兰格钢铁 11 月 5 日测算：国内独立焦企利润分化，全国入炉煤成本均值 2275 元 / 吨、焦炭均价 2170 元 / 吨，吨焦亏损 105 元，利润环比增 3 元，行业整体亏损继续收窄。

产区亏损分化进一步加大：内蒙、宁夏对标高硫干熄焦定价，亏损偏高，内蒙亏 189 元 / 吨，利润环比增加 1 元，宁夏亏 185 元 / 吨，利润持平前期；陕西、山西、河北、山东参照准一级干熄焦，其中河北实现盈利 32 元 / 吨，利润环比增加 19 元，山东吨亏 16 元 / 吨，利润持平前期，陕西吨亏 158 元、山西吨亏 116 元，两地利润均持平前期。西北产区内部分化凸显，内蒙亏损压力小幅缓解。

焦炭市场暂稳运行，受炼焦煤走弱影响，成本支撑不足，部分焦企利润稍有修复。当前焦化开工除检修外维持高位，库存小幅增加；下游钢厂受亏损叠加短期临时环保管控影响，刚需有所回落，多数钢厂焦炭到货稳定。不过成材处于消费淡季，叠加原料持续走弱，钢厂亏损压力下，向上游索要利润、推动焦炭提降的预期升温，焦炭面临第三轮下调压力。

焦煤端，山西停产矿井持续复产，在产矿产量同步修复，供应稳步放量，但安全检查、产能及工作面条件仍形成约束，供应并未完全宽松。淡季背景下铁水产量持续下滑，原料需求承压，市场看跌情绪浓厚，煤矿线上竞拍表现偏弱，主流大矿流拍较多，矿方签单压力上升，报价逐步松动，短期煤价维持弱势。进口蒙煤方面，下游压价意愿强烈，贸易商心态偏弱，报价重心持续下移。后续重点关注山西煤矿复产节奏与蒙煤通关变化。