2021年在碳中和背景下，焦钢双方限产幅度的差异，导致了供需上的错配，焦炭市场出现大涨大跌行情。一季度受疫情影响运输受限焦炭累库，钢价大跌，钢厂高炉检修增加，焦炭需求萎缩，价格震荡下跌；二季度在疫情后全球经济复苏的逻辑下，钢材消费高涨，尤其是海外需求旺盛，使得焦炭消费大增；国内经济刺激政策频发、终端复产，钢价回暖，焦炭需求增加；叠加环保以及华东地区去产能影响，焦炭呈现区域性供应紧张，价格上涨明显。三季度初在钢价回落、钢厂检修、需求萎缩的制约下焦炭价格再次下跌，三季度末去产能供应预期萎缩、钢厂需求增加，价格再涨。四季度焦炭价格快速回落，下游钢材消费下滑，焦炭需求持续收缩，同时焦煤紧张的局面得到缓解，焦炭成本支撑坍塌，价格从高位直线下跌。

一、2021年国内焦炭行业供需情况

1、2021年国内焦炭产量分析

据国家统计局统计数据显示，2021年1-11月份我国焦炭产量为42839.1万吨，同比减少696.6万吨，减幅1.6%。2021年国内焦炭月度产量均值在3800万吨左右。其中11月份国内焦炭产量为3358.1万吨，达到全年最低；而1月份国内焦炭产量为4159万吨，创全年最高。

2021年国内疫情得到有效控制，工业生产全面恢复，上半年国内焦企产能利用率多数时间处于相对高位，一季度中国焦炭产量同比增长8.6%，二季度同比增长0.27%，上半年同比增长4.1%。其中，二季度围绕碳达峰、碳中和的主题，国家安排中央环保督察组进驻各省调研了解各项排放指标以及七一庆典，焦企产能释放均受到抑制，产量下降。此外，在“双碳”背景下，焦炭主产地山西、内蒙等地新建、在建的焦化项目于4月份前后逐渐停滞，新增焦化产能释放，也受到影响。7-8月份能耗双控全面推进，受环保限产及原料炼焦煤供应紧张的影响，焦炭产量同比继续下降。9月份能耗双控进入季节性考核，限电限产力度进一步加大，焦炭和生铁产量均出现明显的下降。三季度焦炭产量同比下降5.09%。进入四季度，焦化产能释放继续受到抑制。其中，10月份焦化环保及淘汰落后产能并举。山西环保力度加大，部分4.3米焦炉停产退出；山东省焦企仍被要求控煤控产，焦企产能利用率在50%左右，并将延续到年底。与此同时，进入秋冬限产季，为达成全年环境控制指标，叠加冬奥会举办，多数焦企生产都会有不同程度的受限。

下游需求方面，2021年上半年随着经济的恢复，国内粗钢产量保持较快的增长速度，同比增长11.8%。4月份国内粗钢日均产量达326.17万吨，再创历史新高，5月份粗钢日均产量为历史次高，6月份我国粗钢产量为历史第三高位，对焦炭需求良好。下半年在“双碳”目标和能耗双控背景下，随着各地钢铁减产的措施逐步落实，钢铁产量明显下降，对焦炭的需求强度减弱。11月份国内粗钢、生铁产量分别为6931万吨、6173万吨，同比分别下降22%、下降16.6%，对焦炭的需求明显减量。

图1 国家统计局统计2019-2021年焦炭产量

2、2021年国内焦炭出口分析

2021年我国焦炭出口量呈现先增后减。2021年1-11月份我国出口焦炭总量为600万吨，同比增长93.6%。2021年出口量较2020年增长明显，其中出口量排名前三的月份为4月、6月与7月，分别为76万吨、69.55万吨和68.51万吨；2月出口量为26.34万吨，为全年最低；其余月份出口量均维持在52万吨左右。

