一、无缝管周度价格概述

本周无缝管市场行业开工小幅抬升的同时，厂库实现主动去库，打破此前 “复产必累库” 的预期。盘面挂牌依旧以稳为主，但内部成交节奏差异显著，专项订单持续托底，通用流通规格的去库依赖流通端让利走货，规格价差继续拉开，市场从单纯的供给压力博弈，进入去库分化、需求冷热不均的新阶段。前期市场对银十后半段的修复预期并未完全证伪，但修复力度不及乐观预期，行情运行的结构性特征进一步强化。

全国主流管厂出厂挂牌价整体守盘维稳，头部长流程企业长协、外贸及能源装备订单排产饱满，报价体系保持刚性，不愿主动下调盘面扰动渠道信心。流通端定价逻辑出现切换：本周常规规格明稳暗松、让利放量的局面有所收敛，但并非需求全面回暖，而是库存结构优化带来的阶段性变化。108*4.5、219、273等通用流体管，高库存资源持续以弹性商谈换取出库；而前期紧缺的厚壁、非标、小口径精密管，排产周期偏长、现货补给有限，商户惜售心态明显，报价抗跌性突出。部分调坯管厂采取分规格差异化排产策略，主动压缩流通普管产出，优先保障高溢价专用管材订单，同一厂区内不同规格的出厂价差持续拉大。

分区域来看，华北天津、唐山、沧州、聊城主产区为开工增量主力，少量前期检修的调坯轧管产线重启，供给小幅抬升，市场出货有所好转，厂库环比回落，扭转了前期产区持续累库的压力；产区商户心态边际改善，不再盲目低价甩货，不过常规普管的整车订单仍保留商谈空间，挺价底气不足。华东无锡、临沂集散市场大户报价坚挺，市场分化集中在规格端：普通流体管流通竞争激烈，走货速度偏慢；厚壁非标、精密冷拔管货源紧俏，报价独立走强，区域内部规格价差，已经明显超过区域间价差。西南、华南区域户外施工条件尚可，化工配套、地方管网项目维持基础开工，本地刚需提供底部支撑，但缺少独立向上驱动，跟随全国大盘窄幅震荡；跨区域调货套利空间持续收窄，异地货源流通活跃度下降，区域供需维持弱平衡，外采积极性不高。

二、原料端

本周国内20#热轧管坯震荡整理，成本端向上拉动动能不足，成本对成材的定价约束由托底转为区间牵制。周初主流坯厂报价暂稳，临沂钢投、常州东方、新天钢等挂牌价维持前期水平；周中随着管厂结构排产、普管控产，坯料采购节奏分化明显：承接专项订单的长流程管厂按需稳定采坯，而主打流通普管的中小调坯厂，在加工利润偏弱的背景下，采购依旧谨慎，以随用随采为主，无集中锁坯备货动作，局部零散坯料成交偏弱，贸易商坯料货源报价小幅松动。目前临沂钢投 20#φ50-130热轧圆坯出3260元，常州东方20#热轧管坯出厂3410元，新天钢20#热轧管坯出厂3120元。

从产业链利润观察，当前成本端维持 “下有支撑、上无推力” 的格局。只要煤焦没有集中下调，管坯价格难以快速走弱；但在通用管材流通需求偏弱、普管利润微薄的背景下，坯料价格向上突破的条件不足。后续重点跟踪两个信号：一是煤焦提降落地节奏，一旦上游原料成本松动，管坯底部支撑下移，普管的成交底线会同步下移；二是坯料钢厂自身排产与库存变化，若坯料厂库存持续累积，坯料主动让利的概率上升，进而传导至流通市场。

三、无缝管开工回升 厂库小幅减少

1、全国无缝管厂开工率回升

据兰格钢铁网调研数据显示，本周全国无缝管生产企业综合开工率 75.26%，较上周增加 0.48%。供给端延续恢复节奏，但增幅明显收窄，不再是前期集中复产的快速放量模式，是本周基本面的核心变量。

产端两极分化格局延续，排产策略出现明显调整。头部长流程无缝管企业手握油气、锅炉、外贸长协订单，生产负荷维持高位，开工变动不大，排产完全由订单锁定，不受短期现货流通行情扰动；增量主要来自部分中小调坯管厂少量复产，但与上周被动复产不同，本轮复产带有选择性，管厂主动控制普管产出，产能优先倾斜高溢价专用管材，属于结构性复产，而非全品类扩产。需要客观区分，当前开工抬升，但供给冲击力度弱于上周，风险点在于：专项订单的持续性决定去库上限，一旦工业订单释放放缓，叠加北方气温持续走低，户外工程需求逐步收缩，普管去库难度会再度加大。

2、无缝管厂库存小幅减少

据兰格钢铁网调研数据，全国 46 家主流无缝管厂库存总量87.32万吨，较上周减少0.66万吨，本周厂库由前期累库转为小幅去库，是本周最关键的边际变化。本次去库和传统旺季集中补库驱动的去库逻辑不同，属于订单驱动型结构性去库：去库贡献主要来自锅炉管、油气配套、精密管等专项订单持续出库；而 108*4.5、219、273 等常规流通规格，去库速度偏慢，库存压力仍存，库存内部规格分化进一步放大。

从供需节奏来看，虽然开工小幅抬升、产出环比增加，但专项订单出库增量超过成品产出增量，带动总库存回落。不过流通端的承接力度偏弱，贸易商主动补库意愿依旧低迷，没有批量接货动作，普管去库高度依赖管厂直接对接终端项目、以及流通端让利走货。这种结构下，总库存数据的改善，不能简单理解为流通行情回暖，只能说明专项工业需求具备韧性，普管流通市场的压力并未实质出清。

四、供给恢复提速 需求承接不足 下周市场延续结构性偏弱震荡

本周无缝管市场基本面完成新一轮验证，上周复产累库的悲观预期得到一定修复，市场进入开工小幅抬升、厂库结构性去库、需求冷热分层的博弈阶段，单边大涨和快速深跌的基础都不具备，行情重心依旧以规格分化为主，普管的下行风险有所收敛，但向上弹性依旧受限。

成本层面，20# 管坯和上游煤焦维持区间震荡，成材底部支撑存在，不存在断崖下跌基础；但原料向上驱动缺失，叠加通用流通规格加工利润修复空间有限，管厂主动拉涨盘面意愿不强，挂牌稳、实单分规格议价的格局短期延续。

供需层面，当前核心矛盾已经切换：不再是供给集中释放压制市场，而是需求结构不均衡。供给端是选择性复产，产能向高附加值管材倾斜；需求端的支撑集中在能源装备、压力容器等工业刚性订单，属于存量订单履约，利好集中在专项订单稳定、厂库总规模回落、管厂主动控普管排产；利空因素同样现实：通用规格库存去化缓慢、贸易商低库存策略不变、季节性需求收缩预期逐步临近。

综合判断，短期多空博弈中，专项订单托底对冲了一部分供给压力，利空权重有所弱化，但需求全面修复的条件尚不具备，行情易分化、难单边走强。预计下周全国无缝管出厂挂牌继续守稳，盘面价格波动有限。