Lgmi:2016年钢铁到期债券规模逾2000亿元
发表日期:2016/4/14 9:51:52 兰格钢铁研究中心 徐莉颖

2016年,在供给侧改革大浪潮下,钢铁行业大刀阔斧的去产能背后暴露了诸多问题,银行不良贷款如何解决,地方债务负担如何偿还,职工就业安置资金如何分配,都离不开一个字,钱。

刚刚过去的2015年是钢铁行业最“缺钱”的一年。中钢协数据显示,2015年钢铁行业主营业务连续12个月亏损,全年累计亏损超过1000亿元,同比增亏24倍;加上投资收益等项目合计全年利润总额为亏损645.34亿元,会员企业的亏损面高达50.5%,超过一半的企业陷入亏损。

也是从去年起,钢铁行业出现停产潮。河北、新疆、山西、江苏等地区都出现了钢厂停产甚至倒闭的现象,从民营企业蔓延到国有企业,多米诺骨牌效应席卷,整个行业面临十分严峻的挑战。

资金链断裂导致的一系列问题浮出水面,钢铁行业信用风险逐渐暴露。去年10月,中钢股份发布公告,称延期支付“10中钢债”本期利息,确定债务违约。今年3月,又陆续曝出东北特钢、渤海钢铁集团等巨额债务违约事件。截至2015年底,中国钢铁行业银行借款总额1.3万亿元,其中长期借款3662亿元,同比增长3.55%,短期借款9623亿元,同比降低2.01%。财务费用高达974.4亿元,对利润和企业现金流侵蚀严重。

在对钢铁企业运营状况现金流的追踪中,我们发现钢铁行业普遍出现资产负债率高、债款偿还下降尤其是短期偿债压力增大。2015年中国大型钢企平均资产负债率为70.06%,同比上升1.55个百分点。2015年钢铁行业负债率超过70%的企业48家,涉及产量3.33亿吨,占全国总产量近42%。其中负债率超过100%的企业有5家,负债率超过90%的企业有13家。

钢铁行业的长期产能过剩最终导致行业陷入恶性循环。越过剩越生产,越生产越亏损,维持运营只能靠增加贷款,但越贷款负债率就越高,偿还能力持续下降导致不良贷款率上升,最后的结果是银行限制钢铁行业贷款,资金链紧张甚至断裂,进而爆发一系列信用危机。

近期,有媒体报道国家正研究讨论或将以1万亿元规模的债转股方式转化银行不良资产,化解金融风险。债转股,是指国家组建金融资产管理公司,收购银行的不良资产,把原来银行与企业间的债权债务关系,转变为金融资产管理公司与企业间的控股(或持股)与被控股的关系,债权转为股权后,原来的还本付息就转变为按股分红。在企业经济状况好转以后,通过上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。

据兰格钢铁研究中心监测统计,截止3月,目前钢铁行业发行债券存量规模约为4500亿元,市面上发行的钢铁产业债券共有229只,其中203只发债主体是国有企业,其中中央国有企业为主体的48只,占比21%,地方国有企业占比68%,民营企业占比11%。国有企业依然是目前钢铁行业债券的主要发债主体。一旦债转股成为现实,国有钢铁企业无疑是此轮债转股的最大受益者。

但结合十三五规划目标,化解过剩产能,淘汰“僵尸企业”是钢铁行业改革的主要任务,企业的脱困能力、偿债能力、未来持续运营能力等因素都将是能否成为债转股的考量标准。因此我们认为债转股不会成为对国有钢铁企业的普惠政策,重点将集中于有脱困能力的钢铁国有企业,“僵尸企业”会无法享受此轮红利。一旦债转股成为现实,受惠企业资本市场融资能力将得到改善、债务降低致财务费用减少,现金流回升,解决这部分钢铁企业困境。弊端在于受惠与否在一定程度上会导致企业间经营状况进一步分化,而国有企业作为受惠主体,竞争力增强,对民营企业则有失公允。这种“庇护”也有可能反而拖累了国有企业困境求生淘汰落后,升级改造的步伐。

2016年年底,将有33家钢铁行业发债主体的98只债券即将到期(见下表),债券到期规模总计2065.9亿元,据兰格钢铁研究中心测算,预计至2016年底钢铁行业债券到期本息合算支付逾2200亿元。(兰格钢铁研究中心  徐莉颖  转载请注明出处)

   

债券全称

债券简称

到期日

发行规模(亿元)

