9月份，我国钢铁行业经营景气度仍然偏弱，行业亏损面进一步扩大。据国家统计局数据显示，2024年1-9月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入58426亿元，同比下降6.0%；营业成本56555.5亿元，同比下降5.1%；亏损341亿元，同比下降256%。就单月来看，9月份，黑色金属冶炼和压延加工业亏损171.3亿元，较上月增亏29.2亿元，创下2022年8月份以来最大单月亏损。

9月份钢铁行业亏损面扩大的主要原因是钢材价格虽在9月下旬大幅度反弹，但在9月大部分时间处于底部区间，使得钢企经营状况进一步恶化。10月份，钢铁市场虽需求释放不及预期，但钢材月均价格明显上移，原料月均价格上移幅度偏小，原料库存长周期成本甚至呈现下降态势，钢企盈利状况有所改善。

展望11月份，钢铁行业逐步由旺季向淡季转换，钢企经营状况如何演绎？兰格钢铁研究中心认为11月份钢铁行业盈利或有所转弱。

10月份，伴随着主要原料高位略有回落，即期成本指数呈现高位小幅波动态势；月均成本水平明显上移，而两周库存原料测算月均成本上升幅度较即期有所滞后，而四周库存原料测算月均成本较上月有所下降。兰格钢铁研究中心监测数据显示，2024年10月份即期原料测算生铁成本指数为112.6,较上月同期上升8.0%；两周库存原料测算生铁成本指数为109.7，较上月同期上升3.9%；四周库存原料测算生铁成本指数为105.7，较上月同期下降3.6%。

图1 兰格生铁成本指数走势图

从周期上来看，随着10月份钢材价格高位运行，部分品种盈利获得修复。从均值来看，10月份，兰格钢铁综合钢材价格指数月均值为3891元（吨价，下同），较上月上涨10.1%%；其中，螺纹钢月均价格为3771元，较上月上涨10.4%；热轧卷板月均价格为3657元，较上月上涨11.7%；对比成本来看，即期、两周库存原料测算月均成本上升幅度在3.9%-8.0%，而四周成本有所下降，均价升幅优势明显，因而钢企盈利状况明显改善。

从三级螺纹钢来看，10月份三级螺纹钢即期原料、两周库存原料测算月均毛利分别为261元和317元，分别较上月增加168元和249元；四周库存原料测算月均毛利为396元，由亏转盈（详见图2）。

而从热轧卷板来看，10月份热轧卷板即期原料测算亏损为19元，较上月减亏181元。两周、四周库存原料测算月均毛利分别为36元和115元，均由亏转盈。

图2 三级螺纹钢不同库存周期原料测算毛利水平变化

以四周库存原料测算各品种的毛利表现来看，10月份四周库存原料测算品种毛利呈现高位逐步回落态势，但月均有明显盈利；兰格钢铁研究中心监测数据显示，监测的七大品种月均盈利幅度在101-440元之间，由亏转盈。

图3 主要钢材品种（四周库存原料）毛利水平

总的来说，在品种材价格高位运行，以及原料均价升幅相对较小甚至下降的共同影响下，10月份即期、两周、四周库存原料测算吨钢毛利均有所改善，预计2024年10月份钢铁行业统计发布利润数据状况将比9月份单月有所好转，单月或能实现一定盈利。

11月份，全球制造业PMI承压运行态势延续，中物联指数连续六个月在收缩区间运行，全球制造业PMI的进一步回落，意味着全球经济复苏动力仍然不足。美联储进一步降息，一定程度支撑大宗商品价格；但特朗普胜选后对于美国对外贸易关税政策的预期，又使得大宗商品有所承压。

从国内环境来看，国家不断有效落实存量政策，并加快推出增量政策，强化宏观政策逆周期调节，促进房地产市场止跌回稳，有利于破解当前有效需求不足、市场预期偏弱、一些领域风险隐患增多等问题，从而推动经济持续回升向好。

从供给端来看，10月份钢铁企业盈利获得一定修复，企业增产意愿有所加强，预计10月份国内钢铁产量将呈现环比小幅回升的态势。据兰格钢铁研究中心估算，10月份全国粗钢日产或将回升至260万吨以上。11月份随着气候条件的转变，需求变化及污染防治或制约产量进一步释放空间。

从需求端来看，11月份钢材市场由传统旺季将逐步向淡季转换，“冬季效应”由北向南逐渐显现，但在政策释放和支撑下，基建投资有望维持高位，建筑钢材需求释放仍保持一定韧性。制造业方面，景气度回升至扩张区间，生产指数进一步回升，新订单指数在收缩区间继续回升，接近荣枯线，制造业用钢需求有望回升。

从成本端来看，10月份以来，原料均价有所上升，钢铁月均生产成本上移，对钢价支撑力度转强。

从市场走势来看，宏观政策逐步落地生效，下游需求释放有望维持一定韧性，钢铁产量将维持相对平衡，成本支撑再度转强，兰格钢铁大数据AI辅助决策系统预测数据显示，预计2024年11月份国内钢铁市场或呈现阶段性反弹运行态势。但11月份以来，随着特朗普胜选后外部环境不确定性增加，以及宏观政策释放力度不及预期，市场信心明显不足，钢材市场价格震荡回落。

从钢企盈利来看，在11月份钢铁市场震荡运行态势下，叠加成本端相对高位，兰格钢铁研究中心预计11月份钢企盈利或有所转弱。（兰格钢铁研究中心王国清原创文章，转载务必注明出处）