一、原料面情况解读

    1月伦镍整体走势震荡下行，主要受钢铁产能置换被叫停及新冠疫情的影响。考虑到当前新冠疫情还在持续发酵中，以及目前伦镍库存已经恢复到20万吨以上，在一个月的时间内增加了14万吨，国内纯镍库存也在逐步回升，目前上期所注册仓单就有3.6万吨，如果加上保税区和贸易市场的库存，预计总量接近7万吨，其中镍板居多，镍豆较少，预计镍豆库存仅有6000吨左右。伦镍受上述2个因数影响，2月伦镍恐将弱势盘整。

     1月全国镍生铁产量4.55万吨，环比减少4.52%，同比增加6.86%。分品位看，高镍铁1月份产量为3.84万镍吨，环比减少3.93%；低镍铁1月份产量为0.71万镍吨，环比减少7.6%。1月份镍生铁厂家生产受农历新年假期及突发疫情影响，产量有所下降，其中高镍生铁减量主要出现在内蒙、辽宁等高成本地区，利润倒挂加之疫情造成的地区性封闭，原辅料运输受阻，内蒙地区已有厂家于春节期间暂停生产。低镍生铁厂1月减量与部分200系一体化不锈钢厂年关减产有关，较高镍铁而言，低镍铁生产受以上因素影响略小。

    2月全国镍生铁产量预计环比减0.63%，为4.52万镍吨。其中高镍生铁产量环比减1.25%至3.79万镍吨。低镍生铁增2.72%至0.73万镍吨。高镍生铁厂家2月较1月份多数生产计划无变化，但多数厂家辅料库存约为半个月，若受疫情影响物流及辅料生产厂家无法正常生产及运输，产量预计将减少；低镍生铁产量较1月份上涨与部分200系一体化不锈钢厂的复产有关。

近期受疫情影响物流运输，物流成本增加，铁厂报价坚挺。由于从工厂到港口有一段短驳，对镍铁收发货造成一定影响，且因钢厂镍铁原料2月库存充足，节后钢厂采购意向不强，观望为主。如果疫情稍有缓解，物流同步得到改善，铁厂炒作物流涨价将难以持续，不锈钢厂考虑当前急需降成本来避免亏损，倒逼镍铁价格下行将不可避免。主要担心疫情持续影响，对于2月交货期镍铁订单执行困难，造成2月后不锈钢生产所需原料偏紧，但同步不锈钢下游用户也肯定存在复工进度延后情况，那么镍铁供需双方还将同步趋弱。总体预判2月份镍铁走势将以弱势盘整为主。

    1月高碳铬铁产量环比2019年12月减少4.67万吨至47万吨左右，减少幅度9.02%，预计2月份部分厂家受到假期延长影响，产量可能还将继续下降。当前全国各地的企业都面临着困难，人员不能随意走动导致节后复工能力有限。当前运输乏力，原辅料紧张，下游成品材无法运输，也直接导致了资金无法流转。另外，在内陆不同城市间交通运输暂时停滞，如生产企业成品材销售受阻，对于生产原料需求的热情就会下降。初步预估2月份的高碳铬铁产量有较大的可能会低于40万吨。不能忽视的是，目前国内还有接近400万吨的铬矿库存的存在，去掉2个多月合理库存的情况下，仍然过剩，国内的资源依旧多出80-120万吨。几乎等于国内需求的1个月储备量。这会造成铬矿销售的压力，虽中国铬系资源完全靠进口，但因供过于求，外商定价权利相对较弱势。综合来看，短期铬铁价格恐因物流炒作小幅上涨，但中长期来看，铬铁价格恐将再次回落至1月中上旬水平。

    因全国新型冠状病毒疫情的影响，大部分不锈钢废料贸易商们仍处于延迟开工状态，极少数贸易商有个别报价，但几无成交。目前物流等方面检查也十分严格，大部分商家或延迟到2月末复工。

综述，预计2020年2月不锈钢原料走势以弱势盘整为主，对于2020年2月不锈钢走势支撑有限。

二、不锈钢市场基本面情况

    1月上旬不锈钢市场价格出现小幅阴跌，中旬后受春节假期影响，不锈钢市场进入半停滞状态，价格以稳为主。   

    考虑到1月春节假期和当前新冠疫情持续影响(物流导致原料入厂和成品出厂受限、部分企业人员到岗不足和资金链压力巨大)，致使1月份国内主流钢厂粗钢产量环比降幅达20%，2月根据各家钢厂排产和生产状况判断，粗钢产量仍将维持低位，甚至再下降近8%。从当前冷轧不锈钢厂的复工情况来看，冷轧不锈钢1-2月份的减产幅度相比粗钢还要进一步明显。

    虽然新冠疫情致使国内不锈钢产量锐减，但不锈钢市场和下游用户的需求下降更加让业内人士崩溃，市场销售和下游复工将推迟，甚至出现停滞状态。无锡不锈钢市场主流贸易商基本从1月18日开始放假，开市起码2月17日以后(具体按疫情可能还有延期)；佛山不锈钢市场主流贸易商基本从1月16日开始放假，开市起码3月1日以后(具体按疫情可能还有延期)。下游主流大企业复工时间为2月10日，部分大企业开工率因疫情影响仍处于偏低状态；中小企业复工将延期至2月17日或3月1日。

    综合来看，不锈钢下游需求短期明显缩小是显而易见的，远超国内不锈钢生产影响，故供大于需将更加明显，抢单促销将更加常态化，致使价格将下跌。

    节前虽然总库存回落至52.3万吨，但考虑当前绝大部分钢厂仍在生产，而市场封市且下游需求锐减，未来市场出现垒库基本可以预见。

    通过对于当下市场主流不锈钢品种的解读，以及国内不锈钢供需面、市场库存等了解，预计2020年2月份整体不锈钢走势仍存下跌预期。

三、总体预判

原料面：当前疫情对于镍铁的供应影响相对有限，预计镍铁价格将弱势盘整；铬铁整体供应仍将多于需求，虽部分铁厂炒作物流紧张拉涨价格，但短期上涨幅度有限。供需面：春节假期和新冠疫情致使1-2月份不锈钢产量出现锐减，但是市场销售和下游复工推迟，甚至大部分处于停止状态，完全让业内人士崩溃和抓狂。随着不锈钢供大于需将越发明显，以及库存垒库逐步出现，2月份不锈钢走势仍存下跌预期。