一、盘面回顾（夜盘）

JM2701、J2701夜盘震荡上行，资金博弈加剧，盘面继续交易保供增产远期预期 VS 安监约束下供给现实偏紧的核心矛盾。

- JM2701：夜盘收1443.5，上涨1.44%，成交放量、持仓增加，短线冲击1450附近压力区

- J2701：夜盘收1936.5，上涨0.36%，跟随焦煤成本带动，钢焦博弈压制上行空间，提涨落地阻力较大

二、市场行情

焦煤：山西低硫主焦现货稳中有弱，高价煤成交清淡，线上竞拍流拍仍存；陕西、山西产地安监常态化，煤矿复产进度偏慢，“复产不复量”特征明显，优质主焦资源偏紧。甘其毛都口岸蒙煤通关维持650-750车/日，增量有限，口岸库存小幅累积，进口端难形成明显增量冲击。

焦炭：准一级干熄焦现货暂稳，焦企仍处于亏损区间，存在提涨诉求，但成材端需求偏弱、钢厂利润承压，对焦炭涨价抵触明显，本轮提涨暂无钢厂回应，僵持格局延续。

库存：焦企原料库存中低位、小幅补库；钢厂焦炭库存去库放缓，以刚需随用随采为主；港口焦煤库存波动不大，产业链整体没有大规模累库。

三、产经动态

1、9月钢铁原料采购成本中，煤焦环比上涨，铁矿变化不大。

炼焦煤、喷吹煤、冶金焦9月加权平均采购成本分别为1916.46元/吨、1381.46元/吨、2127.61元/吨，环比均呈上涨态势。国产铁精矿和废钢成本环比微跌。1-9月累计数据显示，煤焦成本同比上涨，进口铁矿成本同比下降，合金采购成本同比下降。

2、《北京市“十五五”时期新型能源体系规划》：因地制宜推进煤改清洁能源，坚持非必要条件下不使用燃煤。

提出构建多能互补、绿色低碳供热体系。严控化石能源供热，鼓励存量锅炉房整合并网，实施燃气机组热电解耦改造，布局绿电蓄热调峰项目。推动燃气锅炉向调峰保障转变，深挖余热资源，探索利用津冀地热资源替代燃气锅炉。因地制宜推进煤改清洁能源，坚持非必要条件下不使用燃煤。

3、山西省发改委发布通知，明确2026—2027年采暖期“煤改电”用电价格政策。

对于采暖与生活用电未分表计量的居民家庭，以5月至9月月均生活用电量为基础电量，执行居民生活电价；超出部分视为采暖用电量，按单表计量“煤改电”计价方式执行。其他类型用户及农村集中供暖电价仍按晋发改商品发〔2024〕294号文件执行。该通知自2026—2027年采暖期起实施。

4、晋能控股沟底煤矿开工 释放先进产能

晋能控股装备制造集团10月25日开工沟底煤矿，为晋城“十五五”期间设计产能最大的矿井。井田面积约70平方公里，地质储量约57.2亿吨、可采37.2亿吨，设计年产500万吨、服务52.6年；总投资794.37亿元，建成后将释放优质先进产能。

5、榆林智能化产能达5.1亿吨/年 占比超76%

榆林市已建成智能化采煤工作面110个、掘进92个，智能化产能达5.1亿吨/年，占总产能超76%、高于全国约11个百分点。13处煤矿纳入国家首批智能化示范；曹家滩10米超大采高工作面创四项世界纪录，到2030年智能化产能占比将超90%。

6、山西原煤减产拖累GDP 仅增0.5%

山西省前三季度GDP 18024.28亿元，按不变价同比增0.5%、全国末位；规上工业增加值降6.0%，采矿业降7.9%、制造业降2.6%。受5·22沁源事故影响，6-9月原煤产量同比降超三成、煤炭工业增加值降8.9%，拖累经济增长，保供会议密集召开。

7、电力现货市场拟允配储联合报价

发改委10月19日发布《电力现货市场基本规则》征求意见稿，明确新能源与场站配储可作为联合报价主体参与现货市场，为长期“建而不用”的配储打开收益通道；但容量折算、损耗分摊等仍待地方细则。全国新型储能装机1.36亿千瓦、同比增84%，但上半年新增首现负增。

8、全国碳市场CEA交易平稳运行

全国碳排放权交易市场CEA（碳配额）10月28日完成日常交易，关键指标涵盖每日价格、成交量、成交金额及日度与周度变化；市场作为全国碳减排核心平台平稳运行，参与主体与流动性保持稳定。

9、国家电投黄河公司首单机构间REITs发行

国家电投10月26日发行总规模63亿元的黄河公司水光互补清洁能源绿色机构间REITs，为首单机构间REITs、青海首单。底层资产为龙羊峡水光互补及盐锅峡、八盘峡、青铜峡水电，合计装机约192万千瓦，年替代标煤136.93万吨、减排二氧化碳294.74万吨。

10、菲律宾拟拓宽煤源 降低对印尼依赖

菲律宾能源部长加林10月27日表示，正考虑从美国、俄罗斯、澳大利亚获取替代煤源，降低对印尼依赖；并与多国谈判，研究国内掺配设施。煤炭仍为主力电源，9月占比51.7%（低于56%），可再生能源28%、天然气升至17%。

11、加拿大Trigon码头罢工 到货近腰斩

加拿大鲁珀特王子港Trigon码头罢工致煤炭与石油焦列车到货近腰斩。10月2-25日该码头列车降至每周5.8列（降幅48%），此前8-9月为11.2列；最大客户Conuma从8.1列降至2.9列。三家列车分流至温哥华西岸码头，LNG运输亦受影响。

12、泰国9月动力煤进口创4月新低

泰国9月动力煤进口93.79万吨，环比降61.07%、同比降30.75%，为4月以来最低；烟煤16.52万吨（同比降68.76%），次烟煤77.27万吨（同比降6.40%）。印尼仍为最大供应国，前9月累计进口1511万吨、同比增8.85%。