一、宏观经济导向

美联储声明公布后，美元指数大幅飙升后缓步上行，黄金先大跌后小幅反弹。早在退出量化宽松的预期产生之时，大宗商品已展开了调整格局，包括贵金属、原油在内的大宗商品，均已在较长时期内呈现弱势格局。而随着量化宽松的正式结束，美联储加息将成为大宗商品价格新的压力来源。近期美国的经济数据总体表现靓丽，美联储加息的可能性很大。

对于欧元区，10月份欧元区企业PMI意外向好让市场认为、欧元区经济或许离再度萎缩又远了一部，但是德国最新企业信心连续6个月下滑并触及两年最低水平，暗示欧洲四季度前途或仍崎岖不堪。

国内央行持续向市场定向注入流动性，再配合公开市场明确的正回购利率下调，已释放出明显的宽松信号，正引导货币市场不断宽松，利率走低。

综述，当下宏观经济对于伦镍走势有一定的制约，将导致11月份伦镍走势继续弱势盘整。

二、原料面情况解读

10月份LME镍继续阴跌下探，下旬曾跌破15000美元下跌至14700美元/吨。8月份红土镍矿进口创新高，9月维持高位；且国内港口库存量始终保持在2100万吨以上；国内8-9月镍铁产量增加，几个方面传导出镍市供应宽松的局面，从而影响市场参与者信心；同时镍行业产品质押资金到期影响，镍经销商为回笼资金加大出货量，钢厂借机压价；美联储QE的退出意愿增强，美元上涨；中国经济数据表现一般，资金面越发紧张，影响市场操作情绪；多方面利空因素打压LME镍进一步走低。

随着镍铁厂受北京APEC会议停产影响，以及其他地区铁厂亏损减产刺激，11月镍铁产量有望减少，供应再次发生变化。因此综合判断11月初伦镍有进一步向下探底的趋势，且11月中下旬极可能出现LME镍触底或将反弹的局面。

镍铁价格不断下行，且内蒙铁厂停产，山东、江苏、福建等主产区铁厂开工率下降，对镍矿的打压如期而至，而且目前国内港口镍矿库存量依旧维持在2100万吨以上，铁厂采购镍矿的积极性也降至冰点，往年如期出现的内蒙10月冬储囤矿的现象尚未看到。目前镍产品缓解中资金链条受质押到期影响，低价抛货现象普遍，截止10月下旬港口1.8品位现货价格已经降至550-560元/湿吨，环比上月末降幅达150元左右。

对于11月走势，从供应面来看，镍矿价格下跌空间将有限，从成本角度看对镍铁市场形成支撑，有望出现反弹；但从资金面上看，年底资金紧张的现象普遍，出货回笼资金，将抑制镍铁价格反弹的高度。

 10月废不锈钢市场整体以下行为主。10月伦镍反弹后再次出现下滑，市场心态略显悲观，价格出现连续下滑。从目前市场情况来看，市场货源偏多，下游下滑较为缓慢，价格或将难有好转。另外，镍铁价格不断下滑，目前高镍铁主流报价在940-960元/镍，高镍铁经济性逐渐显现，废不锈钢价格优势不断减弱，对于废不锈钢采购热情或有所下滑；据悉，2014年8-9月我国废不锈钢进口总量为1.39万吨，进口废料的不断增加，下游终端对于国内采购需求再次减弱，废不锈钢市场走势逐渐偏弱。短期来看，伦镍走势令人担忧，对于国内废不锈钢市场支撑较弱，下游终端采购热情不高的情况下，价格恐难以出现大幅反弹，预计11月废不锈钢市场或将小幅盘整。

综述，结合市场宏观经济面、消息面、供需面，伦镍、镍铁、镍矿、废不锈钢等原料价格有进一步下跌的预期，从而使得11月份不锈钢价格成本支撑减弱。

三、市场基本面情况

10月国内不锈钢现货价格大幅下滑，造成不锈钢现货价格走低的主要原因是一方面不锈钢原料镍及镍铁价格大幅走低，打压不锈钢价格；另一方面下游需求少，基本没有集中采购，市场成交差。除此之外，低迷情绪笼罩市场，贸易商心态较差，不锈钢整个链条处于恶性循环状态。

目前，LME镍表现较差，带动现货镍走低，同时镍铁受红土镍矿高库存、低价位影响，钢厂招标价也频频走低，不锈钢成本走低，加之需求不佳，不锈钢现货价格下跌不止，而不锈现货价格大幅走低又施压给给钢厂，钢厂倒逼镍铁厂，整个不锈钢相关产品价格低位运行。11月份预计伦镍继续低位运行可能性较大，镍铁受镍矿价格影响也难以走高，同时市场需求好转可能性不大，加之市场心态低迷，不锈钢价格仍将弱势盘整。

整个10月份钢厂基本处于亏损状态，同时在与钢厂交流中了解到10月份钢厂接单量不多，使得钢厂10月份不锈钢产量有小幅下降，但整体看钢厂产量依旧处于高位。目前不锈市场价格围绕成本上下波动，11月份市场需求不会有太大变化，据目前了解的消息，除宝钢11月份有检修外，其它钢厂基本正常生产，因此11月份市场到货量不会有太大变化。同时镍铁也基本到底，再次下跌空间有限，因此11月份市场现货价格弱稳可能性较大。

电子盘跌幅减缓，但不锈钢现货市场看空心里依然浓厚，市场成交不佳亦加空看空氛围。从市场成交来看，LME镍的触底大幅反弹，没能带动成交情况大幅转好，目前钢贸商还是以按需采购，随行就市为主。

通过对于当下市场主流不锈钢品种的解读，预计11月份含镍系不锈钢受成本价格下跌、市场信心不足等原因将弱势盘整，而400系不锈钢行情仍然以平稳为主旋律。

四、总体预判

综上所述，从宏观经济面来看，美联储声明公布后，美元指数大幅飙升后缓步上行，大宗商品承压；而随着量化宽松的正式结束，美联储加息将成为大宗商品价格新的压力来源。从不锈钢原料面来看，11月份不锈钢成本下跌的可能性较大。从市场供需面来看，供需矛盾依旧，并且市场贸易商和下游用户观望情绪较浓。结合宏观经济导向、原料面预判、行业整体基本面比较，预计11月份不锈钢走势将继续趋于弱势盘整。