图2 海关统计2019-2021年焦炭出口量

二、2021年国内焦炭市场价格走势特点分析

1、2021年国内焦炭市场运行特点

2021年初国内焦炭市场呈现出大涨大跌行情。总体可以分为以下几个阶段：

第一阶段，焦炭价格震荡下跌（年初至3月中旬）：1月上旬双焦经历年内阶段性第一个高点。在经历了2020年年底去产能之后，全社会库存均处于偏低水平，新增产能上升缓慢，刚需维持高位的同时，又面临下游冬储补库需求，焦炭自身的驱动可谓是达到了极致。1月中旬以后，双焦下游冬储补库逻辑均一一兑现，但价格却出现了大幅下跌，究其原因是动力煤保供推出带来的煤炭成本端崩塌，特别是春节期间煤矿放假天数大幅缩短，焦炭产量持续上升，焦煤产量维持高位，而下游铁水维持低位。

第二阶段，价格明显上涨（3月中旬至5月上旬）：焦煤先于焦炭见底，3月份煤炭保供退出，煤矿超产性质由违规转为违法，产量大幅下降，焦炭累库放缓。在旺季终端需求好、钢厂高利润的刺激下，除河北地区以外的钢厂生产积极性较高，铁水产量逐步走高。钢材价格持续上涨，带来全产业链的共振上涨。

第三阶段，市场持续走高（5月上旬至7月初）：5月10日左右双焦出现了年内阶段性第二个高点。5月12日总理主持国常会，会议强调要有效应对大宗商品快速上涨及其连带影响，市场亢奋情绪瞬间冷却，成材、焦炭高企的投机库存一夜之间转换为供应，黑色产业链在5月中旬大幅下跌。

第四阶段，价格创近十年新高（7月初至10月中旬）：此轮上涨行情涨幅之大难得一遇，6月中下旬因建党节停产的煤矿复产进度不及预期，且停产煤矿多为国内较为紧缺的主焦煤，炼焦煤结构性紧缺问题愈演愈烈，7月初上涨行情开始。9月以后粗钢减产走入现实，铁水产量大幅下滑，焦煤向上行情本该接近尾声，但动力煤缺口问题浮出水面，动力煤的大幅拉涨带动跨界煤种外溢，由此开启了焦炭、焦煤的接力上涨行情。

第五阶段，市场开启下跌行情（10月中旬至11月中下旬）：10月中旬成材高点甚至未能突破5月高点，而焦煤、焦炭价格却较5月最高点分别上涨了83%和55%。政策端对煤炭价格进行管控，由煤炭矛盾引发的上涨行情也由煤炭终结，情绪发酵结束之后，煤炭产量出现了明显增加，动力煤各环节库存出现明显积累，因此此轮下跌首先是情绪下跌，供需转势之后转为基本面下跌。

第六阶段，价格跌后维稳（11月中下旬至年底）：终端需求持续好于预期，成材库存去化速度加快，宏观暖风不断，政策底出现，螺纹价格止跌反弹，钢厂利润逐步扩大，双焦冬储补库预期较浓，但钢厂复产存在不确定性，动力煤逐步走入过剩，双焦基差修复结束之后进入了震荡行情。

兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至12月30日，唐山二级焦报价2560元，较年初涨160元；山西临汾二级焦报价2530元，较年初涨280元；山东地区二级冶金焦报价2720元，较年初涨370元。

图3：2021年焦炭市场价格走势图

2、2021年国内炼焦煤市场运行特点

2021年国内炼焦煤市场在供给趋紧、需求增加的影响下上涨明显，国内限产政策不断，导致煤炭资源紧张、供应紧张支撑炼焦煤价格大幅上涨，创历史新高点。一季度在供应相对宽松制约下有所回落，主要是受春节前后供应增加的影响。二季度需求复苏，供应端扰动不断，供需紧张下，炼焦煤价格明显上涨。三季度钢焦限产后，炼焦煤供给并未改善，原料紧缺倒逼焦炭减产，炼焦煤加速上涨。10月份以来，虽然下游焦炭、高炉限产，炼焦煤产量回升，但动力煤的紧张，挤占炼焦煤配煤资源，炼焦煤供需延续偏紧预期。煤炭价格的过快上涨，引发政策的强力调控，炼焦煤供需偏紧格局改善、现货价格开始快速回落。

