兰格钢铁 11 月 12 日测算：国内独立焦企利润分化延续，全国独立焦企入炉煤成本均值 2249 元 / 吨、焦炭均价 2170 元 / 吨，吨焦理论亏损 79 元，利润环比增加 6 元，行业整体亏损格局延续。 内蒙古、宁夏对标高硫冶金干熄焦定价，亏损水平偏高，内蒙吨焦亏损 158 元 / 吨，利润环比持平；宁夏吨焦亏损 155 元 / 吨，利润环比增加 20 元。陕西、山西、河北、山东参照当地准一级干熄焦价格，其中河北维持盈利，吨焦盈利 58 元 / 吨，利润环比持平；山东小幅亏损，吨亏 16 元 / 吨，利润环比持平；陕西吨亏 148 元，利润环比持平；山西吨亏 56 元，利润环比增加 16 元。西北产区宁夏亏损明显收窄，内蒙、陕西深亏压力暂无缓解；山西焦企亏损幅度进一步缓和，河北是当前唯一盈利产区。

焦炭市场现货偏弱运行，炼焦煤持续走弱进一步削弱焦炭成本支撑。受利润压力叠加河北、山东、陕西多地环保扰动影响，焦企主动限产增多，全国开工加速回落，厂内库存由前期连续累库转为小幅去库。下游终端处于消费淡季，钢价震荡下行，叠加环保管控，国内铁水产量维持低位，钢厂自身亏损压力较大，焦炭坚持控量刚需采购，焦企多让利出货。供需双弱格局下钢焦博弈持续，市场看跌预期浓厚，钢厂对焦炭提降预期仍存。

焦煤端，山西等主产区矿井持续复产，产地炼焦煤供应稳步抬升，但受常态化安监、工作面调换、产能约束影响，增量释放节奏偏慢。铁水持续回落压制原料需求，下游压价意愿强烈，煤矿签单乏力、出货压力加大，煤价延续弱势下行。进口端甘其毛都口岸通关保持回升，但下游对高价蒙煤抵触明显，口岸交投冷清，蒙煤价格弱稳。

后续重点跟踪区域环保落地节奏、山西煤矿复产进度、蒙煤口岸通关量、国内铁水产量以及钢厂焦炭采购与提降落地情况。