在资本市场中，如何判断期盘或者是股市进入上涨或者是下跌通道，我们有许多种判断的方法，但最基本的都需要看量，那么这个量又是由什么堆积的，是由资金入市所形成的仓单或者是买卖数量，因此，资金的进入或者是撤离能够直接地推动一个品种或者是一个方向的确立。大地看到宏观经济， 我国国内流通环节的资金松紧受制于央行政策的干预结果 ，而宽松的货币政策意味着资金流通到了实体经济，助力实体经济复苏，推动经济增长，而来自于外在的资金则是热钱。资本的逐利特性促使其会很迅速、敏感地嗅到赚钱的渠道，那么近来热钱撤离中国纷纷回流美国对我国经济所形成的重创大家有没有感觉呢？说这些，主要是想表达，资金对于一个市场的推动毋庸置疑，而对于一个市场所形成的冲击也仍需高度警惕。

钢铁行业是资金高度密集型的行业，日常交易中，少则几十万，多则上千万，票据的流通在该行业相当普遍，而质押以及重复质押所形成的资产泡沫地迅速增大在前几年的钢市相当盛行。但这个仍旧要归结于我们手中钢材资源的价格能够保持一定的的增值空间，而在质押过程中所放大的资产也能够抵消贷款成本同时还有可观的盈利空间。同时，托盘交易方式的活跃更是进一步放大了市场资源交易风险。但是2013年、2014年，各种资产纷纷呈现缩水态势，国内钢价更是一路下滑，托盘的方式面临着较大冲击，而盈利空间的快速缩小甚至倒挂也不断地引发了钢贸商的跑路风险，上海、温州、广州等东南部地区成为重灾区，北方部分地区也未能幸免。而随着经济增长的放缓以及工业化时代的逐渐褪化，软实力的经济调整逐渐清晰，转型升级已提上日程，钢铁、水泥、煤炭等重工业、重污染行业正逐渐调整、缩小规模，银行对于钢企、钢贸易商也相继出现了抽贷、限贷的操作，如此，钢铁行业的盛世或已成过去式，未来几年，资产价格很难再现飙涨、疯涨态势，行情的波动将越发趋于平缓，波动周期或将愈来愈短。

对于钢材市场的几大主要品种而言，板材市场受到的冲击或整体要大于长材，而以冷热板为代表的板材品种所受压制也要大于民营钢企占比颇多的中厚钢板。

热轧卷板在流通市场的代表规格以5.5mm的普碳材质为主，交易相对活跃，上海大宗电子盘和热轧卷板期货的上市使其整体的金融属性偏强。而从其在社会上认可度最高的钢厂来看，也多集中在河钢、鞍钢、本钢、武钢、宝钢、沙钢、马钢、包钢、首钢等一线钢厂里，而其一直所秉行的销售模式就是先订货打款后结算，每年的年初签定代理协议，月度根据钢厂合同安排情况按一定比例给予发货，月底结算考虑给不给追补，年底按照一年的销售情况给予客户相应的返利。相比较于螺线和中板民营厂的资源活跃力度所占据的半壁江山，热轧卷板的市场流通里大厂的强势彰显，这也就意味着一、二或者三级代理商在流通环节充当相当大的作用。

图1   2012-2014年全国重点企业热轧卷板资源分渠道流向情况  

 如上图所示，是全国重点企业2012年—2014年热轧卷板项目下主要品种的资源流向分布图。除薄板资源直供以及钢企分支机构的资源流通为主要销售渠道外，热轧薄宽钢带即我们通常所见的热轧薄规格资源和中厚宽钢带即我们通常的所说的热轧普卷主流规格来看，分销是其主要的流通方式，占整个销售渠道的比例超40%，直供次之，在38%左右，而分支机构以及零售等量占比较少。意即，一、二级或者是三级贸易商在热轧卷板整个渠道渠道中占据了4成的份额，直供渠道虽然占比不低，但是下游企业整体工程款的结算周期偏长，有可能会耗死一个小钢企，而对于大钢企而言，长周期的资金占用也是不小的压力。因此，钢企需要钢贸商这个庞大的中间环节来保证其资金的周转以及活跃。

然而时局的发展在2014年或者是近两年逐渐转坏。随着钢铁行业的低迷，钢材市场多层级的销售被层层剥离，钢厂加大直供直销，钢厂销售公司烽烟四起，一级代理商拓展下游渠道，二三级代理商利润空间已缩小至5元/吨，加之钢价持续下跌下，托盘模式面临的瓶颈，使二三级代理商逐渐趋于扁平化，零库存、零星的接货成为一种常态，而部分一级代理商也在价格持续下跌和钢厂结算模式的冲突下逐渐减少协议量，亦或是摒弃了钢厂代理模式，转而开始“搬砖头”等这种小打小闹的局面，冬储也更是无人问津，市场的活跃力度大幅度下降，来看下最新的统计数据，2015年春节后首周，全国钢材库存总量达到1186.3万吨，较节前增13.85%，较以往2010年23%和2014年16%的增幅有一定的下降，且是创下了近年的最低值，其中建筑钢材、中厚板的总体库存增速也在2015年创下近六年最低，而国内热轧卷板流通库存总量是创下5年来最低。详见下表。

表1        2010-2015年国内钢材库存春节后增幅变化情况

无论是流通库存量的大幅度下降还是中间环节活跃度的大幅度减弱，在其背后所展现的则是其对市场反应敏感度的下降以及资金撤离背景下整体市场能动性的大幅度减弱。在资本的逐利特性趋使下，无论在当前我国经济增速明显放缓趋势下热钱的撤离，以及经济调结构转型下资金密集型的钢市在2014年面临的抽贷，导致市场价格的波动特性越发不明显、价格波动周期缩短、波幅减缓等不利状态，都充分体现了资本或者是资金对于钢市的所起的超强功能，但是如今已不复存在。

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