2023年上半年一季度超预期表现，我国GDP同比增长4.5%，强复苏预期下钢市格局可以归纳为供需双增。二季度宏观经济政策有所淡出，经济恢复速度减缓，去年低基数效应下我国GDP同比增长6.3%，钢市面临预期兑现，出现快速调整。其中焊镀管价格整体呈“N”型走势，上涨波段是预期和成本的推升，而下跌波段则是缘于需求的“失重”。不过，上半年出口情况大超预期，钢厂、管厂的资源得到不同程度的分流，也为下半年打下了不同程度的基础。

一、上半年国内焊接钢管价格先涨后跌

2023年上半年焊接钢管价格先涨后跌，前三个月震荡上行，涨幅270元，峰值出现在3月；后两个月震荡下行，降幅670元，谷值出现在6月，较2022年震幅扩大，较上游带钢振幅偏窄百元。以唐山焊管为例，6月30日，唐山焊管出厂价3920元，较年初下跌230元，跌幅5.54%；较年内高点下跌520元，跌幅11.76%。

图1 2023年上半年国内焊管、镀锌管价格走势图

区域性价差持续偏窄，北方资源南下难度加大。2022年华南、华东地区分别增加1和2条热轧卷板产线，今年一季度如大东海热卷低于带钢价格现象时有发生，华东、华南、西南区域管厂加快布局，区域价差较前期市场认知有明显变化。以唐山与南京焊管4寸（3.75）为例，上半年两地价差均价183元，远低于两地200-250元的运费，价差走势图显示仅4-5月份差价回归正常，贸易商亦反馈北方仅薄壁小管仍有一定市场。

图2 2023年上半年南京、唐山焊管价格差走势图

二、上半年焊接钢管供需略增 企业盈利下降

1、2023年1-6月我国焊接钢管产量同比增长11.4%

  据国家统计局统计数据显示，2023年1-6月份，我国焊接钢管产量3132万吨，同比去年增加392万吨（详见图1)，累计增幅呈不断收窄趋势，与全国粗钢产量的发展趋势一致。

图32021-2023年国内焊接钢管产量示意图

 津冀区域焊镀管厂产能趋势稳定性及灵活性提高。2023年房地产及防疫政策大幅转向，国内经济开启恢复性增长情绪出现。春节假期及开市时间较往年均提前，冬储资源向上游集中度较高，节后开市管厂产能利用率快速上升至节前水平。但强预期最终需面临兑现，4月开始津冀区域管厂原料协议到库较正常情况下提前7-10天，管厂库存流转压力加大，只能通过暗保、优惠等以价换量，随焊管生产利润亏损加剧最高达121元，管厂自主停减产、周末停产等开始增加。四、五月份连续两个月，累计超500元的跌幅下，管厂从此进入缓慢的预期修复、供需修复周期。

图4 在统计焊接钢管管厂产能利用率走势

焊镀管产量高于去年同期、库存低于去年同期。 据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2023年焊镀管厂商冬储水平偏低，继春节累库峰值后震荡去库趋势，6月下旬至7月初有一定累库迹象。春节后首周，统计津冀区域焊镀管厂整体库存68.91万吨，增量10.85万吨，低于近年水平，原料储备增量10.85万吨，多至2月用量，加工类及协议贸易商整体库存控制在15-20天销量左右，储货量在正常库存的10%-30%之间。3月份后，春节效应逐渐削减，市场由集中补库操作逐渐向刚需补库转换，管厂产能水平多围绕出货情况灵活而定，年内管厂日均出货量2.91万吨，较去年增长8.58%。截至6月30日数据，在统计管厂周产量43.76万吨，较去年增长8.88%，总库存58.66万吨，较去年下降12.05%，市场库存84.79万吨，较去年下降3.59%；但整体库存143.45万吨，较年初峰值降19.89万吨，降幅12.18%，整体降库速度慢于去年。

表1 在统计焊接钢管品种供应端变化

2、国内焊接钢管出口量增 进口量降

1-6月国内焊接钢管出口量同比增长22.95%

  海关总署统计数据显示，1-6月我国累计出口焊管213.12万吨，同比增长22.95%，在国内焊管产量中占比6.8%，低于钢材出口量的增幅31.3%；其中，二季度较一季度环比增长37.83%。（详见图3)。

图52021-2023年国内焊管出口量对比

1-6月国内焊接钢管进口量同比下降39.32%

  海关总署发布数据显示，2023年1-6月我国累计进口焊管4.404万吨，同比下降39.32%，高于钢材出口量的降幅35.2%。其中，二季度较一季度环比增长3.7%。

通过以上统计数据计算，2023 年1-6月中国焊管净出口208.72万吨，同比增加42.65万吨，占产量增量的10.88%。

图62021-2023年国内焊管进口量对比

上半年迎来全球“央行周”，同时人民币走强，外部钢材需求有减弱预期。而能源博弈背景下，海外产量尤其短流程钢厂复产速度较慢，钢材出口国土耳其地震加大供应缺口，国内外价差促成我国钢材呈现出口猛增、进口骤降的特点。

