Lgmi：2016年钢铁到期债券规模逾2000亿元-兰格钢铁网

Lgmi：2016年钢铁到期债券规模逾2000亿元

发表日期：2016/4/14 9:51:52　兰格钢铁研究中心徐莉颖

2016年，在供给侧改革大浪潮下，钢铁行业大刀阔斧的去产能背后暴露了诸多问题，银行不良贷款如何解决，地方债务负担如何偿还，职工就业安置资金如何分配，都离不开一个字，钱。

刚刚过去的2015年是钢铁行业最“缺钱”的一年。中钢协数据显示，2015年钢铁行业主营业务连续12个月亏损，全年累计亏损超过1000亿元，同比增亏24倍；加上投资收益等项目合计全年利润总额为亏损645.34亿元，会员企业的亏损面高达50.5%，超过一半的企业陷入亏损。

也是从去年起，钢铁行业出现停产潮。河北、新疆、山西、江苏等地区都出现了钢厂停产甚至倒闭的现象，从民营企业蔓延到国有企业，多米诺骨牌效应席卷，整个行业面临十分严峻的挑战。

资金链断裂导致的一系列问题浮出水面，钢铁行业信用风险逐渐暴露。去年10月，中钢股份发布公告，称延期支付“10中钢债”本期利息，确定债务违约。今年3月，又陆续曝出东北特钢、渤海钢铁集团等巨额债务违约事件。截至2015年底，中国钢铁行业银行借款总额1.3万亿元，其中长期借款3662亿元，同比增长3.55%，短期借款9623亿元，同比降低2.01%。财务费用高达974.4亿元，对利润和企业现金流侵蚀严重。

在对钢铁企业运营状况现金流的追踪中，我们发现钢铁行业普遍出现资产负债率高、债款偿还下降尤其是短期偿债压力增大。2015年中国大型钢企平均资产负债率为70.06%，同比上升1.55个百分点。2015年钢铁行业负债率超过70%的企业48家，涉及产量3.33亿吨，占全国总产量近42%。其中负债率超过100%的企业有5家，负债率超过90%的企业有13家。

钢铁行业的长期产能过剩最终导致行业陷入恶性循环。越过剩越生产，越生产越亏损，维持运营只能靠增加贷款，但越贷款负债率就越高，偿还能力持续下降导致不良贷款率上升，最后的结果是银行限制钢铁行业贷款，资金链紧张甚至断裂，进而爆发一系列信用危机。

近期，有媒体报道国家正研究讨论或将以1万亿元规模的债转股方式转化银行不良资产，化解金融风险。债转股，是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的控股(或持股)与被控股的关系，债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。在企业经济状况好转以后，通过上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。

据兰格钢铁研究中心监测统计，截止3月，目前钢铁行业发行债券存量规模约为4500亿元，市面上发行的钢铁产业债券共有229只，其中203只发债主体是国有企业，其中中央国有企业为主体的48只，占比21%，地方国有企业占比68%，民营企业占比11%。国有企业依然是目前钢铁行业债券的主要发债主体。一旦债转股成为现实，国有钢铁企业无疑是此轮债转股的最大受益者。

但结合十三五规划目标，化解过剩产能，淘汰“僵尸企业”是钢铁行业改革的主要任务，企业的脱困能力、偿债能力、未来持续运营能力等因素都将是能否成为债转股的考量标准。因此我们认为债转股不会成为对国有钢铁企业的普惠政策，重点将集中于有脱困能力的钢铁国有企业，“僵尸企业”会无法享受此轮红利。一旦债转股成为现实，受惠企业资本市场融资能力将得到改善、债务降低致财务费用减少，现金流回升，解决这部分钢铁企业困境。弊端在于受惠与否在一定程度上会导致企业间经营状况进一步分化，而国有企业作为受惠主体，竞争力增强，对民营企业则有失公允。这种“庇护”也有可能反而拖累了国有企业困境求生淘汰落后，升级改造的步伐。

至2016年年底，将有33家钢铁行业发债主体的98只债券即将到期(见下表)，债券到期规模总计2065.9亿元，据兰格钢铁研究中心测算，预计至2016年底钢铁行业债券到期本息合算支付逾2200亿元。(兰格钢铁研究中心徐莉颖转载请注明出处)

