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张秋生:二季度钢价看反弹 6月份或现上半年高点
发表日期:2020-4-29 18:57:30 兰格钢铁

往期回顾:上期内容中,我们分享了《疫情爆发下,一季度黑色商品价格如何变化》,重点解读了新冠疫情的爆发对于国内以及全球经济产生重大冲击,以及对钢铁市场得影响。

本期我们将聚焦在《二季度市场如何演绎》,钢铁市场基本判断,二季度全球经济刺激加大+宏观利好落地,后期下游需求启动。

    随着国内疫情逐渐企稳以及国际部分国家疫情高峰的陆续出现,国内外资本市场、关联贸易环节、生产环节开始逐步恢复,二季度钢市供需矛盾有望逐步好转,预计4月份钢材价格企稳反弹,5月份钢价在纠结中上涨,6月份钢价有望出现上半年高点,钢厂利润小幅增加。预计铁矿石价格宽幅震荡,煤焦价格4、5月份震荡上涨,6月份有回调可能,废钢、合金跟随螺纹走势变化小幅反弹,成本支撑逐步增强。后期重点关注:全球疫情控制、宏观政策落地、下游需求启动。

(一)二季度全球经济刺激加大+宏观利好落地,宏观逐步向好

1、国内疫情向好态势进一步巩固,国外疫情有望基本控制,经济活动逐步恢复。石油战阶段性结束,全球供应、出口、消费、需求逐步恢复,经济逐步走出低迷,尤其是中国经济恢复较明显。为应对经济下行压力,全球新一轮降息潮开启,超过44个国家出台政策托底经济。继实施零利率、无限QE和2万亿美元大规模财政刺激后,美联储宣布新增加2.3万亿美元贷款支持经济发展。美国和欧洲多个国家已准备分阶段复工复产。

2、稳字当前。2020年,是美国、法国、韩国等国大选年,更是中国完成全面建成小康社会和“十三五规划”目标的政治大年,各国都要加大经济刺激力度来弥补一季度经济的损失。

3、社会发展目标不变。中央政治局会议定调:在疫情防控常态化前提下,坚持稳中求进工作总基调,以供给侧结构性改革为主线,以改革开放为动力推动高质量发展,坚决打好三大攻坚战,加大“六稳”工作力度,坚定实施扩大内需战略,维护经济发展和社会稳定大局,确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务,全面建成小康社会。

三次政治局会议释放出明显的宏观对冲力度和稳增长信号。国家继续加大逆周期调节力度,将继续采用减税降费、定向降准、变向降息、再次提前下发部分地方债、加大有效投资力度、扩内需、刺激消费等措施托底经济,在“宽货币+宽信用+宽财政”政策的推动下,国内经济触底回升态势明显。

疫情导致国内一季度宏观数据大幅下跌,但中国经济长期向好的趋势不会因疫情短期冲击而发生变化。3月份以来,企业复工复产逐步接近或达到正常水平,经济逐步恢复,多项经济指标较1-2月份已开始大幅回暖。

(二)、情绪集中爆发释放后,二季度市场情绪逐步修复

    疫情导致全球极度恐慌情绪集中释放,美恐慌指数2个月内涨4.6倍,最高升至80.85,创08年金融危机以来新高。美国十年期国债收益降至0.54,创历史新低。三月下旬以来,市场恐慌指数开始大幅回落,多国股市低位反弹,伴随疫情好转+宏观刺激力度加大,二季度悲观情绪有望逐步修复。

(三)、二季度需求集中释放

    上周建材日均成交量为23万吨,维持高位。五大品种表观消费达到1214万吨,同比增长6.2%。下游企业开工基本恢复正常,目前全国规模以上工业企业平均开工率99%,人员复岗率94%,全国中小企业复工率为84%。上周水泥开工率恢复到去年同期水平以上,螺纹钢表观消费达到474万吨,同比增长13.9%,连续两周创历史新高。中厚板表观消费为136.9万吨,创近年新高。随着全球疫情基本控制,美国和欧洲多个国家准备分阶段复工复产,加工材需求逐步复苏,国内下游企业全部复工达产叠加进入消费旺季,前期疫情抑制的需求有望在后9个月持续释放,加上二、三季度是赶工期的最好时机,二季度需求强度会高于2019年。

