Lgmi：从钢厂订货比例预判9月热卷价继续拉升

  引言：通过钢厂订货比例来判断热卷价格走势的栏目我们已做了六期。从今年3月份到8月份，其间仅5月份方向出现预判错误，其余5个月的预判方向均与市场走势方向相当。因此，我们有理由将这种预判的基准延续做下去，以期给各位钢贸商提供更为直接、简单、便捷的警示依据。另外，兰格网热轧频道也全新上线了成本与盈利的数据跟踪以及价格运行区间的研判结果，以配合我们已做出的方向研判，给各位生意人带来最实惠最有效的信息。

8月份热轧卷板价格继续演绎拉升行情，主导钢厂给予协议户的订货量下降，各地区资源断档的现象延续，兰格钢铁网统计的国内29个重点城市的热轧库存总量也已直逼今年年内的低点，使市场价格的拉升得以持续。尽管月底效应影响，热卷市场到货在近期有所加快，但是9月份一线钢厂给予协议户的订货量依旧下降，资源到货情况仍将不理想，而成本支撑动力却加速走强。原材料铁矿石价格在7月份触底回升，8月上半月更是加速拉升，进一步抬升钢厂生产成本，通过价格的传导机制，继续推高成品材重心。而根据海关总署的数据显示，7月份我国铁矿石进口量环比是出现了大幅的增加，按照钢厂的生产周期以财务测算周期，高价矿对钢厂生产成本的提升会延长至9月中上旬。因此，无论是从9月份资源到货量的减少情况来看还是从成本端的支撑因素来考虑，9月份成品热卷的价格仍将会有一个抬升的空间。

一、9月钢厂资源投放压力继续下降

1、根据兰格钢铁网的监测数据显示，钢厂订货比例的变化与钢价走势变化呈现负相关关系。

2、2013年9月天津市场唐钢热卷板资源的订货比例继续保持低位，首钢热轧卷板资源订货比例维持平稳，其中首钢给予协议户的订货比例由60%下降至40%，唐钢则受出口接单情况持续保持良好影响，天津区域热卷订货比例继续维持低位20%，而唐山地区给予协议户的订货量则维持协议量的25%，根据订货比例与钢价走势负相关的关系来看，预示9月份天津热轧卷板市场价格将较8月份将继续上调。(附图1)

3、2013年首钢、唐钢、邯钢(邯宝)、鞍钢、本钢等北方五大钢厂9月份热卷平均订货比例为41%，较8月份下降5个百分点，预示9月份热卷流通市场资源投放压力较8月份继续减弱，9月热卷销售压力小于8月份。但平均订货比例的降幅环比8月份下降13个百分点，意即9月份价格拉升的力度要明显小于8月份。(详见表1)

附图1                天津市场热卷资源售价与钢厂订货比例相关图

附表1                      五大钢厂热卷订货比例表

二、原料矿价全面回升 推高钢材生产成本

   随着成材价格的拉升，钢厂生产积极性有所抬升，海关总署数据显示的7月份铁矿石的进口总量环比大幅增加。而进口矿、国产矿相继在7月份开始全面回升，61.5%的澳大利亚PB粉价格在8月中旬达到141美元，创5个月来新高；63.5%印粉期货价格也由8月初的131美元上涨至139-141美元，涨幅高达8%，创近4个月来新高。进口矿价格的大幅回升，使得我国钢市生产成本大幅回升，通过价格的传导机制，推高了成品材资源的生产成本。(详见表2)

表2            国内一线钢厂热轧出厂价格一览表               单位：元/吨

从表中能够看出，一线钢厂宝钢、武钢、河钢、首钢则纷纷上抬9月份出厂价格，鞍钢和本钢在8月份的出厂价格已较高，9月份则相对维稳，钢市成本支撑的动力继续增强，有助于钢价继续拉升。