四、2022年国内焦炭市场走势预测

1、焦炭产能仍呈增长趋势

截至年底，国内投产（含计划投产）焦化产能4875万吨左右，部分年初新增产能为去年末投产，但实际产量增量出现在今年，因此计入今年的新增。全年来看，一季度及二季度新增产能相对较快，焦企整体利润较高，投产较为积极。三季度环保因素对山西地区及山东地区影响较大，部分焦企因环保原因放缓或停止建设。四季度投产速度略有恢复。

淘汰产能方面，2021年淘汰产能约2647万吨，但部分企业年底能否淘汰尚无明确要求。目前山西地区4.3米焦炉总产能大约仍在4000万吨以上，全国4.3米焦炉约在1.35亿吨左右。除少数地区外，4.3米焦炉大多仍无明确的淘汰计划。全年预计国内焦化产能净增2228万吨，在经历多年产能淘汰后，焦化产能再次出现正增长。

综合市场信息，2022年国内焦化产能投放总量略低于2021年水平，约在4300万吨左右。考虑到部分产能或因企业利润、环保因素等影响，实际新投放产能或在3800万吨附近。另外，目前新增的焦化产能中大多数为产能置换项目，其中部分新增项目的置换产能已于2021年淘汰。产能淘汰方面，目前已有的产能淘汰目标并不明确。从现有政策判断，预计2022年焦化产能淘汰力度约在2800万吨左右，与2021年基本相当。

综合全年产能新增和淘汰情况，预计2022年将净增焦化产能1000万吨，较2021年减少1000万吨左右。其中新增产能全年分布较为平均，但淘汰产能大多或集中于年末，因此2022年年底前国内焦化产能仍将以净增为主。

2、利润因素制约国内焦炭供应的程度有限

2021年全国焦炭供应情况呈现出前高后低的走势，基本与下游铁水需求变化同步。

国内焦炭供应量在今年三、四季度出现较为明显的下滑。根据统计局数据显示，上半年1-6月焦炭日均产量在130.6万吨附近，而下半年7-10月则回落到123.3万吨附近。造成焦炭国内供应下滑的原因集中于三个方面：

其一、碳元素整体需求出现下滑，原因在于粗钢产量平控以及钢材终端需求回落；

其二、环保对于焦炭开工率的影响（集中于华东地区）；

其三、四季度利润下滑对于部分地区焦企生产积极性的影响。

2022年，已经公布的可能影响焦化产量的因素暂时不多，目前多数地区暂未对冬奥会期间的环保问题做出详细规定，但钢厂以及焦企大多已有相应的减产预期。以唐山地区为例，预计大多数焦企或限产至4成附近。不过考虑到目前焦企开工率已经偏低，后期减产空间有限，预计冬奥会期间开工率整体或回落至60%-65%附近。山东地区以煤定焦、以钢定焦策略执行情况在2021年有所趋严，预计2022年四季度大概率会继续对当地焦炭供应形成影响。

焦企自身方面，根据近几年焦化企业利润与开工率走势图，可以认为焦化企业仅在长期处于负利润状态的阶段，生产积极性才会受到明显影响。焦炭供应情况大多数时间根据需求变化而波动。2021年四季度焦企因8轮快速下跌，而原料焦煤跟进有限，出现短期的亏损，焦企利润回升后，开工率有所恢复。即便出现短期的利润下滑，预计2022年焦企的资金流并不会受到明显的影响，因利润制约而导致焦企大幅且长期减产的几率不大，短期根据需求变化而有所调整。

