上周末，唐山这个城市和唐山钢坯市场发生了双震。12日唐山发生了5.1级地震，同期，由于钢坯贸易商前期远期放空单操作的价格与当前价格差异较大，导致吨坯亏损幅度较大，引发了链条上的违约事件。据兰格跟踪监测显示，6月10日开始，1个月的远期钢坯价格点价部分在3230-3250，最低点到了3200,也就是说卖家在7月10日需要按照3200元的价位卖给买家，买家则在点价后交付15%的保证金就可以。而七月份开始，钢坯价格一路飙涨，最高冲到了年内高点3400元，也就是说前期按照3200元卖货的卖家，在收付对方15%的保证金金后，如果履约，则要按照吨坯亏损150-200元左右的价位卖给买家，涉及交易量的产品大约有20万吨，意即总的亏损达到3000-4000万元。如果其交易较为单一的买卖不会造成大面积的影响，但是由于唐山钢坯的远期交易已经由来已久，且在贸易环节较为活跃，同时部分交易并不参与实单买卖，只是以远期合约价差赚取相应的利润，使得它的链条和影响扩大。不过，在这种情况下，参与其中的仍旧有一部分贸易商官宣：上家不履约但贵公司仍旧会按照合同正常履约，在这种时节，要给这种企业的信用点个大赞。

唐山钢坯远期爆雷在短期内会引发市场对于期现操作模式的谨慎和观望心态，但是此次爆雷事件能否经过对冲锁定利润风险？黑色商品衍生的金融远期交易是怎样衍生出来的？在未来的发展中是否有问题？

此次爆雷事件能否经过对冲锁定利润风险？

第一，卖方在盘面点价销售落定同时，在盘面开出螺纹多单，此时卖家的风险变成了期螺坯与钢坯现货的基差变动风险；

第二，期螺与钢坯基差的变动会在一定范围内进行波动，而且目前基差交易已经是市场非常活跃的一种交易类型。而对于变动情况的了解和熟悉在兰格钢铁最新推出的《唐山钢坯早间直通车》里面能够有直观的查看。6月10日，期螺坯差为267元，7月10日差为310元。价差扩大43元。

如果在上一中我们在盘面做多，除了对冲掉点价的风险，期螺与坯价差拉大也使得多螺纹浮盈1%，再加杠杆，相当于浮盈10个点；

如果价差没有扩大，则盘面交易没有带来浮盈和浮亏，但是我的销售风险为零；

如果价差缩小，即钢坯价格涨幅值大于螺纹钢期货，那买多螺纹期也能减少我的现货亏损；

如果价差缩小，钢坯跌幅小于螺纹钢，盘面亏损，但现货可以低价采购，但是盘面加的杠杆，只亏掉10%；

因此，尽管采取了远期保证金交易，但是仍旧是单边的放空单，并没有真正地将风险闭环，导致风险敞口，在此案例中，如果引入基差交易，风险会有一定释放。

黑色商品金融远期交易是怎样衍生出来的？在未来的发展中是否有问题？

远期交易由来已久。最早是由进出口贸易中不断发展起来的。黑色商品里钢坯、带钢、热卷、螺纹、铁矿里面多有涉及。几大品种里除了钢坯之外，带钢、热卷、螺纹、铁矿均有交货周期长的特点，最短的是带钢，最长的应属矿。而五大品种则均有产品标准化的特点。在风险敞口的情况下，远期介入锁定现货成本和利润已是上游钢厂、中间代理、下游加工厂的各自需求。

大宗商品发展从“传统的现货贸易”到“远期交易”再到“期货贸易”再到现在的“基差交易”，核心的逻辑是规避风险、稳健运营。因此不断地寻找规避风险的相应产品也是市场不断衍生的方向。

目前几大主流品种中，远期点价交易、基差交易、掉期交易已经是黑色主流品种中较为常见的操作手法。此次唐山钢坯爆雷事件会引发行业内短暂的谨慎和观望态度，但是如何更好地做好风控预计将会是更多圈内人士的共同心声。

附注《唐山钢坯早间直通车》内容已根据交易逻辑涵盖相关产品信息，可供行业内人士参考。业内人士可下载“兰格钢铁”APP、登录兰格钢铁网或者加路观察微信号15810922394定时获取查看。