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铁矿石基本面仍偏强
发表日期:2021/2/9 13:10:52 东海期货
    

进入1月份之后,国内钢材需求快速走弱,部分钢厂陷入亏损,检修量有所增加叠加外矿发货量反季节性回升,铁矿石期现货价格走出一波回调行情,现货指数最低下探至148.07美元/吨,主力合约2105最低下探至933.5元/吨,之后快速反弹。我们认为上半年铁矿石基本面仍偏强,2105合约或以振荡偏强为主。

经济复苏预期下,需求依然偏强

在成本高企和需求走弱的影响下,1月中旬开始国内钢厂开始进入亏损状态,螺纹、热卷最大亏损幅度均超过150元/吨,钢厂检修开始增多,加上钢厂铁矿石库存达到阶段性高位,继续补库存空间不大,铁矿石需求阶段性走弱预期逐渐增强。不过,目前铁水产量同比依然保持着10万吨以上的增速,2月份第一周为242.06万吨,环比增加1.1万吨,同比增加17.78万吨。考虑到市场对于春节后需求预期依旧较高,因此春节期间大幅减产的可能性不大,而3—4月份一般又是上半年生铁日均产量的高点,故国内铁矿石需求依旧偏强。

同时,海外钢厂产量恢复也会对铁矿石需求形成提振。自去年4月海外疫情暴发之后,海外生铁产量持续下降,4—10月除中国之外的其他地区生铁产量同比下降4271万吨,但11月份之后海外生铁产量同比开始转正,11—12月累计增加155.3万吨。由于去年11月以来海外钢材价格明显上涨,随着疫情的逐步好转,预计今年海外生铁产量将延续回升态势,铁矿石需求也将有所恢复。

短期供应反季节回升,但上半年仍偏紧

1月份一般为传统的外矿发货淡季,铁矿石发货量数据出现了连续4周的下降,但1月下旬,随着季节性热带气旋和暴雨影响减弱,外矿发货量和到港量出现了反季节性回升,1月最后一周全球铁矿石发运量3175.3万吨,环比增加551.2万吨;国内45港铁矿石到港量2580.8万吨,环比回升143.9万吨,供应的反季节性回升是近期铁矿石价格下跌的一个主要原因。但从上半年来看,我们认为铁矿石供应依然还是呈现偏紧态势,目前4大矿山2020年四季度产量数据及2021年产量目标均已公布,按照中间值估算,2021年供给增量约为2944万吨,主要增量在淡水河谷,投产时间主要集中于下半年。澳洲中小矿山和其他国家的非主流矿尽管也有一些增量,但年中之前大量释放的可能性不大。

进口利润低位及盘面高贴水支撑价格

除前文所述基本面阶段性转弱外,近两个月国家频提粗钢产量管控以及放开废钢进口两件事情,加剧了市场对铁矿石价格后期走势的悲观预期。但我们看到,在本轮矿价下跌的过程中,盘面对现货的贴水逐渐拉大,主力合约对金布巴粉的贴水幅度最高达到22.67%,接近历史高位,那么在政策进一步明确之前,高贴水可能对盘面价格形成支撑。同时,1月份铁矿石进口利润持续为负,2月份之后在外盘价格下跌的影响下才开始转正,但利润水平整体仍偏低。若后期在经济复苏的背景下,外盘铁矿石继续坚挺,则对港口现货以及盘面价格也会形成支撑。

综合以上分析,基本面阶段性转差是近期铁矿石价格下跌的主要原因,但上半年来看,铁矿石基本面仍偏强,从需求端看,国内钢材产量仍在高位,而海外钢厂也在逐步恢复生产,从供给端来看,港口库存始终低位徘徊,上半年铁矿石供应增量也有限。同时,进口利润低位以及盘面高贴水也会对铁矿石价格形成支撑。因此,铁矿石2105合约春节后可能仍以振荡偏强为主。(东海期货)

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