三月份，各地市场纷纷复工，市场处于累库与修复阶段，价格震荡趋弱。贸易商操作以出货降库为主，挺价意愿不强，热卷价格继续回落，但跌幅大幅收窄。

    随着下游复工的推进，四月份将是下游需求的黄金阶段，价格上涨动力强劲。不过市场仍然面临两大不确定性，一是国外疫情仍然严重，疫情对经济的影响仍然不可忽视；二是当前库存压力偏大，这也是制约价格上涨的另一大掣肘，去库存进程仍需格外关注。

              图1 国内热轧价格走势图

一、需求爬坡 库存承压 三月卷价续弱

3月份在下游未完全复工和热卷高位库存的双重压力下，热卷价格继续走弱，但跌幅明显收窄。。据兰格钢铁云商平台统计， 截止3月31日，国内热卷4.75-5.75mm均价3396元(吨价，下同)，较上月同期跌80元，其中华东热卷价格3290-3430元，华南区域价格3340-3360元，华北地区价格3290-3340元。其中华东地区跌幅最大，在200元左右，华北和华东地区跌幅在80-100元之间。

3月份市场仍然处于需求的爬坡和累库期，尽管市场开始陆续复产，但下游加工厂采购依然比较少，各地成交仍多以贸易商或次终端为主，加之高位库存承压，商家操作偏于减仓套现。尽管月中旬在下游一些企业复工后采购诉求集中发酵，但仅维持几日，补库后需求再次回落，热卷价格随即走跌，三大区域中由于华东地区到货偏多，下游开工率一度偏低，因此价格下跌最快。截至月末，乐从库存接近97万吨的容量极限，这主要是由于疏港资源向社会库存转移，华南地区商家库存压力仍然较大。华北市场月末复工较多，下游加工企业复工率在70-80%，累库速度在三大区域中最慢。

二、三月份钢厂盘价重心回落

3月共有11家钢厂出台了热卷价格政策，钢厂价格以回落为主，其中宝武钢厂价格下跌50元，沙钢、安钢、河钢、首钢均大幅回落，钢厂对于3-4月份行情谨慎偏悲观。

                                                              表1 三月钢厂盘价汇总表

三、三月份六家钢厂出台检修计划

3月份，鞍钢、首钢京唐、安钢等六家钢厂出台了检修政策，其中鞍钢于月中旬起正式检修，六家钢厂影响热轧日均总供应量6.8万吨，对市场供应影响较大。

                          表2 三月钢厂检修汇总表

3月钢厂热轧检修范围明显扩大，尤其是鞍钢于16日起检修55天，对于东北地区热卷供应量产生较大影响。同时，3月钢厂库存呈现出明显下降趋势。截至3月末，钢厂热轧库存140万吨，较2月末下降50万吨。钢厂产量周产量281万吨，较上月减少近40万吨。社会库存方面，截至3月30日，国内热卷库存363.93万吨，环比上升9.21%；累库速度大幅放缓(二月份热卷库存月同比增加48.61%)，其中乐从热卷库存达到96.53万吨。

                      图2 全国热轧钢厂产存走势图

             图3 全国热轧库存走势图

四、后市预测：

1.4月份下游复工继续加快

在疫情影响下，今年的下游复工比往年推迟了一个月，3月份开始下游加工行业陆续复工，据权威机构数据，3月份综合PMI产出指数为53%，比上月回升24.1个百分点。其中，2020年3月份，制造业生产指数为54.1%，比上月回升26.3个百分点；非制造业商务活动指数为52.3%，比上月回升22.7个百分点。可见制造业逐步回暖，预计四月份制造业指数将继续回升，对于热卷的需求将产生利好，进而带动价格的拉涨。

2. 汽车业利好不停歇 短期行情振奋剂

  自今年2月初以来，多地政府积极响应中央好找，目前已有9个城市出台了购车有补助、松绑汽车限购等汽车消费的政策，刺激汽车业消费升级。日前据工信部相关负责人也表示会有更多刺激汽车消费政策出台，新能源汽车政策近期也会协调相关部门做出调整，以支持汽车产业健康发展。作为国家重点扶持产业，汽车业利好政策不停歇，目前汽车行业企业整体开工率已由60%左右提升到97%，员工复岗率由50%左右提高到82%，总体达产率已经与去年同期水平相当。在四月份，汽车业或很难对冷热轧产品产生长期效果，短期作用于期货市场进而对现货产生一定涟漪。

3. 高库存压力下 四月热卷涨幅有限

当下热卷库存压力仍然较大，尽管一些下游企业复工率逐步提升，央行放水货币宽松政策不断，但是对于库存承压的热卷产品而言，价格的刺激作用非常有限。虽然，商家出货有了明显改善，但是仍然是供过于求，刚需不足，协议户出货也多是投机性需求为主。因此，贸易商库存压力较大，主观意愿上也不愿涨价销售，一些抄底贸易商短线操作，快进快出。

综上所述，当前热卷价格库存承压，下游刚需不足，是制约价格拉涨的两大主因。尽管货币政策长期宽松，汽车业利好不断，但对于实际热卷价格的作用还未有明显显现。四月份，随着下游复工率的逐步提高，去库存进程的深化，行情或较三月份稍有回暖，不过当前库存压力仍然较大，贸易商悲观的主流心理下，价格仍难有较好表现，预计四月份，国内热卷价格较三月份回升在幅度50元以内。