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关于当前螺纹钢的几点思考

 https://www.lgmi.com    发表日期:2021/12/2 15:46:51  五矿期货
    

螺纹钢繁荣周期

距离2021年结束还剩21个交易日,螺纹年线上留下了一根长长的上影线,记录着这一年的跌宕起伏:疯狂的上涨,涨出历史新高,又疯狂的下跌,跌回最初的起点。螺纹的表现并非个例,回顾这几年大宗商品的牛市与熊市,我们发现始于去年的大宗牛市与2009年之后的牛市在成因、环境上有诸多相似之处,两次上涨均是危机后货币刺激引发了涨价,2020是疫情,2009是次贷危机。放水之下无熊市,刺激之后各国经济开始从危机中复苏,我们看到在上一轮牛市中,螺纹涨幅35%,原油涨幅140%,铜涨幅185%,中美复苏共振的时候,价格上涨最为猛烈。上一轮繁荣见顶,以美国复苏见顶,美联储持续加息而结束。反观当前环境,我们已经走过了中美在疫情后复苏共振的阶段,即将面临美国复苏见顶和美联储加息,而当前各国的经济增长乏善可陈,潮水退去叠加需求内生动力不足,当下的环境难以支撑大宗商品大幅上涨。

地产下行与钢铁控碳

地产对于经济、对于螺纹有举足轻重的意义,它曾是中国经济的压舱石与加速器,然而在经济转型过程中,资源配置和经济发展方式会发生转变,对于地产的依赖也会逐渐降低,坚持“房住不炒”、坚持“三条红线”、提高经济下滑的容忍度,政府从销售、融资等各个层面监管地产行业风险,强力扭转对地产的态度和市场预期。在这种情况下,地产投资、销售、新开工等各项数据显著转差,地产正走在下行通道中。

而硬币的另一面,我们看到“双碳目标”从供给端给钢铁行业注入不少上行动力。上半年3-5月的上涨,将钢铁行业碳达峰预期演绎得淋漓尽致,螺纹涨幅最高达到40%,这一涨幅比例,与2016-2019年供给侧改革期间螺纹涨幅相当。如果地产不出现下行,我们可以将钢铁行业碳达峰看作供给侧改革的2.0版本,预计螺纹价格中枢也将在4450-5700区间运行,但是,面对地产下行这一新变化,照搬供给侧改革期间的价格涨幅未免过于乐观,对于未来,产量端的控制或许只能对冲需求下行,使钢铁企业不至于大面积亏损,出现2012-2015年的经营惨状,螺纹的价格中枢或将在3800-5000区间运行。

螺纹钢短期变化

供应端钢厂复产声再起,需求端终端需求日渐消逝,且螺纹库存由低于去年同期转为高于去年同期,去库速度除上周外,均低于去年同期,可见螺纹需求端变弱速度快于供给端。然而当前现货挺价意愿强,基差保持高位,期货在当前位置上下皆可,多空空间都不会太大。(五矿期货)

文章编辑:【兰格钢铁网】www.lgmi.com

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