Lgmi：从钢厂订货比例预判12月热卷价格有回落压力

     11月份的钢市如同过冬的天气一样，由南向北渐次转“冷”。北方地区热轧卷板价格阴跌下行，其中天气较为寒冷的东北地区跌幅较大，中部地区跌幅逐渐减小，华东、华南区域则表现出亮丽的拉涨行情，其中华南主导区域广州、乐从涨幅超百元，随着北方天气的转冷，资源南下消化压力变得尤为重要，市场自身的调节机制使得11月份热轧呈现南强北弱。目前南北价差已逐渐有利于北材南下，后期有望缓解北方地区的资源压力。同时，在热轧低库存、相对低位的价格以及三中全会定调的新改革方向提振市场预期的情况下，后期有必要重新来审视冬储动向。不过，临近年末，各方资金压力均较为集中，将成为制约市场的主要症结，而钢铁行业的加速洗牌动作也将使得钢市在短期内不会出现较明显的好转，因此预计12月份热轧价格窄幅波动，市场重心或有低移压力。

一、11月份热轧价格波动调整 但南强北弱助力北材南下

11月份热轧市场震荡调整，南方区域表现抢眼，北方市场震荡下行，南北价差有效放大，为后期市场资源南下提供助力。据兰格钢铁网监测显示，截至发稿时，5.5mm普碳卷的价格在上海是报到了3480元，月跌幅在60元；广州地区3640元，月涨幅120元；杭州地区3520元，月涨幅70元，相比较，天津、邯郸、沈阳以及北京地区价格均出现明显的下调，其中沈阳地区3330元，月跌幅90元。天津地区3370元，月跌幅80元。北京地区3420元，月跌幅60元。邯郸地区3410元，月跌幅40元。而处于中部地区的郑州、武汉等地价格整体涨跌互现，涨跌幅空间相对不大。总得来看，进入11月份的北方淡季钢市，市场自身的调节机制愈发突出，从北到南，市场价格有效调节，依次呈现大跌-小跌-微跌-微涨-大涨变化节奏，为后期北材南下提供足够的动力，也有效分流了北方的资源压力。

二、12月份钢厂资源投放压力增强 市场价格重心面临下移

2013年12月天津市场唐钢热卷板资源的订货比例有所上升，其中首钢给予协议户的订货比例由20%上升至50%，唐钢天津区域热卷订货比例由45%上升至50%，唐山区域由35%上升至45%。根据订货比例与钢价走势负相关的关系来看，预示12月份天津热轧卷板市场价格重心将较11月份有所下降。(附图1)

附图1                天津市场热卷资源售价与钢厂订货比例相关图

另外，我们统计的一线钢厂12月份热轧卷板协议户的订货比例平均数也出现上移，首钢、唐钢、承钢、邯钢、邯宝、鞍钢、本钢等北方七大钢厂12月份热卷平均订货比例为59%，首钢、唐钢、邯宝热轧订货比例均有上移，平均订货比较11月份上升6个百分点，预示12月份热卷流通市场资源投放压力较11月份增加，暗示12月份价格将面临回落压力(详见表1)

附表1                      七大钢厂热卷订货比例表

(备注：根据兰格网近两年的跟踪显示，钢厂订货比例与热轧卷板的价格变化呈现负相关关系。另外，对于运用数据来进行预判，不是说数据够全才行，数据能够保持它的持续、联动性也能在某一个方面反应市场的动态。不过，订货比例与市场资源量密切相关，对价格走势有一定预警作用，但影响价格走势因素较多，需结合成交情况、宏观面、市场心态等做综合研判，这个仅供参考，不做市场交易依据)

三、一线城市各钢厂资源盈亏情况跟踪

兰格网跟踪测算的钢贸商手中资源的盈亏情况没有计算财务、人工以及管理费用，只算毛利润，供各位参考，同时也可以作为各钢厂调定结算价和订货价的依据。具体来看下表3。

表中以天津、上海、邯郸、广州四地区作为计量基准，主要是考虑到这几大城市市场价格的敏感度较强，市场活跃度集中等。从表中能够看出，天津市场11月份普材5.5mm热卷的结算价首钢略高在3471.2元，而当月首钢资源的运行平均成本是在3432元。略亏40元。