房地产销售及需求逐步恢复

1、政治局会议明确“房住不炒“定位,促进房地产市场平稳健康发展。

2、为对冲经济下滑压力,房地产将”因城施策“。部分经济下行压力较大城市可能局部放松限购、限价以及限签,人才政策也将继续发力,但放松限售的可能性不大。

3、房地产需求韧性较强。1-3月份,全国房地产开发投资同比下降7.7%,降幅比1-2月份收窄8.6个百分点;土地购置面积同比下降22.6%,降幅比1-2月份收窄6.7个百分点;新开工面积同比下降27.2%,降幅比1-2月份收窄17.7个百分点;房屋施工面积同比增长2.6%,增速比1-2月份回落0.3个百分点。商品房销售面积同比下降26.3%,降幅比1-2月份收窄13.6个百分点.叠加高基数(去年12月份新开工面积22.72亿平方米,同比增速8.5%,投资增速高达9.9%)以及6-9个月施工期,建筑行业完全复工达产,房地产需求韧性较强,预计二季度房地产会有一波赶工潮,用钢需求小幅增加。

汽车需求降幅收窄,触底反弹

一季度汽车产销量同比分别下降45.2%和42.4%。其中,3月份汽车产销量月环比上升399.2%和361.1%。汽车经销商库存预警指数为59.3%,月环比降27%,同比上升7.2%。后期国家将鼓励各地结合本地实际情况,出台促进新能源汽车消费、开展汽车以旧换新等措施,进一步稳定和扩大汽车消费,全国汽车行业开工率和员工复岗率100%,预计二季度汽车增速降幅有所收窄,触底反弹。另外,国外部分汽车生产厂商已计划复工,二季度汽车用钢需求有望逐步增加。

工程机械需求由降转增

一季度国内重卡、装载机和挖掘机销量同比分别下降18%、22.6%和11.6%。其中,3月份重卡、装载机和挖掘机销量同比分别下降24%、17.2%,上涨11.6%。随着国家扩大终端消费、稳定制造业投资、提升产业基础能力等一系列政策措施的实施,将对工程机械的稳增长和产业升级起到推动作用。目前建筑行业已全面复产达产,基建增速大幅上涨带动工程机械销量增长,预计二季度工程机械销量逐步走出低迷。

造船需求有所增加,但仍处较低水平

1、BDI较年初大跌411至679点,跌幅37.7%,带动船板价格下跌。

2、一季度,全国造船完工量700万载重吨,同比下降27.3%;新承接船舶订单量489万载重吨,同比增长6.5%;截至3月底,手持船舶订单量7955万载重吨,同比下降5.6%。预计二季度前期新承接订单将转为钢材实际需求,板材需求有所增加。

家电产销量增速有望触底反弹

    1-2月份,四大家电产量大幅下降。其中,冰箱产量同比下降37.4%;空调下降40.2%;洗衣机下降20.2%;彩电下降26.6%。随着家电行业的生产经营恢复正常,叠加二三季度是空调、洗衣机、冰箱等家电销售旺季,预计二季度家电产销量增速有望触底反弹。

(四)、库存进入去库阶段

    截止4月17日,钢材库存合计2994万吨,周环比减少192.6万吨,降幅6%,较节前增加1275.3万吨,增幅74.2%;较去年同期增加1208万吨,增幅67.6%,库存连续五周下降,但仍处高位。

    随着下游企业完全复工达产,需求加快释放,钢材成交维持高位,库存进入去化阶段,预计钢材库存在6月份降至1600万吨正常水平。

高库存不是制约钢价上涨的唯一核心因素

    2008年金融危机:钢材库存从08年国庆节后开始累积,一直持续到第二年3-4月份,但是2009年从4月份开始,螺纹钢价格从年初3400-3500元/吨,最高涨到8月份5000元/吨,原因就是4万亿刺激,钱多,属于资金推动型行情,跟供需关系不大。

