导读：2021年国内钢材价格剧烈波动，全年价格前高后低，整体重心较2020年大幅上移。主要成品材价格在5月中旬上破6000元关口，创下08年以来新高，唐山普碳方坯价格一度拉高到5820元的历史高位。钢铁生产企业总体盈利水平保持良好。不过，受工信部压产以及能耗双控、拉闸限电等政策影响，2021年我国粗钢月度产量前高后低，总体产量同比下降，两个产钢大省河北、江苏产量同比均有下降；需求端表现呈现高位回落，制造业需求韧性表现强于房地产和基建板块，板带材市场总体价格中枢优于建筑钢材。而从供需强弱表现来看，进入2021下半场，钢市需求端表现降速强于供应端，使下半年供需双减情况下，整体价格呈现相对弱势的状态。从进出口表现来看，全年钢材出口明显上升，1-10月份总出口量较去年同期增量1300多万吨，较2020年全年总量增加近385万吨。全年进口总量较去年同期降三成，前11月钢坯进口总量虽较去年同期降28%，但较2019年累计同期仍旧增长517%，总量达到1254万吨。

受限产、能耗双控、拉闸限电等政策影响，2021年钢坯总体的资源投放量下降明显，平均日外卖量唐山地区下降至3万吨左右，同时在生产地为核心的价格制高点表现突出，外地资源涌入唐山市场。而叠加场外远期交易以及政策调控，2021年钢坯多数时候引领市场成为风口品种。

展望2022年，行业政策端口将围绕碳达峰、碳中和进行方向性调整，限产仍将常态化，在这种情况下，钢坯作为半成品材，市场资源的投放预期料仍将继续下降，而随着国内钢材价格的回归调整，国内外价差或逐步显现，钢坯进口或依旧保持高位预期。另外，国内外货币政策出现差异化，美联储在2021年年末启动Taper,国内实施降准落地，大宗商品端、产业端市场未来将出现更多变数。总体预计，2022年钢坯品种依旧是供应减量下的市场强势品种，但总体价格高点难超越2021年，主逻辑推动下，钢坯价格全年或前高后低。

一、2021年钢坯主要市场回顾

1、2021年钢坯价格创08年以来新高 全年冲高回落 重心上移

据兰格云商平台监测数据显示，2021年国内钢坯价格创08年以来新高，其中唐山地区普碳方坯价格在5月13日涨至年内高位5820元，高于2008年5月7日创下的5600元的历史高位。江阴钢坯、山西、东北地区钢坯价格也纷纷同步创下高位。但是总体价格在5月份创下高位后整体回落，全年价格均值4741元，较2020年均值3342元上升1400元，重心大幅上移。

图1 唐山普碳方坯价格走势图

2、2021年唐山钢坯日外卖量大幅走低 全年市场投放量同比缩减1100万吨

限产政策贯穿了整个2021年。2021年年初，工信部发布了全年粗钢产量压减的任务，其中河北省全年除了实现比2020年不增产外，要同步实现同比压产2172万吨，其中唐山地区要实现压产1237万吨，邯郸地区压产452万吨；一方面是压产带来的钢坯总体生产量的下降；另一方面，2021年钢材价格重心整体上移，钢铁生产企业利润继续高位，钢厂也更倾向于产品产业链的转移，使得钢坯总体外卖量下降；

据兰格云商平台监测数据显示，2021年唐山钢坯日均外卖量均值在3万吨左右，较2020年的钢坯日均外卖均值6万吨下降万吨左右，折合到年化情况来 看，2021年唐山钢坯市场投放量约1100万吨，较2020年整体下降约1100万吨。

图2 2020年和2021年唐山钢坯日外卖量情况

3、2021年唐山钢坯库存总体水平低于2020年

2021年的限产影响，唐山钢坯总体供应量明显减量，唐山钢坯库存平均水平也较2020年有一定拉低。

据兰格云商平台监测数据显示，截至12月末，唐山地区三家仓库库存总量累计在20万吨左右，较2020年年末42万吨左右的库存大幅下降。2020年全年，唐山钢坯库存最高达到99万吨，2021年唐山钢坯库存最高水平在82万吨。从总体线性的库存情况来看，2021年唐山钢坯库存总体水平线性弱于2020年。