债券全称	债券简称	到期日	发行规模(亿元)
安阳钢铁集团有限责任公司	15安钢集SCP001	2016/7/24	10
鞍钢股份有限公司	13鞍钢股MTN1	2016/5/22	40
	15鞍钢股SCP002	2016/6/13	30
	15鞍钢股SCP003	2016/6/27	2
	15鞍钢股SCP004	2016/6/27	8
	15鞍钢股CP001	2016/9/25	30
	15鞍钢SCP002	2016/4/17	20
	15鞍钢SCP003	2016/6/19	20
	16鞍钢SCP001	2016/11/19	20
包头钢铁(集团)有限责任公司	15包钢集CP002	2016/10/28	30
	15包钢集SCP006	2016/7/18	30
	15包钢集CP001	2016/4/30	10
	16包钢SCP002	2016/7/16	20
	16包钢SCP003	2016/7/20	30
	16包钢SCP004	2016/11/18	25
	16包钢SCP005	2016/11/26	25
	16包钢SCP001	2016/10/8	30
宝钢集团广东韶关钢铁有限公司	15宝钢韶关CP001	2016/9/23	4
宝钢金属有限公司	15宝金属CP002	2016/9/10	3
宝钢金属有限公司	16宝钢金属SCP001	2016/12/5	6
宝山钢铁股份有限公司	15宝钢CP001	2016/10/26	100
	16宝钢股SCP002	2016/11/19	50
	16宝钢SCP001	2016/10/17	50
本溪北营钢铁(集团)股份有限公司	11北营钢MTN1	2016/6/29	15
本溪钢铁(集团)有限责任公司	15本钢SCP002	2016/5/24	10
	15本钢SCP003	2016/6/17	10
	15本钢SCP004	2016/7/17	10
	15本钢SCP001	2016/4/19	5
	16本溪钢铁SCP002	2016/11/25	20
	16本溪钢铁SCP001	2016/10/23	10
东北特殊钢集团有限责任公司	13东特钢PPN002	2016/9/6	3
	13东特钢PPN001	2016/7/10	3
	14东特钢PPN001	2016/6/6	3
	15东特钢CP002	2016/5/5	7
	15东特钢CP003	2016/9/24	7
杭州钢铁集团公司	15杭钢铁CP002	2016/9/25	5
	15杭钢铁CP003	2016/9/28	5
	15杭钢铁CP001	2016/5/15	10
河北钢铁集团有限公司	11河钢MTN3	2016/11/16	80
	15河钢CP002	2016/9/24	20
	15河钢CP003	2016/11/4	20
	16冀钢铁SCP001	2016/10/16	20
河钢集团有限公司	16河钢SCP002	2016/11/25	15
湖南华菱钢铁集团有限责任公司	15华菱钢铁PPN001	2016/9/22	20
江苏法尔胜泓昇集团有限公司	15法尔胜CP002	2016/9/24	2.5
	15法尔胜SCP001	2016/4/18	5
	16法尔胜SCP001	2016/10/28	5
江苏沙钢集团有限公司	11沙钢MTN2	2016/10/31	20
	11沙钢MTN1	2016/6/10	20
	15沙钢SCP003	2016/6/18	10
	15沙钢SCP004	2016/7/10	10
	16苏沙钢SCP002	2016/10/15	10
	16苏沙钢SCP006	2016/12/10	10
	16苏沙钢SCP003	2016/10/23	10
	16苏沙钢SCP004	2016/11/15	10
	16苏沙钢SCP005	2016/11/22	10
	16苏沙钢SCP001	2016/10/10	10
江阴兴澄特种钢铁有限公司	13兴澄MTN1	2016/6/5	5
酒泉钢铁(集团)有限责任公司	13酒钢MTN002	2016/12/10	15
	13酒钢MTN001	2016/12/6	38
	15酒钢SCP002	2016/4/13	0
	15酒钢SCP003	2016/7/23	25
	15酒钢SCP001	2016/5/27	20
马鞍山钢铁股份有限公司	11马钢02	2016/8/25	23.4
马钢(集团)控股有限公司	13马钢集MTN1	2016/5/13	10
南京钢铁股份有限公司	15宁钢铁CP002	2016/4/27	10
南京钢铁股份有限公司	15宁钢铁CP003	2016/8/12	3
内蒙古包钢钢联股份有限公司	15包钢CP001	2016/8/26	25
攀钢集团有限公司	13攀钢MTN001	2016/11/13	45
山东钢铁集团有限公司	14山钢PPN002	2016/7/23	15
	15山钢SCP008	2016/8/26	20
	15山钢SCP009	2016/6/26	30
	15山钢SCP006	2016/6/21	40
	15山钢SCP007	2016/5/20	30
首钢总公司	11首钢MTN2	2016/11/23	50
	11首钢MTN1	2016/8/25	90
	15首钢CP002	2016/5/7	50
	15首钢CP001	2016/4/22	50
太原钢铁(集团)有限公司	11太钢MTN2	2016/4/20	20
	11太钢MTN3	2016/9/28	30
	15太钢SCP002	2016/6/21	20
唐山国丰钢铁有限公司	11国丰MTN1	2016/4/21	15
天津钢管集团股份有限公司	15津钢管CP002	2016/10/14	5
天津钢管集团股份有限公司	15津钢管CP001	2016/6/2	5
天津太钢天管不锈钢有限公司	15津太钢CP001	2016/4/29	4
武汉钢铁(集团)公司	13武钢MTN001	2016/8/8	70
	15武钢SCP002	2016/5/21	30
	15武钢CP002	2016/4/24	40
	15武钢SCP003	2016/6/6	20
	15武钢CP003	2016/10/21	30
	16武钢SCP001	2016/10/21	30
西宁特殊钢股份有限公司	14西宁特钢PPN001	2016/6/13	5
新兴际华集团有限公司	15新兴际华SCP002	2016/5/3	25
	16新兴际华SCP002	2016/12/12	32
	16新兴际华SCP001	2016/10/17	33
新余钢铁股份有限公司	11新钢债	2016/12/21	9
	15新余钢铁CP001	2016/4/27	15
	16新余钢铁SCP001	2016/12/10	10

数据来源：wind、兰格钢铁研究中心

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