下半年在“双碳”目标下国际竞争将加剧，碳边境关税实施的过渡期为 2023 年10 月到 2025 年 12 月，对国内出口到欧洲的生产企业，要求出口到欧洲钢材产品的碳排放要有明确计算，且要对相应的碳排放征收碳关税。同时当前全年粗钢的“平控”政策基本成为共识，钢厂降价出口意愿薄弱，优势空间有所收缩。不过去年下半年单月钢材出口基数的有所下降，同比方面再度转为增长的可能性仍然存在，兰格钢铁研究中心预计后期钢材出口或仍呈现相对高位运行，但后期的出口环比下降压力加大。国际货币基金组织（IMF）7月25日发布了每季度一次的《世界经济展望》，预计2023~2024年全球经济将出现3.0％的低增长。

3、综合生产效益继续下降

上半年焊管企业盈利一直由焊管、镀锌管两品种相互补充，监测焊管与原料带钢间价差、镀锌管与焊管间价差走势处于反向走势。1-6月焊管与带钢价差均值118元，镀锌管与焊管价差均值730元，核算津冀区域管厂生产焊管平均亏损42元，最多达130元，而去年同期平均小有盈利；镀锌管原料锌锭均价跌幅2038元，镀锌管与焊管间价差跌幅36元，与去年同期盈利情况相差不大，综合整体生产效益较去年继续下降。下半年管企遵循灵活控产，整体利润空间将保持相对平稳的区间，9月旺季有提高空间，而四季度将再次承压。

图72023年唐山焊管、镀锌管较原料价差走势图

三、下半年依托宏观政策及产业政策

1、减产预期持续引领钢市

7月下旬粗钢产量平控消息频发，唐山、天津、邯郸等地钢厂均已接到口头通知（此消息暂未被证实），目前对焊管厂影响有限。国家统计局统计数据显示，上半年国内粗钢产量53564万吨，较去年同期增876万吨，其中河北省粗钢产量11624.32万吨，较去年同期增499万吨。上半年国内钢材产量67654万吨，较去年同期增940万吨，其中中厚宽钢带累计年同比增476万吨，而统计唐山带钢（25家）累计产量年同比增362.9万吨。

2023年热轧带钢产能变动主要集中在华北地区长流程钢厂，国内目前已经新增带钢产能690万吨，下半年预期新上带钢产线基本确定的涉及800万吨产能，而淘汰产能在华东华南区域。热轧卷板仍以南方地区增加为主，2022年全年新增1940万吨，2023年目前拟4条新产线投产，预计产能1250万吨左右。

下半年若粗钢产量调控政策定调“不增不减”，那么国内粗钢产量需减少876万吨，预估日均产量环比下降36.5万吨；河北粗钢产量合计不超过9570万吨，对比去年下半年10069万，预估日均产量环比下降11.41万吨。

2、地产周期仍处于弱复苏

下半年政策总基调为偏积极、偏刺激、偏宽松。7月政治局会议召开，会上指出会继续加强逆周期调节，对于投资要发挥政府带动作用，对地产未再提及“房住不炒”。

国家统计局日前公布的数据显示，2023年上半年，全国商品房销售面积同比下降5.3%，降幅扩大4.4个百分点。地产行业作为焊管的直接下游，其开发投资的重要资金来源于销售利润。今年半年销售面积同比降幅明显收窄，但7月环比再次明显回落，市场对政策预期再次高涨。继24日政治局会议定调“适时调整优化房地产政策”、住建部明确房地产政策优化方向之后，央行官网公布《央行下半年工作会议通稿》，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，从“支持鼓励”转移到了“依法有序”，21个城市将扛起楼市修复大旗。

房地产开发商实际获得资金支持力度较小。尽管2022年三季度开始“保交楼”专项借款、“金融三支箭”，但到2023年上半年末，房企表外融资持续减少，各地项目回款好坏两极分化相对严重，房企自筹资金（2022年占房企资金来源35%）同比下降逾20%，此轮地产市场的复苏周期相较以往偏弱。在全国大部分地方政府房地产支持政策“应出尽出”的背景下，政策利好已经逐步有所沉淀，今年8-9月份是重要的观察窗口，测算下半年房企债务待偿规模3692亿元，其中三季度将迎来年内第二个偿债小高峰，在三季度与四季度的衔接时候，资金状况或有好转迹象。不过自2021年四季度开始，房企盈利大幅度收缩，房企投资回报率偏低，下半年房地产开发投资或会拖累固定投资1.6个百分点。

四、下半年国内焊管价格振幅将收窄

国际货币基金组织发布《世界经济展望报告》预计2023年中国经济增速5.2%，有关专家预计下半年经济增长将呈现“前低、中高、后稳”的态势。

产业方面，有关全年粗钢压减的目标及执行计划最终确定，到铁水产量下降至材最后到管的产量变动不排除9月开始平缓推进的可能。上半年供应过剩、南北方各自集中度提升的情况再度升级，预计下半年焊镀管厂产能利用率同比去年仍然偏低。

国内需求的向上弹性不大，目前项目竣工仍是发力重心，同时出口需求面临收缩压力，这将成为限制价格高度的主要因素。

钢厂及管厂利润受减产利多更明显。今年上半年焦煤进口同比增长93%，同时海外矿山中高位的发运水平，预计下半年炼钢成本重心下移，走钢厂利润博弈走扩逻辑。

下半年钢材供需关系有望好转，不过焊镀管品种出口增量与产量的对比并不及粗钢，预计价格波动参考区间3700-4300元，振幅较上半年收窄，同时仍将小于上游钢厂的价格振幅。