八月份国内热轧卷板市场仍有上升动力

    热轧卷板市场在7月份迎来“否极泰来”局面。长达9个月的钢贸商低库存策略在7月份得到完美体现，成为力促价格拉升的主要因素。而钢厂排产周期的集中也再度降低了流通市场资源的投放量，加之出口大幅提振、制造业景气指数回升等因素带动，资源的紧张局面在7月明显升温，再叠加资本市场拉涨刺激抄底资金的入场，继续扩大市场拉涨空间。其中一线城市广州、乐从、天津、上海、杭州、北京、郑州等地价格最高涨幅均超200元(吨价，下同)，临近月末，虽出现回调，但力度相对较小，整体调整幅度在50-70元之内。相反，政策面的强硬作风则在月末显露松口迹象。央行逆回购操作的显现以及定调下半年经济工作加码的财政政策等等，使整体钢市基本面略有转暖迹象，给予市场对后期偏强的预期。

    另外，我们可以关注到一个关键的时间点。7月底-8月初，宏观政策整体出现了风格大转变，而欧元区以及英国经济体的制造业景气指数也在7月份出现了明显的提振，同时，国际市场低利率俱乐部则再添新成员，人民币的持续升值态势也在6、7月份出现放缓，我国稳外贸的政策也有所加码，相比较，钢市的低库存却在行情拉涨时起到了关键性的作用。从目前局面来看，热轧卷板价格中短期的阶段性底部已基本确立，市场在8月份将消化外围利好的刺激，整体价格有继续拉涨的诉求。

一、七月份热轧卷板市场震荡拉升

    行情的逆转出其不意。经历了6月份探涨后，市场看涨的预期有所增强，对于价格底部的确立更加坚定。而7月份淡季，热轧卷板市场再度演绎了不一样的精彩。伴随着远期热卷电子盘的大幅拉升，抄底情绪率先入场，而钢厂检修排产的周期也影响了流通市场上半月的投放量使多数区域断货现象大增，加之各大钢厂新盘价的上调，不断推升并加大热卷价格的拉涨空间。据兰格钢铁信息研究中心市场监测显示，截至7月31日，国内重点中心城市5.5×1500×C普碳热轧平均价格为3593元，比6月末涨100元。其中天津市场3520元，较上月末涨90元；上海地区3610元，较上月末涨140元；广州地区价格3670元，较上月末上涨110元(详见图1)。

图1 全国重点城市热轧卷板价格走势图

二、热轧卷板资源供应分析

    据统计，2013年6月份热轧卷板新增资源量为1400.93万吨，环比下降7%，同比增长4%。其中中厚宽钢带新增934.76万吨，环比下降5.5%，同比增长3.2%；热轧薄宽钢带新增466.17万吨，环比下降9.8%，同比增5.7%(详见图2)。

图2  2011年1月份-2013年6月份国内热轧板卷新增资源量走势图

    产量方面，据国家统计局数据显示，2013年6月份热轧卷板产量回落至1500万吨下方，其中中厚宽钢带产量994.4万吨，环比下降3%，同比增长5%；热轧薄宽钢带产量462.5万吨，环比下降9%，同比增长5.7%。总产量1456.9万吨，环比下降5%，同比增长5.5%。(详见图3)

图3  2012年1月份-2013年6月份国内热轧板卷月产量走势图

    进出口方面，据海关总署数据显示，2013年6月份热轧卷板出口量71.3万吨，环比大增45.8%；进口量为15.33万吨，环比下降27.6%；净出口55.97万吨，环比增长102%。

    其中6月份中厚宽钢带出口69.91万吨，环比增长47.5%，同比增长40.4%；热轧薄宽钢带出口1.39万吨，环比下降7%，同比增长52.7%；6月份中厚宽钢带进口10.27万吨，环比下降12.8%，同比下降13.6%；热轧薄宽钢带进口5.06万吨，环比下降46.2%，同比增长8.6%(详见图4)。

 图4  2011年1月份-2013年6月份国内热轧板卷进出口走势图

三、后期走势预测

1、原料成本坚挺 钢厂时隔四个月后再度开启涨价周期

    在7月份的热轧卷板运行报告中，我们明确阐述过，结合市场价以及原料的成本支撑价，钢厂从4月份到7月份基本完成了一波较彻底的降价周期。据兰格钢铁信息研究中心市场监测显示，截至7月31日，唐山65-66%品味干基铁精粉价格为1035元，唐山(180-200)*(900-1000)普碳板坯价格为3150元；临汾地区二级冶金焦报价为1040元，且上述品种分别在今年的6月3日、6月8日和7月10日探至低点990元、2970元和1040元后，出现盘整趋强。原材料价格的支撑力度增强，提高了钢厂的生产成本，进而通过价格的传导机制推升市场成品材价格。

    另外，从市场的运行规律也能够看出。此前我们栏目跟踪并验证过，钢厂资源释放到流通市场的价格变化情况要先行钢厂出厂调价政策半个月到一个月左右的时间。国内热轧卷板价格自2月下旬开始下滑到6月份，降价时长有四个多月。钢厂成品材出台全面降价策略最早时间是在4月份，一直延续到7月份，也完成了长达4个多月的降价周期。而8月份各大钢厂出台的新一期价格多数以大幅上调为主(详见表1)。

