一、无缝管周度价格概述

本周市场无缝管市场核心矛盾发生明显切换，生产端复产提速，但终端刚需并未同步跟进，最终形成开工抬升、库存回流、挂牌持稳、实单承压的新格局。市场前期对节后缓慢修复的预期进一步下移，银十增量兑现难度加大，行情分化进一步放大，常规流通规格与专用管材的价差持续拉开。

全国主流管厂出厂挂牌价整体维持稳态，头部长流程企业优先保障长协、外贸订单交付，公开报价体系保持稳定，不愿主动下调盘面引发渠道比价踩踏。但流通端博弈重心已经转移，上周中小厂让利空间收敛的局面出现反转：伴随复产带来的成品增量持续流入市场，108*4.5、219、273 等通用流体管货源供给持续增多，流通商户为控制库存增速、加快资金周转，针对整车订单和长期固定客户的商谈空间再度放开，明稳暗松重新成为常规规格的主流成交特征，部分库存偏高的调坯管厂甚至出现分批次、分客户差异化报价，新单成交价重心较上周小幅下移。

终端需求呈现“询盘维持、成交难放量”的弱修复状态，压力容器、电站配套、油气装备等定向领域订单延续刚性，部分重点项目进入集中投料阶段，询盘质量尚可，但受制于项目回款周期拉长、年度采购预算收紧，采购模式依旧锁定随用随采，大单批量锁货现象稀少，新增采购量有限。南方市政管网、管线改造项目虽持续开工，但采购节奏平缓，不存在集中补库动作，投机性备货完全缺席，贸易商依旧坚持低库存快周转，只补紧缺规格、不囤通用规格。

分区域来看，华北天津、唐山、沧州、聊城主产区是本周复产主力，前期检修的多条调坯轧管产线陆续重启，供给释放节奏明显快于其他区域，常规规格出货压力快速回升，管厂挺价信心被动弱化，实单让利幅度再度打开；华东无锡、临沂集散市场大户报价维持平稳，市场压力集中在普通流体管，厚壁非标、小口径精密管货源紧俏，报价坚挺，市场内部规格分化远大于区域涨跌差异；西南、华南区域户外施工条件尚可，市政、化工配套项目保持基础开工，但缺少独立上涨驱动，跟随全国大盘窄幅震荡，跨区域调货套利空间压缩，区域间货源流动活跃度下降，供需维持弱平衡。

二、原料端

本周国内20#热轧管坯延续窄幅偏弱震荡运行，成本支撑力度持续弱化，已经不足以对冲成材端供给回升带来的压力，仅能限制成材出现快速深跌。周初管坯钢厂报价以稳为主，临沂钢投、常州东方、新天钢等主流钢厂挂牌价延续前期水平；周中随着大量中小调坯管厂复产，成品库存开始累积、出货不及预期，管厂坯料采购策略转向极度保守，一改复工初期少量补坯的操作，重回按需零星采买、随采随用，集中锁坯备货完全消失，局部坯料资源成交偏弱，部分贸易商货源报价小幅松动。

上游煤焦盘面区间震荡运行，没有趋势性涨跌，坯料深跌空间有限，但向上拉动动力缺失。本周原料端最核心的变化，在于成材利润传导的负反馈已经显现：管坯价格抗跌，常规流通无缝管实单持续让利，成材坯料加工价差再度压缩，多数调坯管厂回到薄利甚至盈亏线附近，这也解释了为何开工抬升之后，管厂不敢大规模锁坯，复产更多是订单排产计划驱动，而非看好后市主动扩产。南北管坯价差依旧贴合物流成本区间，跨区域流通顺畅，没有区域性缺货或者滞销的极端行情。

从产业链利润角度观察，当前成本端已经进入“下有底、上无力”的状态。只要煤焦没有出现明显下调，管坯价格很难快速崩塌；但在常规管材成交持续承压、加工利润微薄的背景下，管坯也很难走出向上行情。后续需要重点跟踪两个信号：一是煤焦提降落地节奏，如果上游原料成本下移，管坯底部支撑松动，成材的价格底线也会同步下移；二是管坯钢厂自身的排产和库存变化，一旦坯料厂库存开始持续累积，坯料主动让价的概率将明显提升，进而传导至无缝管流通市场。

