11月份，热卷市场供应量小幅增加，而需求仍存在一定韧性，汽车产销同比增加，挖掘机产量同比下降；库存方面，钢厂热卷库存以及社会库存降库情况较为明显。整体来看，热卷市场受宏观预期以及成本面支撑，成交价格涨势明显。

12月份国内热卷市场仍存在上涨机会。预计12月份中上旬热卷市场或处于震荡调整行情，但市场价格降幅或将有限；中下旬受宏观政策利好预期提振，市场成交仍存在上涨空间。

一、十一月份国内热轧卷板市场前低后高

11月份，热卷市场震荡上涨。中上旬受宏观预期以及美联储暂停加息等利好提振，热卷价格明显上涨，加之成本面铁矿石以及焦炭价格上涨，也为热卷价格上涨提供稳固支撑。下游以及终端业者入市适度采购，市场成交情况较为温和。但及至下旬，受铁矿石三部门联合管控以及热卷需求偏弱等因素影响，市场价格有所回落，但贸易商挺价情绪较重，市场价格跌势有限。

据兰格钢铁网监测数据显示，截至11月29日，以重点城市天津、上海、乐从市场主流价格为例，天津市场包钢月均价为3906元(吨价，下同)，环比上涨119元；上海市场鞍钢均价3937元，环比上涨170元；乐从市场桂万钢均价3980元，环比上涨191元。

图1 全国热轧卷板市场重点城市价格走势图

二、热卷供给分析

1、十一月份热卷产能利用率温和走高

11月份钢厂热卷轧线产能利用率小幅增加。据兰格钢铁网统计数据显示，截至11月23日，国内35家热卷企业产能利用率为83.13%，较上月底增加0.20个百分点。

图2 全国35家样本钢企热卷产能利用率

2、十一月份热卷产量高位运行

11月份钢厂热卷产量仍处于高位。据兰格钢铁网统计数据显示，截至11月23日，国内35家热卷企业产量为340.84万吨，较上月底增加0.83万吨。

图3 全国35家样本钢企热卷产量情况

三、热卷库存分析

1、十一月份热卷钢厂库存继续下降

11月份热卷钢厂库存量继续下降。据兰格钢铁网统计数据显示，截至11月23日全国热卷钢厂库存量65.4万吨，较上月底下降12.94万吨。

图4 全国35家样本钢企热卷库存情况

2、十一月份国内热轧卷板社会库存降库明显

据兰格钢铁网统计数据显示，截至11月24日，国内热轧卷板社会库存量为226.45万吨，较上月底下降31.73万吨。重点区域库存方面，乐从地区热卷社会库存量为63.03万吨，月环比下降12.37万吨；上海热卷社会库存量33.93万吨，下降1.59万吨。

图5 全国热轧板卷社会库存

图6 乐从、上海热轧社会库存

四、热卷下游需求分析

1、汽车月度产销量环比增长

10月，汽车产销分别完成289.1万辆和285.3万辆，产量环比增长1.5%，销量环比下降0.2%，同比分别增长11.2%和13.8%。1-10月，汽车产销分别完成2401.6万辆和2396.7万辆，同比分别增长8%和9.1%。其中，新能源汽车产销分别完成735.2万辆和728万辆，同比分别增长33.9%和37.8%，市场占有率达到30.4%。

图7 中国汽车月度产量

2、挖掘机销量同比继续下降

据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2023年10月销售各类挖掘机14584台，同比下降28.9%，其中国内6796台，同比下降40.1%；出口7788台，同比下降14.9%。2023年1-10月，共销售挖掘机163396台，同比下降26%；其中国内74871台，同比下降43%；出口88525台，同比下降1.04%。

图8 中国挖掘机销量及增速走势图

3、家电累计产量同比增加

2023年10月中国空调产量1373万台，同比下降0.5%；1-10月累计产量20738.5万台，同比增长12.4%。

10月全国冰箱产量827.2万台，同比增长20.3%；1-10月累计产量7996.8万台，同比增长14.1%。

10月全国洗衣机产量1005.7万台，同比增长14.5%；1-10月累计产量8500.5万台，同比增长20.7%。

10月全国彩电产量1629.5万台，同比下降14.8%；1-10月累计产量16055.9万台，同比下降0.1%。

图9 四大家电月度产量

五、热卷成交量分析

11月份热卷大户成交量较上月微降。据兰格钢铁网监测数据显示，截至11月23日，全国16个重点城市热轧板卷大户日出货量均值为4.82万吨，较上月均值小幅下降0.03万吨。

图10 热卷成交量与价格对比图

六、十一月份热卷产品有所减亏

据兰格钢铁网监测数据显示，截至11月24日，国内热卷钢企理论亏损293元，较上月底减亏38元。整体来看，11月份以来，热卷价格涨幅略高于成本增幅，钢厂热卷亏损有所减轻。

图11 国内热卷产品毛利润走势图

七、后市展望

12月份热卷市场或仍存在上涨的空间。整体来看，政策面仍存在一定利好预期，对于市场起到一定托底的作用。另外，成本面双焦价格持续坚挺，价格下降空间或将有限。另外，热卷市场基本面暂未出现明显利空，特别是钢厂热卷产量高位的情况下，11月底热卷社会库存以及钢厂库存均呈现明显降库走势，代表需求仍存在一定韧性。

整体来看，预计12月份中上旬热卷市场仍处于震荡调整行情，但市场价格降幅或将有限；中下旬受宏观政策利好预期提振，市场价格仍存在上涨机会。