另外，按照钢厂的生产周期来看，高价矿对钢厂生产成本的推高至少要在8月下旬-9月上旬才能反映到钢厂的财务成本上，因此，我们推算，钢厂9月份资源出厂价大幅上调后，10月份仍将延续上涨的基调。但是根据我们兰格网的临测数据显示，市场价格的变化一般会先行于钢厂出厂价调整，因此，我们预判热轧卷板价格在9月份仍有望演绎盘升行情。

三、成本价与市场价倒挂明显 9月份热卷有向上修正诉求

另外，随着出厂资源成本的大幅上移，9月份新资源的到货成本也大幅走高，与目前各主要地区的市场主流报价相比，出现明显的浮差。详见下表3。天津市场5.5mm首钢、承钢、唐钢报价在3580-3600元左右，而9月份钢厂出厂资源的运行成本已至3700元，抛去批量优惠和现款以及运补等优惠政策，最低的成本已在3655元以上，与目前的市场报价也相差75元。同样的，上海市场日钢资源9月份的最低到货成本与目前市场价格的浮差则近200元，邯钢市场邯钢9月新资源的到货成本与目前市场价格的浮差也在百元以上(这里没有包括年底返利)。乐从市场鞍钢9月新资源的到货成本与目前市场价位的浮差也较大。按照资本的逐利特性以及产品的运行特点，我们有理由考虑到9月份的热轧卷板现货市场价格会有一个向上的修正性调整。

表3           9月份5.5mm普碳热卷到货成本对比表            单位：元/吨

四、欧美经济体制造业企稳复苏 钢厂出口接单情况良好

受益于全球宽松政策的刺激，7月份的全球制造业景气指数环比回升。尤以欧美经济体制造业的表现最为突出。欧元区制造来景气指数在7月份重回扩张区间后，8月份的PMI初值更是大幅度攀升至51.3，达到了26个月来最高水平。而经季节性因素调整后，美国8月份制造业PMI指数升至53.9，创3月份以来新高。美联储主席伯南克也在近来议息会议中也表示在未来要缩减QE，这也暗示当前美国制造业的复苏势头得到市场的认可。与此同时，我国制造业的景气指数也有明显回升，汇丰银行公布的8月份我国制造业PMI初值为50.1，高于7月终值47.7，创下3年来最大升值，显示我国制造业表现也有所回温。欧美经济的复苏也带动了我国国内钢厂出口势头的延续。7月份我国钢材出口虽出现回落，但仍保持在500万吨上方。而近期太钢、唐钢、邯钢、本钢热卷的出口接单情况保持良好，也使得其国内资源投放量持续下降。钢厂在生产的周期上往往采取先保出口后保国内，邯钢、太钢均以上半月产品种钢，下半月产普碳钢的周期为主，这也导致了国内板材资源投放节奏呈现上半月较少，下半月集中到货的状态。以唐钢为例。整个7、8月份，唐钢中上旬热轧产线多以1.8mm、1.5 mm和2.0 mm的薄规格生产为主，而薄规格的出口量占了唐钢热板出口量的50%以上，这也导致了唐山地区厚规格资源严重缺货，市场中铁装备资源迅速上升。与此同时，唐钢上半年长材的出口更加突破了13万吨，冷轧出口68万吨，较去年同期增量明显。另外，国内外价差依旧保持，我国出口价格优势仍存，也是支撑热卷出口的主要因素。

综上所述，9月份热轧卷板价格有望延续盘升行情，但是涨幅或不及8月份。【兰格原稿，转载请注明；信息浏览、行情、广告咨询电话：010-63966927】

注：

1、钢厂订货比例与钢价变化的相关性能从图1上看出，2012年1-3月份钢价出现上涨，钢厂订货比整体下降，4-8月份钢厂冲高后持续下跌，钢厂订货比例逐次上升，9-12月份钢价受国内外刺激大幅拉升，钢厂订货比例逐次下降。

同, 时结合表1五大钢厂平均的订货比例也能够, 做出相关性分析，也能够得出，钢厂对于协议户要求的, 订货比例与市场上, 该钢厂资源的售价基本呈现较明显的负相关关系。