十月份整体黑色系市场剧烈动荡，整个十月份黑色市场在煤炭产业双控影响下呈现了一系列的动荡走势，动力煤主力在十月份近乎腰斩，螺纹主力在十月份跌破了5000关口，十月份最低下探至了4464元，月内盘面下跌破千元。唐山钢坯出厂价格在月末保值锁价至了4900元，而现货价格最低水平仍低于此。由上游原料板块焦煤、焦炭引发的此轮成本端下移带动的成材走低并未完成。相比较于盘面的暴跌，现货市场的下跌幅度其实并不大。唐山钢坯价格保值4900元，月内最大跌幅430元，较9月跌幅310元，且目前已经直逼钢企的生产成本。兰格钢铁网监测显示的唐山地区钢坯平均成本在4900元左右，已与目前保值 价格基本相当。而受拉闸限电以及LNG价格持续上涨影响，下游调坯轧钢厂无论是开工情况还是利润状况都相对较差，对于钢坯的需求拉动相对有限。不过，由于目前期现联动频繁不匹配，整体钢坯期现由正基差转向反基差，而十月份尽管现货价格大幅走低，但是主材的库存有所降低，尤其是钢坯，这与钢坯兑现正基差业务不无关系，但是也使得市场慰平了供需矛盾的状态。从后期市场来看，钢坯供应端继续增量空间相对有限，9、10月份钢坯进口资源成交较少，预计进口量在后期将不多，而国内资源10月份钢坯资源的外卖量就已经大幅萎缩，因此从钢坯总体的供应口来看，仍旧保持相对紧衡。而11、12月份对于建筑钢材板块，华南地区仍旧是季节性旺季，在库存减量慰平情况下，市场仍旧存在一定反抽机会。因此，预计十一月份钢坯价格有望拉升。

一、十月份钢坯价格拉高回落 直逼成本线

10月份钢坯价格高位回落，十一期间开始整体市场出现拉升，月内价格在10月11日达到高位5330元，而随着发改委对于煤炭保供稳价的连续发声以及市场需求端的弱势影响，黑色系展开了较为明显的走跌行情，在进入下旬后开始大幅暴跌，钢坯价格也是一路下行。

据兰格云商平台监测数据显示，截至10月29日，唐山地区主要钢厂普碳方坯资源出厂价格在4900元，较9月末下跌310元，月末最高5330元，月内最大波幅430元。相比较于出厂价，市场价格更是一路下行，而考虑到钢厂成本等因素，生产企业自月底开始实行保价政策保持4900元，目前已经在成本线边边缘。

详见下图1。

图1 唐山普碳方坯出厂价格走势图

二、钢坯供应端

1、十月唐山钢坯库存延续下降 全国钢坯库存保持低位

据兰格云商平台监测数据显示，截至10月29日，唐山丰润区三家仓库的钢坯库存为31.2万吨，唐山两港库存在17万吨左右，江阴地区港口库存23万吨，华东地区钢坯总体库存65万吨，总体钢坯库存在149万吨，该库存水平处于国内中等偏上水平。

随着9月份国内钢价的上涨，国内进口资源开始陆续有成交，进口资源价格平均成交在725美金，但是总体成交量不大。

受唐山地区调坯轧钢厂陆续复产支撑，钢坯价涨量减，整体需求有一定恢复。但是双控影响下的轧钢厂的生产在后期仍旧会出现一定影响。预计钢坯库存持续降库空间或仍将有限。

图2 唐山钢坯库存走势图

2、十月螺坯期现由大升水转入大贴水 期现操作由正基差业务转向反基差

相比较于前期市场压产的主基调，十月份市场基本围绕发改委对于煤炭的双控以及限电来考量，整体钢价由资本市场带动呈现出了非常凌厉的下跌行情，不过，相比较于资本市场的凌厉表现，现货市场并没有全面跟随。钢坯期现市场则出现了明显的差异。螺坯期现由大升水转入大贴水，十月份钢坯正套兑现利润，而大贴水力度将近200元左右，市场的逻辑操作也由正基差的业务转向了反基差业务。从盘面节奏来看，坯螺基差大幅收窄转入螺贴水状态，正套利润兑现加速了钢坯库存的大幅走低，对于市场整体节奏慰平将有一积极作用。

