去杠杆是供给侧结构性改革的重要内容，2016年国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》指出，采取兼并重组、市场化法制化债转股、发展股权融资等综合性措施，积极稳妥降低企业杠杆率。2017年以来，钢铁行业去杠杆成为化解过剩产能、清除地条钢之外的重中之重，2017年被称为是钢铁行业去产能的攻坚年，也是钢铁企业去杠杆的重点年份。

钢铁行业去杠杆取得初步成效

钢铁行业多年来规模扩张导致的高杠杆，使得钢铁企业财务负担加重，部分企业债务风险加大。供给侧改革推进以来，钢铁行业去杠杆取得初步成效。

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截止 2017 年 8月，钢铁行业整体债务规模合计 4.24万亿元，资产负债率为 65.62%，较2016年3月份的高点(68.0%)下降了2.38个百分点。

数据来源：wind，兰格钢铁研究中心

图1 钢铁行业资产负债率变化

行业盈利修复是去杠杆的主要推手

在化解过剩产能、取缔地条钢、环保等一系列产业政策推进下，钢铁产业结构优化和新旧动能持续转换，积极成效逐步显现，钢材市场价格震荡上行，中国钢铁企业效益的明显改善，钢铁行业销售利润率有效提升。

国家统计局数据显示，2017年1-8月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入49743.8亿元，同比增长22.3%；利润总额2035.0亿元，同比增长106.9 %。就行业销售利润率来说，2016年2月份仅0.29%；2017年8月份创下2009年以来新高，达4.25%。

兰格钢铁研究中心认为钢铁行业盈利能力的恢复使得企业投资能力、偿债能力得以提升，是有效促进钢铁行业去杠杆的主要推进方式。

数据来源：wind，兰格钢铁研究中心

图1 钢铁行业销售利润率变化

债转股实施不同程度降低钢铁企业负债

所谓债转股就是把企业债务转化为股权，是一种债务重组，也是处理不良资产的方式之一。债转股使企业债务减少，资本增加。原本的“债主”变股东。对于实行债转股的企业来说，这是一次减少杠杆，减低经营压力的重生机会。而参与的银行也能减少自己的不良贷款。

可以说，债转股是钢铁企业减少负债最直接有效的一个方法。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，中钢、武钢、太钢、马钢、安钢、酒钢、鞍钢、南钢、河钢、山钢、包钢等11家国有钢铁企业于去年底至今陆续与相关银行签署了债转股框架协议，总金额达2200亿元。

与我国钢铁行业债务规模相比，目前签署的债转股协议金额占到5.2%，如果全部落地，按照目前的资产和债务规模测算，可以将行业资产负债率降低3.4个百分点。目前中钢、太钢债转股已有部分落地实施。

表1  当前钢铁行业债转股情况汇总

数据来源：太平洋证券，兰格钢铁研究中心

今后，我国将继续深化供给侧结构性改革，坚持去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，优化存量资源配置，扩大优质增量供给，实现供需动态平衡。

总的来说，钢铁行业去杠杆的实现将依靠利润回升、债转股的实施，以及后期的僵尸企业出清、兼并重组等多种方式来推进。

经过3-5年“去杠杆”阶段，钢铁行业平均资产负债率降至60%以下。为实现钢铁行业去杠杆这一最低目标，兰格钢铁研究中心测算，如果按目前的资产规模计算，那么将杠杆率降至60%，钢铁行业将要压缩至少3600亿元的债务规模。(兰格钢铁研究中心 王国清原创文章，转载请注明出处)