    2020年新冠肺炎疫情:钢材库存从19年12月13日附近开始快速累积,受疫情影响,持续到3月13日附近见库存高点。今年全球货币宽松,G20峰会确认推出5万亿美元的经济刺激计划,国内降准降息,提前下发专项债,一季度各项贷款增加7.1万亿元,达到季度最高水平,资金流动性尚好。一旦全球疫情得到控制,刺激经济政策落地,需求持续释放,大量资金推动下极易造成钢价上涨,今年有望涨价去库存。

(五)、成本支撑逐步增强—铁矿石

预计铁矿石近强远弱,二季度价格宽幅震荡,运行区间78-95美元/吨。

1、疫情对铁矿石供应影响的不确性较强。淡水河谷将2020年粉矿目标产量从3.4-3.55亿吨下调到3.1-3.3亿吨,球团目标产量从4400万吨下调到3500-4000万吨,但2020年铁矿石总体仍呈供大于求3800万吨左右。全球疫情快速扩散,Vale、FMG均传出新冠病例,各大矿山纷纷出台应对措施。由于矿区人员较少,加上四大矿山自动化程度较高,短期疫情对全球铁矿石供应影响不大,但若疫情继续恶化,将对铁矿石供应和运输产生较大影响。

2、短期铁矿供应偏低,二季度铁矿供应有望增加。截止到4月21日,澳洲巴西铁矿发运总量2327.5万吨,周环比增加346.9万吨。目前铁矿石港口库存1.16亿吨,同比减少2200万吨。澳洲、巴西发货量仍不稳定,疫情导致船期延后,铁矿石到港推迟14天左右,预计4月份铁矿石港口库存不会快速累积。但随着外矿进入发货旺季,叠加国外铁矿需求转弱,四大矿山将加大向中国发货量,铁矿石港口库存有望出现累积,供应偏紧问题逐步缓解。

3、铁矿石库存可用天数较去年减少。2019年6月全国日均生铁产量达到历史最高238万吨,月耗铁矿石1.18亿吨,按2019年周均港口库存1.3亿吨计算,可用天数33天。2020年1-2月份全国日均生铁产量220.6万吨,月耗铁矿石1.09亿吨,目前港口库存1.16亿吨,可用31.9天左右。

4、国内铁矿需求仍有支撑,但铁矿总需求呈下降趋势。截止到4月17日,全国高炉开工率80.5%,月环比升6.8%。二季度钢厂利润有望小幅增加,钢厂满负荷生产,国内铁矿石需求支撑较强。但疫情导致全球钢厂减停产增多,铁矿整体需求呈下降趋势。

5、铁矿品种结构出现分化。低利润下,钢厂进行用料结构调整,烧结矿入炉配比明显增加,富粉需求小幅增加,精粉及块矿用量减少,高中品矿价差有望缩小。

6、二季度钢价有望小幅上涨,钢厂利润修复,贸易商挺价意愿加强,利好铁矿价格。

预计二季度焦炭价格小幅上涨,但6月份有回调可能。

1、目前焦企开工率75.5%,周环比升0.3%。焦企开工增速明显放缓,焦炭供应继续增加空间有限。

2、焦企利润已处低位,继续下跌空间有限。焦价连降250元/吨,加上石油价格暴跌导致焦炭化工副产品价格大跌,多数焦企利润处于成本线附近,部分焦企已经亏损,河北、山西等地焦企开始第一轮提涨50元/吨,但钢企暂未回应。

3、焦炭需求小幅增加。目前高炉开工率80%左右,二季度高炉开工率维持高位,钢厂有补库需求,焦炭港口库存连续五周小幅增加。

4、随着钢厂利润修复,钢价企稳反弹,有望带动焦炭价格走强。

5、重点关注焦炭去产能政策落地情况。山东4月底前压减焦化产能610万吨;山西采暖季前要关停淘汰焦化产能2000万吨以上;江苏徐州市焦炭计划去产能680万吨;河北2020年底需退出产能1127.6万吨。

