一、价格中枢下移 南北价差收窄

2025年2月华南卷板市场价格中枢下移，南北价差收窄。以乐从市场为例，据兰格钢铁网数据显示,截至2025年2月21日乐从市场Q235B普卷（5.5*1500），2月均价为3404元（1月：3418元），月度价格峰值3440元（1月：3480元），谷值为3370元（1月：3340元）。今年春节前后北材南下较去年同期明显减量，目前集港以带钢资源为主，南北钢材价差明显收窄是主因。据兰格钢铁网数据显示：2024年1月、2月期间，热卷普材南北价差（乐从-唐山）在70-190元之间，价差均值115元，40个样本工作日中有16天两地市场价差在120元以上；2025年1月、2月，热卷普材南北价差（乐从-唐山）价差在-10至90元之间，单就价差一个维度评价，2025年春节前后国内热卷北材南下不存在经济效应，资源跨区域流动停滞。

图1 华南重点城市板卷价格走势图

二、库存同比增加节后累库速度趋缓

2024年末至2025年初乐从热卷库存累库早于往前，当前的库存水平略高于去年同期，但春节复工后的累库速度明显慢于2024去年年同期。库数据显示，截至2025年2月20日，乐从热卷库存为105.37万吨，较节后复工首日的85.47万吨相比库存增加19.9万吨，增幅23.28%；2024年农历同期数据分别为：40.71万吨（节后复工首日）、99.41万吨（正月十五后一周）、库存增幅达144.2%。造成上述原因的主因在于，本地及周边资源增多，区域价差收窄后，北材南下机会越来越少；另外周边钢厂也在对加速产品结构调整，普材低合金热卷的生产比例减少，品种材产量及直供比例增加。因此预计乐从热卷社库继续累库空间有限，预计库存将在2月底至3月初阶段性见顶。

三、外部影响因素

前几日越南对中国热卷出口加征反倾销税以及韩国提出反倾销，对市场情绪产生一定冲击，同时对于国内热卷价格形成压制，长期影响有待观察。

四、总结

春节长假归来，国内热卷价格中枢下移，库存水平高于往年同期，南北价差明显收窄，资源跨区域流通就会基本消失，北材南下明显减少；同时钢厂生产结构调整后流通材生产比例降低，有助于缓解本地热卷库存压力。两大主要出口目的地国越南、韩国的反倾销措施，对于国内热卷价格的顶部形成压制，同时对于市场情绪产生冲击，但是长期看来影响有限。重要会议在即，消费端有望首先发力，带动国内热卷刚需。综上所述：预计3月国内热卷市场存在阶段性小幅走高预期，后期需重点关注主要市场热卷库存变化趋势。