨/日，同比增加接近20万吨/日；全样本独立焦化厂产量65万吨/日，同比增加5万吨/日。需求增幅大于供给增幅。叠加国家20大后一系列利多政策出台，宏观预期大幅好转，疫情放开后各地复工复产，基建预计2023年继续发力，房地产市场逐步回暖，近期钢厂利润也逐步转正，煤矿陆续停产放假，焦煤价格坚挺，钢厂的焦炭冬储需求仍有缺口，供需呈现平衡偏紧格局，不具备大幅下跌基础，后市将逐步修正焦炭价格的非理性下跌，走出筑底上涨的行情。上涨现货价格到前高，偏乐观。新的一年，焦化行业稳中向好发展趋势不会改变，煤焦钢市场仍然充满惊喜和期待。另外小新老师认为目前澳煤放开这块的影响有限，之前有澳煤放开预期后，煤就有了大幅上涨，买货订单也排到三月后了，在澳煤订单饱满情况下，预计3月之前价格高位波动。因此这只是流向格局的改变，并不会造成价格大跌。

李总：对于第二个话题，李总认为年后的钢铁需求很难快速启动。受预期推动，防疫措施放松，经济利好政策出台等，市场情绪回暖快。从钢材10月底开始反弹，期货涨幅远超现货，强预期，弱需求。而且地产还是没起来，尽管基建投资不错，但受季节性影响，加上感染面扩大，使得实物工作量下降。制造业端的汽车的产销则同比转弱。另外家电还是弱。这些都体现了弱现实。钢材方面，热轧和螺纹强，其他则弱一些。可以看到热轧社库比较低，而冷轧则较高，反映了市场对基建、和地产回暖有强预期。预计市场节前维持在震荡上涨的状态。节后的需求会难启动，受季节性影响，工人会在二月初回来，使得建筑工地开工条件不好。制造业端的汽车也是淡季。疫情方面，尽管第一波影响减弱，消费有所恢复。但节后第二波疫情依然可能带来影响。从地产的逻辑看，政策会先传到在融资和销售端，再传导至开工和施工端，但这个周期会比较长，那么对用钢需求实现就比较晚，所以一季度很难看到需求明显增长。而钢材产量也不会很快上来，以及强预期，钢材会维持震荡缓慢上涨。如果二月库存累的话，加上需求没起来，预计会有回调，但不会很大。3月份以后进入季节性旺季，而且两会后预计有更多利好政策出台，市场应该会看到实际的需求回暖的迹象。下半年期待地产开施工端修复、海外结束紧缩、经济软着陆，带来需求的实质性好转。另外李总认为2023年钢铁需求最大亮点是基建，基建是稳增长的重要抓手，如果实物工作量上来，则对用钢需求有拉动。李总还认为尽管海外有补库现象，海外价格近期上涨，带动出口增加。但其经济走弱、需求萎缩的趋势没改变，因此二季度不会很好。

邱老师：关于第三个问题，邱老师认为铁矿涨幅确实比较大，高于卷螺和双焦。因此引起发改委关注，要求加强铁矿石价格监管。政策端有传闻出来，还是要关注。但每一轮发改委的关注阶段，影响不会太大。从基本面看，供需面也是有一定驱动，钢厂库存比较低，所以在补库。尽管钢厂亏损，但铁水并没下降，铁水在220-230窄幅波动，去年同期在200万左右。最新铁水产量比去年高了14万吨，但钢厂库存低了1100万吨，库销比去年低，短期补库需求对铁矿石形成了强支撑。市场是强预期局面，使得市场预期得到好转，且政策大幅宽松，宏观政策预期对商品市场形成了向上强驱动。铁矿供应端向下，需求减的则不多，港口库存减少，2022年供需偏紧。他预计节后铁水产量会上升，钢厂低库存下还是有补库需求。铁矿供应上，一季度受天气影响较大，发运会出现问题，因此供需偏紧会持续到一季度，叠加强预期，因此今年一季度对铁矿还是谨慎偏乐观。但之后还是要关注钢厂利润情况，以及节后成材需求会不会被证伪。鉴于铁矿估值是较高的水平，二季度之后，对黑色还是要偏悲观，有高位回落预期。