一、原料面情况解读

    因新冠疫情及国内下游消费恢复较慢影响，2月伦镍整体延续1月弱势走势，从月初12720美元震荡下跌至12380美元，累计下跌340美元。虽然月中有所反弹，但力度明显不足，在缺乏利好支撑下价格再次走弱。从当前海外各国对疫情的态度和控制力来看，让人深深的担忧疫情还将向我们不想看到的局面发展，这恐将恶化宏观经济走势，势必导致大宗金属价格走势趋弱，伦镍在3月份难以避免价格继续弱势下行。

    当前镍矿受印尼禁矿和菲律宾雨季影响，中国镍矿进口量环比出现骤降，致使国内镍铁厂以消化现有库存为主。由于新冠疫情影响，导致2-3月份钢厂减产幅度较大，对镍铁需求明显减弱，预计3月份镍铁厂生产量环比2月有进一步下降的可能，因此之前判断国内镍矿紧张的时间点将进一步延期。由于当前无外盘报价，国内无实际成交价格，报价维持节前水平。

    1月份因疫情和春节假期影响，镍铁工厂生产有所下降，产量小幅下降。高镍生铁减量主要出现在内蒙、辽宁等高成本地区，利润倒挂加之疫情造成的地区性封闭，原辅料运输受阻，内蒙地区部分厂家于春节期间暂停生产。2月份有于疫情影响延续，企业多推迟开工，加之汽运受阻，工厂原料采购不畅，产量明显下降。中国镍铁产量虽然下降，但是印尼产量不断提高，中国对印尼的镍铁进口量也维持增长态势。另外，春节假期叠加疫情致使1-2月份钢厂减产幅度较大，使得1-2月份整体国内镍供需矛盾不突出，处于偏宽松的状态。

    面对当前不锈钢下游需求明显减少的情况下，业内巨头青山率先在2月份中下旬连续2次下调304不锈钢盘价，下跌总幅度达600元/吨，以便实现其快速抢单，同时倒逼原料价格快速下行。钢厂镍铁采购价格已从970-980元/镍下跌至900-910元/镍，且还有进一步让价抢单下压原料之势，因此判断3月份镍铁价格跌破900元/镍是大概率情况。

    受疫情影响，各地运输受阻，铬铁工厂原辅料运输成本大幅上升，铬铁厂挺价心理较强，前期高铬也出现一小波上涨行情，而随着国内主流钢厂2月采购价格平盘出台，短期高铬价格再次受到压制，后期随着交通运输的逐渐恢复和不锈钢价格下跌倒逼，3月份铬铁价格还将进一步下跌。

    因伦镍和镍铁价格不断下探，废不锈钢价格也被迫下跌。截止2月底304一级废料料价格9250～9600元/吨，环比月初下跌300元/吨；废料304轻薄料下跌至8500～9000元/吨，环比月初下跌300元/吨；201旧管料下跌至3800元/吨，边丝料下跌至4200元/吨，环比月初下跌100元/吨。从当前的废料情况来看，3月份还将延续2月份的下跌走势。

综述，预计2020年3月不锈钢原料走势以下行为主，给予2020年3月不锈钢价格下跌提供一定的下跌空间。

二、不锈钢市场基本面情况

    2月份受新冠疫情影响，不锈钢下游需求出现断崖式下跌。虽然当前主流下游工厂实现了复工，但整体工厂开工率普遍存在不理想的状态，致使下游需求基本处于停滞。另外，大部分下游工厂出现产品滞销，出口受阻明显，1月原料还未消化完，2月份原料还在钢厂仓库或者物流中，3月基本无采购需求或采购资金不足，意味着2个月需求几乎停滞。

    虽然疫情致使国内不锈钢产量有较大幅度减产，但不锈钢市场和下游用户的需求更是锐减明显。无锡和佛山市场主流贸易商虽然实现开市，但想要恢复至之前状态，还需很长一段时间。短期内不锈钢供大于需将更加凸显，抢单促销将更加常态化。业内巨头青山率先在2月份中下旬连续2次下调304不锈钢盘价，下跌总幅度达600元/吨，以便实现其快速抢单。从当前的情况来看，青山的让价抢单节奏还未结束，不锈钢的下跌还将延续至3月份。

    截止目前，虽然主流大厂304价格跌至14050～14150元/吨，实则主流民营钢厂304冷轧13000元/吨恐怕也难以坚守，304热轧价格已经下跌至12500元/吨。据市场贸易商反馈，受新冠疫情影响，后续库存垒库将是大问题，弱需求+高库存的压力将继续向3月份加压。

    新冠疫情将加剧430淡季需求更弱，考虑春节疫情期间，430主流钢厂太钢、酒钢满负荷生产，故2～4月份430抢单与价格战将不可避免。由于当前430原料铬铁相对平稳，致使430下跌幅度受控，7700元/吨是3月份支撑位，风险受控优于304不锈钢。

    201不锈钢由于2019年已经连续大幅下跌，考虑201生产钢厂普遍亏损较为严重，3月份价格下跌幅度有限，预计3月份201冷轧价格支撑位在7400元/吨。 

    当前总库存暴涨至87.8万吨，考虑当前绝大部分钢厂仍在生产，而市场和下游需求还处于缓慢恢复之中，未来市场出现进一步垒库基本可以预见。

    通过对于当下市场主流不锈钢品种的解读，以及国内不锈钢供需面、市场库存等了解，预计2020年3月份整体不锈钢走势将下跌。

三、总体预判

宏观面：新冠疫情对于国内市场影响尚未结束，反而近期在全球范围内大面积出现蔓延，资本市场恐慌情绪快速蔓延，全球经济恶化恐在所难免。

原料面：宏观经济形势恶化，将致使伦镍下行。不锈钢下游需求锐减，龙头企业青山降价抢单频频上演，同时反手倒逼原料价格下行。

供需面：随着不锈钢供大于需将越发明显，以及无锡和佛山市场库存暴涨，将继续向3月份加压。

综上所述，3月不锈钢走势下跌将是大概率。