3、焦炭海外需求预计将出现回升

2021年我国焦炭出口大幅增长，出口第一目的地国由去年的印度尼西亚转变为日本，印度尼西亚排名第二。日本方面则既有对中国焦炭进行出口，又有部分焦炭进口需求。具体来看，8月初起国内焦炭迎来上涨行情，累涨1560元，国内焦炭成本提升。而国外焦炭相对成本偏低，出口回落，反而进口数量提升。9月末开始国内焦炭现货进入下跌行情，焦炭现货提降不断落地，累跌1600元，焦炭出口再度打开，目前出口利润水平已处于绝对高位。

2021年国内焦炭进口量有所下滑，且自4月份起焦炭进口量大幅回落，1-10月累计进口120万吨左右。一方面，表明今年疫情恢复下，国外焦炭需求增加，钢厂复产增多，煤炭、焦炭整体成本回升，出口中国利润不高。另一方面，表明国内供需偏紧格局有所缓解。总体来说，2021年进口焦炭大幅回落，而出口焦炭大幅增长，呈现净出口格局。2021年四季度以来，政策性影响持续，煤炭价格控制在较低区间，焦炭价格也一路下跌，利多出口的时间较长。若2022年国内对于终端粗钢产量平控的政策持续，叠加国内焦炭产能继续回升，以及国内钢厂海外焦炭产能逐渐投产进口，或将进一步促进国内焦炭出口。

日本出口中国焦炭长协较多，价格成本相对合理，仍为2021年进口主要来源国。日本内需在下半年随着边境放开有所改善，主要是建筑行业用钢需求提振，韩国则相对稳定。总体来说，日韩产量水平都相对稳定，同比有所提高，但受疫情影响再次面临封国，所以存在一定的下行风险。印尼焦炭相对有成本优势，但数量有限，目前处于产能扩张阶段。来自波兰、俄罗斯等国的进口焦炭占比有所增加。此外，还有少量的俄罗斯焦炭、澳大利亚焦炭。

2022年，海外高炉逐渐开始复产，日、韩的需求与产量理论上应该会恢复甚至略超过2019年水平，日、韩来源的进口焦炭资源或有所减少。但最近新的变种新冠病毒可能会拖累当地的需求和产量。总体来说，预计2022年国内焦炭出口总量或比2021年略有回升。

4、2022年焦煤价格将先抑后扬

上半年受煤炭保供影响，煤炭产量释放，同时蒙煤通关小幅回升，供应相对宽松；需求仍处于低位，下游采购谨慎，焦煤价格将继续下探。保供退出后，钢材旺季来临，钢焦产量有回升，焦煤可能阶段性触底反弹。2021年下半年核增审批的永久核增产能在2022年会逐渐达到核定产能，届时国内有效生产产能突破41亿吨。安全检查已成常态，焦煤矿井大都是井下开采为主，未来安检仍将影响炼焦煤产量。在碳中和政策大背景下，煤炭产量将收窄，同时进口无明显增量，供应缩减，焦煤价格仍有小幅探涨可能。

5、2022年焦炭均价下移，阶段性反弹

2022年焦炭供应释放同时需求有所收窄，供需将有所改善；成本较2021年有所回落，焦炭价格或顺势回落，焦炭出厂价格将回归理性。

从煤焦钢产业链利润分配情况来看，今年焦炭腹背受敌，被上下游夹击，话语权极低，盘面利润长期为负，煤焦比跌破近年新低。焦炭已基本完成产能置换大周期进入平稳发展阶段，上游焦煤产量将长期受到安全生产政策的制约，下游钢铁行业面临双碳政策下的减产压力，目前焦炭仅剩的话语权即政策引导下的集中限产，若无政策性限产，焦炭市场或将跟随上游或下游主要矛盾被动运行。总体来看，焦煤供应最紧张的时候已经过去，明年焦煤运行中枢将下移，失去成本支撑的焦炭也将被动跟随。尤其是随着政策约束的弱化，铁水复产和原料煤趋松、利润扩张，焦炭容易回到过剩状态，下半年焦炭价格可能会回到弱势震荡态势，焦炭价格重心也将下移。