图3 2020和2021年唐山钢坯库存情况

4、2021年唐山钢坯利润良好 平均吨坯利润接近600元

2021年钢铁生产企业利润良好，钢坯利润端表现不错。据兰格云商平台监测数据显示，2021年唐山钢坯平均吨坯利润在570元，总体利润中枢在上半年达到高位。上半年现货价格的急速暴涨，使生产企业利润快速累积，吨坯利润在上半年最大接近1800元，尔后受到现货价格的大幅回落以及双焦飞涨，整体利润端表现大幅回抽，部分生产企业由于原料备库节奏与成材消化节奏不匹配，加之秋冬季限产影响，部分高价原料资源消化延后，部分生产企业在11月份进入盈亏边缘，年末表现有所转好。

图4 2021年唐山钢坯利润监测情况

5、区域表现上 多数时候唐山钢坯占领制高点

2021年钢坯市场价格大幅拉涨，但是从区域表现来看，华北地区的唐山方坯大多数时候占据了相对制高点。尤其是在2021年上半年，唐山地区站在风口受到限产影响，引领全国市场强势拉涨，尤其是唐山钢坯表现最为明显。

据兰格云商平台监测数据显示，2021年3月份-11月份中的部分时段，华东地区钢坯与华北地区钢坯的价差出现倒挂，华南坯与华北坯的价差也出现倒挂。实际上，2021年，唐山地区长期有外地坯流入市场，山西、河南、东北地区钢坯纷纷流入唐山地区，部分华东、华南坯在上半年也有流入唐山地区。

从供给角度来看，一方面是限产下的钢坯市场供应量下降，另一方面是以唐山为核心的整个产业链撬动的拉涨使钢坯引领的风口，都使得它的价格处在相对引领地位。从区域表现上，多数时候站到了钢坯市场价格的相对制高点。

图5 2021年华东、华南与华北坯价差走势图

6、2021年钢坯进口虽同比下降 但总体进口水平居高位

受全球疫情以及国内外钢材价差影响，钢坯的进口在2020年急剧暴增，2021年总体进口水平虽较2020年有所下降，但总体依然保持高水平，显现出国内钢材需求的韧性。

据海关总署发布的数据显示，2021年1-11月份，我国钢坯进口总量在1254万吨，较2020年下降492万吨，同比降幅28%；但较2019年增加1051万吨，同比增幅517%；2021年受国内价格在上半年大幅拉涨影响，钢坯进口在上半年保持增量；但自5月份冲高急速暴跌后，进口资源报价优势在减弱，总体钢坯资源的进口量在下半年较去年同期有明显的下降。直至年末，整体钢坯进口资源报价以及成交才逐步上量。进口资源的补充也间接体现了国内较为旺盛的需求。

图6 近三年钢坯进口月度情况

二、2021年钢坯运行主要逻辑及特点

1、限产加严 唐山钢坯显现其韧性

2021年限产是贯穿全年的主线，其中尤其以唐山地区最为明显。唐山地区钢产量占到全国钢产量的14%，唐山地区钢坯日均外卖量2021保持在3万吨左右，全年钢坯投放量1100万吨左右；而唐山地区总体产量中板带比重占到了总产量的57%,，其中唐山带钢产量占唐山总产量的26%，唐山热卷产量占唐山总产量的25%，唐山中厚板产量占唐山总产量的6%，型钢产量占唐山总产量的22%；唐山限产对于板带市场的影响较为明显，而钢坯与带钢价格波动较为紧密，因此，无论是直接限产传导上还是限产影响下整体产业链的全面影响反馈到现货市场也好，限产总体对于钢坯供应面以及对于以钢坯为首的整体产业链的影响，在上半年的唐山市场表现得淋漓尽致；

据国家统计局数据显示，2021年1-11月份我国粗钢产量9.45亿吨，同比去年同期下降1.8%.，10月份和11月份粗钢日产量分别降至230万吨和231万吨，创下了三年来的新高，限产下的钢坯供应端显现韧性，唐山地区方坯的日均外卖量大幅减量到3万吨，年内进口量预计在1400万吨左右，较2019年暴增超1000万吨，总体需求端呈现明显的韧性，支撑了其价格表现强势。

2、期现等产融结合交易使钢坯交易更活跃

近几年产融结合在钢铁圈表现可圈可点，多品种领域均有涉略，钢坯虽然没有期货合约，但是场外远期交易盛行，仓单式交易在现货市场较为明显。

唐山钢坯目前多是仓储式交易，远期交易较为活跃，同时由于钢坯是半成品，其加工材螺纹钢、型钢、带钢等品类在市场上部分有较活跃的盘面交易，因此基于钢坯本身的坯螺差、坯带差、坯型差等相对较为活跃。