3、9月份唐山地区独立轧钢厂开工率大幅下降 钢坯下游轧材需求萎缩

相比较9月份独立轧钢厂开工率的大幅上升，进入10月份后，受限电限产影响，独立轧钢厂开工率大幅下降，钢坯下游轧材需求萎缩明显。据兰格云商平台监测显示，10月份唐山地区唐山独立轧钢企业平均开工率为27.25%，9月份唐山地区独立轧钢企业平均开工率为70.2%，8月份平均开工率仅为40.65%，7月份则为39.04%。受拉闸限电影响，10月份轧钢厂的开工很不正常，对于钢坯的需求有明显的萎缩。

图3 唐山型材轧线开工率

4、唐山钢坯外卖量明显增量 产品结构差异化表现影响钢坯资源供应

9、10月份市场的价格表现直接影响了钢坯的生产节奏。2021年螺纹系的第二次发力在9月份，整体价格快速上拉，这种节奏延续到了10月上旬，连带着国内生产企业钢坯的外卖量也在走低。据兰格云商平台监测数据显示，唐山钢坯外卖量在10月份明显下降，截至发稿时，唐山本地资源外卖量3万吨，较9月份有大幅的减量。同时10月份后期国内黑色价格全线走低，而从区域表现来看，华东地区钢坯价格更是低于北方价格，一方面进口资源难以成交，另一方面，北方钢坯市场仍旧占据制高点，部分外地资源也仍旧涌入唐山市场，总体唐山地区钢坯外卖量叠加外地资源达到3.6万吨。

5、十月钢坯成本上移 价格下跌后已直逼成本价

十月份钢坯价格拉高后大幅回落，出厂价格虽然在月末以锁价保值，但是现货价格则仍旧在下行中。而保值锁价也是因为目前钢坯的价格已经直逼成本线，在限产预期影响下，厂家采取保值来稳价。

据兰格云商平台监测数据显示，截至10月29日，唐山地区钢厂铁水累计成本不含税在3782-4090元/吨区间，平均成本3930.67元/吨；钢坯含税成本在4714.36-5073.7元/吨区间，平均成本4889.89元/吨，较9月份上升百元以上，同时直逼当前锁价保值的钢坯出厂价。

三、9月钢坯进口量环比小增 进口资源陆续到港

据海关总署发布的数据显示，2021年9月钢坯进口量大约在146万吨，较去年同期280万吨下降134万吨，同比降幅48%，环比增加34万吨，环比增长30%。现有进口量基本是前期成交资源的陆续到港。不过，近期由于国内资源大幅走低，进口资源成交情况一般，预计后期进口或有下降。据兰格云商平台监测数据显示，截至10月29日，华东地区港口方坯价格在4600-4700元，进口资源基本无报价。

另外，8、9、10月份，国内连续受德尔塔疫情影响，港口疏港量大幅下降，目前进口资源存在压港情况，这种情况在原料矿端表现较为明显，而随着冬季来临，预计压港情况或仍将延续，后期钢坯资源一方面受国内价格低位影响一方面受运输影响，预计进口量相对不大。

图4 近三年钢坯进口月度情况

三、十月份各主材库存均有降库 市场整体供需状态有所转换

十月份现货市场价格虽然大幅走低，但是相比较于九月份市场，整体各材的库存均有下降。据兰格云商平台监测数据显示，截至10月29日，唐山钢坯丰润区三大仓库库存保持在31.2万吨左右，武安中厚板库存在50万吨左右，杭州地区螺纹钢库存也出现下降，乐从地区热卷库存也降至54万吨左右，总体各主材的库存在10月份有一定的降库操作。对于资源供需端的节奏有一定慰平作用。

总体来看，在库存减量、螺纹旺季仍存、供应预计减量情况下，十一月份钢坯市场预计总体良好，价格有望拉升。