而唐钢、承钢资源的钢贸商在享受最大优惠的情况下，结算的成本价则能低至3365和3380元，与整月价格运行的平均价格3432元相比，已出现盈余。即便是享受最小优惠的协议户，唐钢和承钢的结算成本价也低至了3405元和3390元，与整月价格的平均运行成本相比，仍旧是出现了盈余。因此，11月份天津市场河钢协议户能有盈余，首钢协议户略亏。

来看下上海市场，考虑到上海市场日钢一般是一单一议的定价方式，而沙钢则是每月月初定价的方式，我们能够看到，这两个钢厂11月份的成本价与市场运行的平均成本价略差20-40元。意即，如果沙钢未有新的结算政策，11月份上海市场沙钢和日钢协议户将在不考虑各项费用的情况下还要亏损20-40元。

邯郸市场，11月份邯钢资源结算后运行至邯郸市场成本价在3420元，整个11月份邯钢/邯宝资源运行的成本价是在3442元，略亏损22元。由于天铁尚未出台结算价，目前还无法测算其最后的运行盈亏情况。

乐从市场，11月份鞍钢热轧卷板结算后的成本价在3791.9元，而乐从市场整个11月份的运行成本均价为3616元，相差175元。柳钢结算后的运行成本价在3798元，与运行的平均价格3616元相差182元。

表3          11月份5.5mm普碳热卷盈利情况对照表     单位：元/吨

四、12月份钢厂政策多数平盘 成本支撑力度仍存

在成材价格弱势，原料价格坚挺的情境下，一线钢厂陆续出台的新一期价格政策基本维持平盘。详见下表2。除河钢和沙钢是含税价外，武钢、宝钢、首钢]鞍钢以及本钢均是不含税价格。不过，从各钢厂的政策上可以看出，随着钢铁行业加速洗牌潮来临，钢厂为扩展销售渠道，增加市场订货量，在价格政策里仍旧是给给予了一些额外的优惠政策，而12月也将是各大钢厂开始出台2014年优惠政策的关键时候，兰格网也将密切跟踪，时时报道。

表2             2013年12月份部分热轧价格政策信息汇总    单位：元/吨

从12月份的市场来看，宝钢热轧明平暗降，河钢来款优惠较之前增加100元，首钢预付款优惠与11月份相同，但较前期9、10月份已大幅增加。鞍钢优惠力度也有所增加。根据兰格网测算完的运送到相应主导区域的成本价格则已出现了明显的下降，其中天津市场首钢的到货成本价是在3517.8元，与11月份结算后的价格相差46元。唐钢、承钢12月份资源到天津市场的成本价与11月份结算后的成本价相差50元。邯钢资源在邯郸市场12月份的成本价与11月份结算后的成本价相差50元。乐从市场鞍钢资源的到货成本价较11月份结算后的到货成本价相差近百元左右。抛去一单一议和尚未出台新政和结算的钢厂，我们能够看出，12月份市场资源的一个到货成本价相较于11月份结算后的价格其实是有一个抬升的，这样就支撑了价格的调整空间。

表3              12月份5.5mm普碳热卷到货成本对比表          单位：元/吨

五、年末资金压力不可忽视 将成市场主要症结

    到了年底，不得不提资金压力。虽然美联储量化宽松得以延续，而9月份外汇占款大幅回升也表明今年以来持续的热钱外流局面在9月份得到遏制，资金面的紧张格局有所缓解。然而对于钢市而言，无论是新项目的审批上还是从银行的贷款管控上均有所限制，而在全球各主要经济宽松政策加码的情况下，我国央行却持续以短期的货币市场工具来平抑资金面。继6月份银行间市场出现钱荒局面后，每逢季末、长假，市场就会担忧资金面。而11月下旬，上海银行间同业拆借利率也再现跳涨现象，7天、14天、30天期资金利率大幅上涨，虽然没有达到6月“钱紧”时的水平，但与今年前5个月的整体水平相比已处于高位，表明短期流动性仍处于紧张态势，为缓解紧张格局，央行取消了年内最后一期三年期央票续作，但额度较小。而临近年末，虽有接近1万亿元左右的财政资金投放，但是央行公开市场操作和流动性调节的情况看，财政资金投放也并不会使得资金面出现明显的宽松，趋紧的局面将整体伴随年末明初。【兰格原稿，转载请注明；信息浏览、行情、广告咨询电话：010-63966927】