2021年的整体市场表现上，政策面的调控相对更为不稳定，对于市场的压制和提振更为激烈。

2021年上半年碳达峰、碳中和为政策要点，5月中旬达到高位后，政策发声严控大宗商品价格过高，导致大宗商品价格断崖式下跌，现货市场也不例外。下半年主打能耗双控、限电、限产等政策，双焦飞涨，成材涨幅不及原料，钢厂利润大幅压缩，而四季度的政策煤焦调控政策袭来再度压制市场。从总体的表现来看，政策面的调控下，盘面的表现要比现货市场的表现更为激烈，盘面涨跌的总体波幅都优于现货市场。较为活跃的钢坯场外远期交易更好地利用了期现不同步、期现价差以及品种差之间的特性，使市场的参与更加灵活，同时基于期现结合下的产业动向也成为市场多为关注的焦点。

3、2021年国内钢市总体需求前高后低

2021年钢市总体呈现上半年供需双增、下半年供需双减。全年供应的高点在5月份，全年供应的低点在10月份，粗钢日产量从年内最高的320万吨到年内最低的220万吨，而与产量相对应，年内需求也呈现前高后低，且逐月下降。

国家统计局发布的数据显示，2021年固定资产投资增速年初最高达到35%，11月份则一度下降到了5.2%，全年总体呈现逐月下降，但总体仍旧高于2020年的同比增速。

2021年制造业投资增速年内最高达到37.3%，11月份则一度下降到了13.7%，且整体逐月下降。

而到10月份，尽管粗钢日产量创下三年新低达到230万吨，粗钢月度总产量7158万吨，同比下降23.3%；折合粗钢的表观消费为6943万吨，同比下降26%，粗钢的表观消费同比降幅高于供给下降速度。呈现供弱需更弱状态。

图7 近三年固定资产投资增速情况

图8 近三年制造业投资增速情况

4、2021年年末美联储货币政策收紧 大宗商品长周期或已见顶

随着美国通胀率的持续升温以及疫苗接种速度的加快，美联储宣布自2021年11月份开始

缩减QE，每月减少150亿?元净资产购买，预计到2022年年中结束。而2021年12月15日，美联储12月份的FOMC会议上，提速了Taper的速度，其中缩减QE的规模从150亿美元增至300亿美元，2022年3月结束债券购买。由于美国劳工部发布的11月份美国CPI指数同比上涨6.8%，为近40年以来最快增速，通胀偏高是美联储缩减QE的主要原因。同时，美联储调高了2022年GDP和通胀预测，下调了失业率预测。其中2022年和2023年的GDP预期增速分别为4.0%和2.2%，9月预期为3.8%和2.5%。2022年和2023年PCE通胀预期分别为2.6%和2.3%，较9月预期分别上调0.4和0.1个百分点。2022年失业率预期为3.5%，较9月预期下调0.3个百分点，2023年预期仍为3.5%。鲍威尔预计美国经济将在2022年实现充分就业。

美国此轮量化宽松始于2020年的疫情突袭，随着美国经济的复苏、疫情接种覆盖面的扩大以及持续不断高企的通胀率影响，美联储的货币政策逐步收紧，对于大宗商品总体的长周期或将有一定影响，钢材总体现货端口也将受到外围因素影响而呈现相对性空间内波动，总体价格在2021年达到的高点或在后期再难超越。同时，与美联储的货币政策收紧相对应，中国货币政策则出现宽松性现象，但是这种状态在未来将受到差异化表现而对经济造成一定的影响，总体局势仍将关注。

综合来看，经过了剧烈波动的2021年，国内钢材市场在2021年年末逐步企稳，但供需双弱局面下的市场疲态彰显依旧。宏观货币政策宽松寄出，显现出当前经济增长乏力，而美联储Taper落地，且有加速之势，也预示着疫情下全球大放水的信号在转弱，大宗商品将逐步见顶，内外形势压制下，国内疫情依然反复，市场均衡点仍旧需要继续寻找。而对于钢坯而言，限产、压产下的整体节奏将继续减弱钢坯流通市场的投放量，从后期来看，其仍旧是强势品种，但基于商品周期，预计2022年难破前高，整体波动运行，在政策、资本、现货、交易等多重因素影响下，预计2022年整体波幅仍旧不会太小，谨慎关注。