安阳钢铁集团有限责任公司

15安钢集SCP001

2016/7/24

10

鞍钢股份有限公司

13鞍钢股MTN1

2016/5/22

40

15鞍钢股SCP002

2016/6/13

30

15鞍钢股SCP003

2016/6/27

2

15鞍钢股SCP004

2016/6/27

8

15鞍钢股CP001

2016/9/25

30

15鞍钢SCP002

2016/4/17

20

15鞍钢SCP003

2016/6/19

20

16鞍钢SCP001

2016/11/19

20

包头钢铁(集团)有限责任公司

15包钢集CP002

2016/10/28

30

15包钢集SCP006

2016/7/18

30

15包钢集CP001

2016/4/30

10

16包钢SCP002

2016/7/16

20

16包钢SCP003

2016/7/20

30

16包钢SCP004

2016/11/18

25

16包钢SCP005

2016/11/26

25

16包钢SCP001

2016/10/8

30

宝钢集团广东韶关钢铁有限公司

15宝钢韶关CP001

2016/9/23

4

宝钢金属有限公司

15宝金属CP002

2016/9/10

3

宝钢金属有限公司

16宝钢金属SCP001

2016/12/5

6

宝山钢铁股份有限公司

15宝钢CP001

2016/10/26

100

16宝钢股SCP002

2016/11/19

50

16宝钢SCP001

2016/10/17

50

本溪北营钢铁(集团)股份有限公司

11北营钢MTN1

2016/6/29

15

本溪钢铁(集团)有限责任公司

15本钢SCP002

2016/5/24

10

15本钢SCP003

2016/6/17

10

15本钢SCP004

2016/7/17

10

15本钢SCP001

2016/4/19

5

16本溪钢铁SCP002

2016/11/25

20

16本溪钢铁SCP001

2016/10/23

10

东北特殊钢集团有限责任公司

13东特钢PPN002

2016/9/6

3

13东特钢PPN001

2016/7/10

3

14东特钢PPN001

2016/6/6

3

15东特钢CP002

2016/5/5

7

15东特钢CP003

2016/9/24

7

杭州钢铁集团公司

15杭钢铁CP002

2016/9/25

5

15杭钢铁CP003

2016/9/28

5

15杭钢铁CP001

2016/5/15

10

河北钢铁集团有限公司

11河钢MTN3

2016/11/16

80

15河钢CP002

2016/9/24

20

15河钢CP003

2016/11/4

20

16冀钢铁SCP001

2016/10/16

20

河钢集团有限公司

16河钢SCP002

2016/11/25

15

湖南华菱钢铁集团有限责任公司

15华菱钢铁PPN001

2016/9/22

20

江苏法尔胜泓昇集团有限公司

15法尔胜CP002

2016/9/24

2.5

15法尔胜SCP001

2016/4/18

5

16法尔胜SCP001

2016/10/28

5

江苏沙钢集团有限公司

11沙钢MTN2

2016/10/31

20

11沙钢MTN1

2016/6/10

20

15沙钢SCP003

2016/6/18

10

15沙钢SCP004

2016/7/10

10

16苏沙钢SCP002

2016/10/15

10

16苏沙钢SCP006

2016/12/10

10

16苏沙钢SCP003

2016/10/23

10

16苏沙钢SCP004

2016/11/15

10

16苏沙钢SCP005

2016/11/22

10

16苏沙钢SCP001

2016/10/10

10

江阴兴澄特种钢铁有限公司

13兴澄MTN1

2016/6/5

5

酒泉钢铁(集团)有限责任公司

13酒钢MTN002

2016/12/10

15

13酒钢MTN001

2016/12/6

38

15酒钢SCP002

2016/4/13

0

15酒钢SCP003

2016/7/23

25

15酒钢SCP001

2016/5/27

20

马鞍山钢铁股份有限公司

11马钢02

2016/8/25

23.4

马钢(集团)控股有限公司

13马钢集MTN1

2016/5/13

10

南京钢铁股份有限公司

15宁钢铁CP002

2016/4/27

10

15宁钢铁CP003

2016/8/12

3

内蒙古包钢钢联股份有限公司

15包钢CP001

2016/8/26

25

攀钢集团有限公司

13攀钢MTN001

2016/11/13

45

山东钢铁集团有限公司

14山钢PPN002

2016/7/23

15

15山钢SCP008

2016/8/26

20

15山钢SCP009

2016/6/26

30

15山钢SCP006

2016/6/21

40

15山钢SCP007

2016/5/20

30

首钢总公司

11首钢MTN2

2016/11/23

50

11首钢MTN1

2016/8/25

90

15首钢CP002

2016/5/7

50

15首钢CP001

2016/4/22

50

太原钢铁(集团)有限公司

11太钢MTN2

2016/4/20

20

11太钢MTN3

2016/9/28

30

15太钢SCP002

2016/6/21

20

唐山国丰钢铁有限公司

11国丰MTN1

2016/4/21

15

天津钢管集团股份有限公司

15津钢管CP002

2016/10/14

5

15津钢管CP001

2016/6/2

5

天津太钢天管不锈钢有限公司

15津太钢CP001

2016/4/29

4

武汉钢铁(集团)公司

13武钢MTN001

2016/8/8

70

15武钢SCP002

2016/5/21

30

15武钢CP002

2016/4/24

40

15武钢SCP003

2016/6/6

20

15武钢CP003

2016/10/21

30

16武钢SCP001

2016/10/21

30

西宁特殊钢股份有限公司

14西宁特钢PPN001

2016/6/13

5

新兴际华集团有限公司

15新兴际华SCP002

2016/5/3

25

16新兴际华SCP002

2016/12/12

32

16新兴际华SCP001

2016/10/17

33

新余钢铁股份有限公司

11新钢债

2016/12/21

9

15新余钢铁CP001

2016/4/27

15

16新余钢铁SCP001

2016/12/10

10

数据来源:wind、兰格钢铁研究中心

信息监督:马力 010-63967913 13811615299
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