预计二季度煤炭价格以稳为主。

1、国内煤矿全部复产达产,4月以后蒙煤进口放开,国外煤炭转销中国,二季度煤炭供应持续增加。 

2、焦企和高炉开工率逐步上升,但国外钢厂由于订单大幅下滑,钢厂减产检修增多,焦煤需求大幅减弱。总体来看,全球煤炭需求小幅下降。

3、煤炭高库存制约煤价。截止4月17日,全国煤矿、焦化厂、钢厂和港口库存合计高达2268万吨,同比去年增加144.9万吨,增幅6.8%。目前焦企和钢厂按需采购为主,随着国外煤发货资源增多,煤炭库存有望继续增加。

4、目前进口煤价格大幅低于国内长协煤、市场煤价格。截止到4月20日,澳煤价格143美元/吨,折合人民币1145元/吨,较国内长协煤、市场煤价格分别低365元/吨和235元/吨。

5、随着钢价偏强,钢厂利润修复,焦炭价格小幅上涨,焦煤需求增加,二季度焦煤价格有望止跌企稳。

(五)、成本支撑逐步增强—废钢

预计二季度废钢价格跟随螺纹走势变化,价格有望止跌反弹,涨幅不大。

1、废钢供应增加,但增量有限。随着疫情有效控制,运输恢复正常,工人全部回归,废钢加工基地复产增多,到货较好,钢厂废钢持续增加。但下游制造业由于订单需求不足,废钢产生量减少,废钢供应增量有限。

2、废钢需求增加。利润驱动下,长流程钢厂陆续提高废钢用量,独立电炉厂开工率快速回升,二季度独立电炉厂开工率有望达到70%左右,废钢需求小幅增加。

3、2月份以来,废钢价格已降420元/吨,废钢与铁水性价比开始显现,长短流程钢厂废钢用量增多。

4、钢价企稳反弹和钢厂利润修复有望带动废钢价格小幅上涨。

5、若废钢进口政策放开,将对国内钢材和废钢市场造成较大冲击,利空废钢。

(六)全球粗钢产量略有减少,国内增,国外减

疫情导致全球钢厂停产检修增多。年初至今,美国粗钢产量为2632.3万短吨,产能利用率为77.9%,同比下降4.9%。印度三月粗钢产量环比下跌23%至740万吨;日本三月份粗钢产量为744万吨,同比减少18%,预计二季度日本粗钢产量将大幅下跌26%。国内粗钢供给压力加大。利润刺激下,长短流程钢厂满负荷生产。

(七)、钢材出口大幅下降,变相增加国内供给压力

国外疫情快速蔓延,目前多个国家延长“封国封城”时间。按照中国抗疫进程,考虑到国情和体制差异,预计国外疫情至少要到7月份才会得到基本控制,对经济的影响主要集中在 4-6 月。

预计国外疫情对中国钢铁出口的总影响量为 1028 万吨左右。3 月份热卷东南亚 CFR与出口FOB 价差均值为 61 美金/吨,处于近几年较高水平;冷轧东南亚 CFR 与出口 FOB 价差均值也达到 30 美金/吨,目前我国钢材出口具有明显价格优势,短期可以刺激出口,原出口退税率为10%的钢铁产品全部实现全额退税,利好出口,一定程度上可以抵消疫情带来的冲击,但随着国外钢材供需求大幅下降,二季度国内钢材出口将大幅下降。叠加国外低价进口钢坯对国内价格的冲击,变相增加国内供给压力。

    从总体来看,国内钢市在今年的3月底4月初出现最好的布局机会,随着二季度全球疫情逐步趋于稳定,“五坑”之后可能不会再出现更好的布局良机。而疫情结束后,全球资金大放水可能导致大宗商品价格大幅上涨,出现通货膨胀。虽然二季度供需双增,但得益于下游加速赶工期,需求增速大于供给增速。预计,4月份钢材价格企稳反弹,5月份、6月份会有一波上涨行情,二季度钢材有望受资金推动,涨价去库存。

张秋生:南京钢铁集团有限公司市场部部长,高级工程师,从事钢铁行业36年,长期从事销售、釆购、市场、管理工作,对钢铁市场、上下游产业链有比较深的研究,多次在各大网站和机构进行钢铁上下游产业链的市场分析演讲,在行业中有较高的评价!

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