11月美国经济数据表现良好，加息预期增强。国内市场来看，10月经济数据中工业尚有韧性，消费有所改善，但地产数据走弱明显，经济存下行压力。此外，资本市场再遇“黑天鹅”，2021年11月25日在南非和博茨瓦纳发现的新冠变异毒株——“奥密克戎”，传染性可能高于德尔塔病毒，在全球有加速蔓延的趋势，成为干扰资本市场的重要变量。

伦镍基本面相对偏强，库存处于低位，但宏观经济转弱明显，抑制伦镍走势，多空交织将致使伦镍走势仍将震荡。

当前镍铁厂订单充足，且保持一定的利润空间，钢厂端镍铁原料较为充足，基本满足12月份不锈钢生产消耗量。从当前中国和印尼不锈钢产量来计算，镍铁供需处于基本平衡的状态。11月下旬镍铁主流出厂价格在1440-1450元/镍，而镍铁生产成本约在1370元/镍。随着不锈钢成品价格继续下跌，给原料施压，304废钢价格大幅下跌，导致钢厂加大废不锈钢使用比例，直接压减镍铁使用量，未来镍铁价格有望继续走低，预判12月价格将降至1400-1430元/镍，明年1月份春节前有望降至1400元/镍以下。

11月国内铬铁产量明显增加，单月增幅近20万吨至60万吨以上，使紧张的铬铁供应得到有效缓解。铬铁厂利润保持丰厚，在未出现限电、政策的干扰下，12月铬铁产量仍将保持增量。12月1日，铬铁出厂价格已经降至9500元/50基吨，较10月下调1000元左右。而11月铬铁生产成本仅在7800-8000元/50吨上下。12月钢厂主流招标价格将降至9400-9600元/50基吨。但是明年1-2月份市场存在着一定的不确定性，如北京冬奥会，以及南非疫情的发展。未来1-2月铬铁价格再大幅下降的空间或将受限。

11月304不锈钢价格处于阴跌状态，截至月底，304民营冷轧基价较上月下跌2800元/吨至17800元/吨，304热轧下跌2800元/吨至17600元/吨。11月400系成交持续疲软状态下，钢厂指导价开始出现松动，酒钢指导价由10月底的11100元/吨降至9850元/吨，太钢从11000 降至9800元/吨，市场报价也开始出现快速回落。11月201价格较10月份明显下降，月内价格整体呈现直线下跌的走势。

11月各地虽限电政策有所缓解，但是能耗双控的政策并未放松。预计11月钢厂不锈钢粗钢产量难以恢复到今年的高水平，但是相比9-10月有一定的增加。11月供应量的增加，而消费量明显减弱，社会库存量进入11月份以来，已经连续三周出现累库，整体来说11月处于阶段性供大于求的状态。目前看12月此状态不改，生产基本保持11月水平，钢厂为明年产量指标做努力。而国内消费端12月淡季将更加明显，出口端圣诞节后将无增量，因此短时间内供需双方矛盾将加剧。同时原料价格下跌，不锈钢生产成本将下移，使市场价格难以支撑。

短期内原料价格下跌已成事实，生产成本在不断下移，而不锈钢供需矛盾再加剧，市场跌价氛围较重，期货盘面抛压较大，12月整体行情将持续偏弱运行。