本周乐从热卷现货整体偏弱运行，行情重心逐步下移。周内现货高点 3250 元 / 吨，低点 3220 元 / 吨，周度最后交易日收于 3220 元 / 吨。基差呈现震荡波动格局，运行区间 8–14 元 / 吨，基差跟随现货、盘面节奏来回摆动，无明确单边趋势，期现博弈相对平淡，贸易商以随行就市出货为主，无集中性囤货或甩货动作。

二、终端需求情况

本周市场成交呈现先扬后抑特征。周初两日下游刚需集中释放，需求短期托底，现货价格维持稳定；随后三个交易日成交持续走淡，终端采购积极性回落，整体仅维持刚需拿货，投机补库意愿偏弱。下游制造业订单释放力度不足，持续性较差，需求端对钢价支撑有限，市场观望情绪升温。

三、库存表现

本周乐从热卷社会库存 66.8 万吨，库存环比上周增长 4.7%，呈现累库态势。在需求走弱背景下，到货资源持续流入市场，消耗速度不及入库节奏，库存压力边际抬升，进一步压制现货反弹空间，商家出货压力有所加大。

四、后市预期

当前乐从热卷基本面呈现供大于求、需求偏弱、库存累积的格局，短期向上驱动不足。短期来看，若无终端订单集中释放，现货价格大概率延续弱势震荡运行，基差继续保持区间波动。后续核心跟踪重点：一是下游加工、家电、机械等终端实际需求能否回暖，成交持续性是否改善；二是到货节奏与库存去化情况；三是期货盘面以及原料端波动带来的情绪扰动。若需求持续不及预期，累库延续，现货仍存在下探风险；若刚需持续放量、到货放缓，行情才有企稳修复机会。