                            表1 国内一线钢厂热轧出厂价格一览表        单位：元/吨

    一线钢厂热卷出厂价相继上调后，继续拉大了与市场资源报价的差距。以天津市场为例，主要资源唐钢、中铁资源的出厂价已运行在3600元，而天津市场目前的报价仅保持在3520-3530元。另外，首钢普碳5.5mm热卷税后出厂价在3638.7元，首钢到天津的运费在100元，市场给予的运补在50元，最大的优惠仅到70元，计算完之后，天津市场首钢热卷资源的成本价在3615.3元，仍旧保持在3600元上方。而唐钢资源发往天津的运费较便宜，抛去运补和现款优惠，最低的资源运行成本也在3580元左右。与目前天津市场资源的售价存在明显的倒挂。在目前稳增长政策的带动下，市场资源的紧张格局仍将为价格上涨提供支撑，预计后期热卷价格仍有追平资源成本或者是超出的可能。

2、制造业景气指数回升 资源投放量继续减少 供需局面略有改观

    7月份制造业景气指数出现转好。中国物流与采购联合会发布的7月份制造业PMI指数为50.3%，环比微升0.2个百分点。其中新订单指数、生产指数以及购进价格指数等均有所回升。同时，兰格钢铁网发布的7月份钢铁流通业PMI指数为51.3，环比回升4.6个百分点，重回扩张区间，显示需求好转，钢铁流通市场活跃度上升。加之政策层面近期集中释放稳增长信号，国务院已确定了加强城市基建的六大重点任务，发改委新一期城镇化规划也即将发布，制造业整体景气状况有望继续回升。

    从流通市场来看，热卷贸易商低库存的策略在7月份钢厂资源投放量下降的情况下一度成为热卷价格能够持续并大幅拉涨的主要原因。而这种较低的资源投放情况仍旧在8月份延续。其中首钢对华北地区协议户的给货比例由90%降至60%，唐钢由40%降至20%，邯钢则在8月份不安排给协议户发货，邯宝降至15%，本钢则降至50%，包钢降至60%，承钢和鞍钢则保持100%的市场资源投放量。兰格网统计的5大钢厂资源平均投放比例为46%，环比下降18个百分点。根据其运行规律，显示市场资源压力进一步缓解，力促价格仍旧有继续盘升的空间。另外，6月份热卷产量大幅回落，其中热轧薄宽钢带产量创近四个月新低，中厚宽钢带产量也回落至千万吨下方。而从7月份上半月钢厂的排产周期来看，7月份整体的资源投放量恐不会太大。我们根据中钢协统计的数据来测算一下。中钢协数据显示：7月份上旬预估粗钢日均产量为208.3万吨，7月份中旬粗钢日均产量为213.03万吨，依次预估7月份粗钢日均产量为210.67万吨，7月总产量为6530.8万吨左右。按照中厚宽钢带占比15%和国内某钢厂97.88%的成材率测算的7月份中厚宽钢带的产量则在958.8万吨左右；热轧薄宽钢带按照占比7%和国内某钢厂97.21%的成材率来测算的7月份热轧薄宽钢带产量在444.4万吨。总量或保持在1403.2万吨，仍旧处于走低的趋势。总得来看，热卷市场在制造业景气指数回升以及市场资源投放量减少的情况下，流通市场供需局面仍旧处于转好的一个趋势，将对价格本身形成一定的支撑力挺作用。

3、热卷市场资源优势突出 流通库存创春节后低位

    经过两年的杀跌后，钢市的低库存策略有明显的体现，建材、热轧卷板流通库存总量均运行在春节后的相对低位，成为7月份力促价格盘升的主要因素。据兰格钢铁网统计，截至8月1日，国内29个重点城市热轧卷板社会库存为401.24万吨，环比下降5.06%。该库存基本上是创出了春节后的低位。其中天津市场32.6万吨，上海107.5万吨，广州83万吨(详见图5)。资源的低位优势以及我们上面跟踪的8月份资源投放情况，将成为继续支撑热卷价格低位盘升的主要因素。

图5  2012年7-2013年7国内重点城市热轧板卷库存总量走势图

4、宏观强硬策略显现松口迹象下半年经济工作利好钢市复苏

    市场的博弈无处不在。据国家统计局数据显示，上半年我国GDP同比增长7.6%，其中一季度同比增速为7.7%，二季度为7.5%，而克强的底线基本在7.5%，对于7月份的市场而言，无论是资本市场还是现货市场仍旧笼罩在我国经济增速下滑，整体需求低迷下行以及政策层面的冷眼旁观状态中，不断消化利空。然而临近月底，首先是货币政策出现松口，央行时隔5个月后重启逆回购，且在一周内连发两次，一改此前强硬态度，缓解了市场资金面的紧张。另外，国务院定调的下半年经济工作中，铁路基建领跑稳增长。似乎一夜之间，政策的风向瞬间转变，货币政策与财政政策同时出现加码，钢市整体环境出现转暖迹象。

    综合来看，市场风格的转换就是如此迅速。7月底货币政策的松口以及8月初财政政策的相继加码似乎将市场压抑了半年多的低迷一扫殆尽，而流通市场库存量的低位以及钢厂8月份新资源投放量的减少使整体钢市基本供需面改观，加之成本价相继大幅高企，出口价格优势依旧，钢市上涨的空间仍存。因此，8月份热轧卷板价格仍有盘升的动力。