3月份焦炭市场共经历了七轮提降，自第六轮提降落地后，提降速度有所加快。前两周焦炭市场每周仅完成一轮下调，随后几周焦炭市场每周均连续两轮下调，目前市场已下调八轮，共计800元。下跌的主要原因在于：春节假期间华北、西北等地区焦化厂受运输影响，厂内库存有所增加，加上焦炭价格以及焦企利润均处于历史高位，市场有一定的恐高情绪，投机性需求锐减，钢厂利润一直处于低位，所以开启了对焦炭价格的提降。在焦炭价格首轮提降后，市场上认为焦炭整体还是处于供需紧平衡的状态，焦炭供应也并不宽松，当时预计3月份焦炭供应增量有限，且3月下旬焦化去产能将使得焦炭供应再次收紧，加上中间商投机性需求也将会逐步显现，所以市场普遍认为焦炭价格也就下跌3-4轮。然而唐山地区钢厂的意外限产，推动了钢厂对焦炭价格的打压情绪。若严格按照文件执行，3月底唐山地区大概率将出现高炉限产。据文件内容推算，月底前后，焦炭需求影响量达到5.5万—6万吨/日，也导致了焦炭市场预期的转弱，价格持续下调。

短周期来看，焦炭弱势的基本面未见改善，焦企生产积极，而在限产的影响下需求偏弱，弱现实下焦炭库存持续增加。长周期看，新增产能释放，供应缺口逐步回补，而在工信部压减粗钢产量目标和“碳中和”预期驱动下，焦炭长期需求却面临冲击。

一、1-2月份焦炭产量同比增加

据国家统计局数据显示，2021年1-2月中国焦炭产量累计7910.6万吨，同比增加846.6万吨，增幅为10.3%。 2020年国内焦炭产量增速明显低于粗钢和生铁产量增速，焦炭市场供需维持紧平衡格局，特别是12月份供需缺口明显加大，自去年8月下旬以来，至2021年春节前，国内焦炭价格累计上涨十五轮，涨幅达1000元。进入2021年，随着焦炭市场供应的持续好转，市场供需格局发生变化。目前钢厂内焦炭库存处于平均水平，而焦企库存较高，有较大的出货压力，随着采暖季结束，焦化淘汰落后产能的实施，以及需求旺季的来临，焦炭市场供需矛盾或将有所缓解，因此预计3月份国内焦炭产量同比继续增加（详见图1）。

图1 国内焦炭产量示意图

二、2月份焦炭出口量环比减少、均价环比上涨

据海关总署发布的消息显示，2月份中国焦炭出口26.34万吨，环比减少16.38万吨，降幅为38.34%。1-2月份中国出口焦炭累计69.07万吨，同比增加32.88万吨，增幅为90.85%。2月份，焦炭出口均价为308.77元/吨，环比上涨22.48美元/吨，涨幅为7.85%（详见图2）。

图2 焦炭月出口量示意图

三、三月份国内焦炭市场运行特点

华北地区市场：3月份华北地区焦炭市场持续下跌。月初，焦企在高利润的情况下生产积极，开工高位，随着大型焦炉投产和市场观望，库存逐渐累积；钢厂铁水日均产量依旧维持高位，焦炭高需求仍不改，但是随着运输通畅，钢厂厂内库存增加，华北地区焦炭市场依旧承压。累跌700元之后，焦企目前整体生产处于高位，多数焦企厂内库存有所累积，个别焦企有超跌订单。下游部分地区执行环保限产，当前多数钢厂内焦炭库存处于中高位的水平，多以按需采购为主，贸易商场地询价情况增多。港口询盘、报盘均较冷清，市场成交氛围偏弱。

华东地区市场：3月份华东地区焦炭市场连跌六轮。月初该地区焦炭市场出货基本正常，库存压力不大，但受山西、河北等地区钢厂提降影响，该地区价格出现下调。焦企出货一般，库存压力不大，但降价行情下钢厂补库积极性下降，焦企出货压力小幅上升。目前华东市场焦企出货情况一般，唐山地区钢厂限产后对华东市场的影响后期将逐步扩大，不排除省外资源进一步挤压省内市场。下游方面，多数钢厂内焦炭库存保持中位水平，部分钢厂在高库存的情况下控制到货节奏，山东地区主流钢厂库存高位。

据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至3月31日，山西临汾地区二级冶金焦含税出厂价在1850元，较月初下调700元；唐山地区二级冶金焦含税出厂价在2000元，较月初下调700元；山东淄博地区二级冶金焦含税出厂价在1950元，较月初下调700元（详见图3）。

图3 国内焦炭主产地市场走势图

四、四月份国内焦炭市场预测

从生产方面来看，由于焦企已经多年未出现过持续亏损状态，从近两年的情况来看，焦化企业利润下滑至100元附近时，生产积极性才开始转弱，像内蒙古等部分地区焦企或率先出现减产。当焦化利润回落至0附近时，山西等主产区焦企限产力度才将有所增加。而利润进入亏损以后，焦化企业才会出现较为明显的减产现象。因此，单从利润的角度来看，当前焦企盈利能力较强，并未出现减产意愿。

从去产能方面看，3月底预计仍将有600万吨左右焦化产能等待淘汰，若按时完成产能淘汰工作，预计将减少焦炭供应量1.7万吨/日。若月底环保限产放松，叠加去产能如期执行，4月初焦炭价格将有止跌企稳的可能。但是当前贸易商对于焦炭价格还没有止跌的信心，补库意愿相对不高。目前第7轮下跌完成，市场筑底情绪再次增强。

二季度为焦化产能释放的高峰期，去产能带来的缺口预计将在5月内被陆续填补。而唐山地区春节以来环保趋于严格，月底放松的概率或相对较小。因此，即便焦炭市场出现企稳，在需求没有释放或供应端没有意外减产的背景下，价格再次出现连续上涨的空间已较为有限。

焦炭价格经过七轮降价后，现货市场情绪仍偏空，多家焦化企业想联合挺价，但是焦化企业在煤焦钢产业链中的议价能力不高，所以这种挺价作用一般是无效或是短暂的。从当前供需面来看，焦炭中期将维持弱势。需求端，“碳中和”相关政策落地速度和力度高于预期，唐山发布《关于报送钢铁行业企业限产减排措施的通知》的执行时间直至年末，执行范围覆盖全市全流程钢铁企业，初步评估唐山限产减排措施将导致螺纹钢和热卷供给减少约5%，将长期利多钢材、利空焦炭和铁矿石，钢企利润将进一步修复。不过，内蒙古受能耗控制等政策影响，部分煤矿及洗煤厂落实停产，进口煤通关减少，焦煤强势有利于焦炭企稳。

综合上述因素考虑，预计四月份国内焦炭市场延续弱势运行走势。