4月开始，旺季需求“强预期”落地为“弱现实”，表需持续平缓，铁水开启下行周期，黑色板块整体承压回调，经过前期急跌，原料大幅下挫。5月25日，受成材需求不足，钢厂利润较低，钢厂再次发起提降，次日第九轮提降落地，降幅50元/吨。焦炭价格不断下跌，何时才能触底？本文将从三个方面进行分析。

成本端，产地煤矿开工基本稳定，钢焦企业适当补库，洗煤厂及贸易商等中间环节进场中间环节进场分流，短期内矿点以出货降库为主，但近期动力煤价格下降幅度增加，影响焦煤线上竞拍情绪降温，且受制于终端需求低迷，原料的采购难以持续释放，焦煤价格难以持续上涨。

供应端，焦炭第九轮提降落地后，焦企利润空间被再度压缩，但多数焦企仍有小幅盈利，行业平均焦化利润尚可，整体看焦炉开工暂未受影响，焦炭供应暂稳，焦企厂内焦炭库存仍偏高。

需求端，伴随着雨季和高温天气的到来，成材也进入季节性消费淡季，社会库存降幅趋缓，钢企盈利难度增加，加之部分钢厂经过前期补库，厂内原料库存多处合理水平，焦炭采购节奏再次放缓，市场悲观情绪蔓延，投机热情随之减弱，港口集港情况较少。

小编认为，焦炭价格变动主要在于钢厂减产的力度及成本端原料煤价格的支撑情况。终端需求仍不容乐观，铁水产量小幅回落，双焦需求驱动向下；叠加煤矿价格暂未企稳，起不到强有力的成本支撑，焦价下行份风险仍较大。

综合来看，钢企的亏损压力或继续向上传导，焦炭市场仍面临较大的下行压力，不排除钢厂继续下调焦炭采购价格的可能性，待到成材需求恢复，钢厂盈利能力加强，焦炭市场才能止跌回涨。