现货/期货端：本周热卷现货运行区间 3240-3260 元 / 吨，周均价 3250 元 / 吨。期现基差区间 - 4~8 元，处于平水状态。窄幅基差反映市场无强烈单边预期，贸易商无集中囤货或甩货行为，现货成交以终端刚需采购为主，投机需求低迷。

库存端：库存为本周核心变量，本周总库存 63.8 万吨，环比下降 6.7%，实现明显去库。但单周去库不能直接等同于终端需求大幅回暖，存在钢厂主动控产带来的被动去库可能。当前库存压力边际缓解，短期削弱钢厂深度减产的紧迫性；

需求端：下游呈现内冷外热、结构性分化，总量需求并无强复苏。汽车板块国内产销走弱，新能源车与整车出口保持高增，普通车身紧固件承压，高强度底盘螺栓有结构性支撑；工程机械内外分化，挖机装载机出口亮眼，汽车吊国内需求偏弱，履带吊国内收缩，仅海外订单托底；家电 10 月排产小幅正增，属于弱修复，仍待双十一终端动销验证。整体仅出口链贡献增量，内需修复力度不足，制约热卷反弹高度。

操作思路：不追单边趋势，轻仓区间交易，上沿承压试空、下沿依托去库支撑试多，严格设置止损。