三、缝管开工回升 厂库小幅增加

1、全国无缝管厂开工率回升

据兰格钢铁网调研数据显示，本周全国无缝管生产企业综合开工率 74.78%，较上周增加 1.89%，供给端由上周的主动收缩转向恢复性抬升，也是本周基本面最大变量。

产端两极分化格局延续，但力量对比发生变化。头部长流程无缝管企业手握油气、锅炉、外贸长协订单，生产负荷一直维持高位，本周开工变动不大，生产节奏由订单锁定，不受短期现货成交波动影响；变化集中在大量中小调坯管厂，上周出于控库、保利润目的安排检修的产线，本周按前期排产计划集中复产，叠加部分前期检修周期较短的产线重启，带动整体开工率上行。需要客观区分，本轮复产属于前期检修产线的计划内复工，并非管厂看好后市主动加码扩产；但风险点在于，供给恢复的速度，明显快于下游需求承接的速度，增量货源进入市场之后。直接推高库存压力。整体供给基数抬升，给流通端带来持续的货源压力。

2、无缝管厂库存小幅增长

据兰格钢铁网调研数据，全国 46 家主流无缝管厂库存总量87.98万吨，较上周增加0.56万吨，本周库存转增，核心驱动来自供给端增量大于出库增量：一方面中小调坯管厂集中复产，成品产出量环比上升；另一方面，下游终端和流通环节的拿货力度没有同步匹配产出增量，出库增速不及产出增速。当前累库和前期旺季前的主动累库性质完全不同，属于被动性累库：贸易商不主动囤货，终端只维持刚需消耗，新增产出无法顺畅向下游流转，只能滞留在厂内。从出库结构来看，出库增量主要来自锅炉、油气、精密管等专项订单，常规流通规格出库改善十分有限，这也意味着库存增量几乎全部集中在普通流体管资源上，规格库存分化加剧。

四、供给恢复提速 需求承接不足 下周市场延续结构性偏弱震荡

本周无缝管市场基本面完成二次验证，上周减产去库带来的情绪修复基本消化，市场转入供给恢复、需求偏弱、库存回升的弱平衡格局，行情依旧以结构性分化为主，单边大涨行情基本没有基础，下行风险较上周有所抬升。

成本层面，20#管坯和上游煤焦维持区间震荡，成材有成本底线保护，不存在断崖式下跌基础；但原料向上驱动缺失，叠加常规规格管厂加工利润已经压缩至低位，盘面挂牌拉涨缺乏动力，挂牌稳、实单偏弱的格局短期很难扭转。

供需层面，当前核心矛盾已经切换：不再是供给过高，而是复产节奏和需求释放节奏不匹配。供给端已经进入恢复通道，中小管厂复产带来持续货源增量；需求端依旧是市场短板，终端资金约束、项目回款慢、预算管控等问题没有缓解，集中补库迟迟无法兑现，仅依靠零星刚需消化存量。利好因素集中在头部长协订单稳定、专项能源装备需求有支撑、稳增长政策预期仍在；利空因素更加现实：厂库重回累库、常规规格货源持续增加、贸易商无补库意愿、北方气温逐步走低，后续户外管网工程采购还将进一步收缩。

综合来看，短期多空博弈之中，利空基本面权重有所抬升，单边大跌概率有限，但行情重心易下难上，继续维持结构性偏弱震荡运行。预计下周全国无缝管公开出厂报价依旧以守稳为主，盘面价格变动有限，行情重心将取决于常规流通规格的去化速度；若出库持续偏弱，流通端实单让利空间还有继续放大的可能，价差分化格局延续。操作上，管厂将优先保障专项订单排产，对通用流通资源灵活控产控量；贸易商继续维持低库存策略，以销定采，规避常规规格的库存贬值风险。