春意盎然的四月钢市，热轧卷板果然不负重望，再现惊人走势。主导地区价格天津、上海、杭州、郑州、西安、邯郸地区价格在2016年的4月19日均冲高破3000元。北京、广州、武汉地区价格也直逼3000元大关。在热轧卷板期货强势涨停以及唐山方坯价格较为猛烈的上攻态势下，一线钢厂的涨价依然在烘托着市场较为强烈的拉升，热轧卷板市场抬涨的操作达到高潮，商家报价迅速拔高。相比较在去年12月中旬创下的天津市场1650元的低点，与目前的价位相比较，仅仅4个月的时间就已经暴涨超八成，尽管如此，热轧卷板低位的库存优势以及成本的全线上移以及后期资源上量的吃力等等仍在助推着钢价下方相对坚挺的支撑。在4月底之前，热轧市场或依然维持高位运行。

不过，随着冷热轧板价格差的逐步收窄，冷轧备料转化优势减弱，热轧分流能力下降，而品种钢的排产持续上量并缩小与普材的加价，部分资源开始用品种钢代替普材，也在缩小于普材的价差。加之暴涨80%以后，市场利润空间相当丰厚，钢企的复产操作在前期已陆续增量，后期仍存资源放量风险。因此，在持续暴涨后，无论是期盘拉升对于市场继续催升的拉涨情绪的释放还是钢企排产品种钢以及冷轧备料优势的弱化都将无形中增量普材资源，削弱一直以来促使热轧暴涨的主力因素。后期继续追高风险加大，建议在价格继续拔高的过程中逐步兑现利润为主。

u       一线钢厂5月新政继续暴涨 成本重心全线追高

国内一线钢厂板材资源价格从3月开始上调，4月力度惊人，其中河钢4月中厚板最高调涨了880元，热轧调涨幅度超过了500元，而鞍钢、武钢以及首钢等4月调整力度也多保持在400-500元之多。5月份国内一线钢厂继续保持较大力度的追高操作。其中首钢调涨400元，河钢、鞍钢、本钢、武钢调整力度保持在300-400元之多。钢厂的涨价一方面来自于成品材全面大涨反向刺激的钢厂价格补涨操作，另一方面也是受到原料端矿石价格大涨影响，钢企成本重心上抬，全面调高了成材的出厂价格。具体见下表1。

表1  2016年4月和5月一线钢厂价格调整幅度一览

注：以上表列价格除河钢是含税，其余钢厂均为不含税价格。

u       低资源优势继续加剧 构筑热轧卷板最强支撑

热轧卷板市场能够多次演绎疯狂并领涨的优势在于其流通环节较为严重的缺货断档情况。据兰格云商平台监测数据显示，国内热轧卷板库存在今年年初达到最低，全国总库存量仅为198万吨，其中天津市场库存最低至15.8万吨，上海市场59万吨，广州市场40万吨，而到目前，全国热轧总库存量也仅保持在217万吨左右，其中天津市场的库存仅保持在16.5万吨，较春节的低位仅仅上量7万吨，上海市场库存仅上量4万吨。详见下图1。相比较于往年钢材库存在春节后3、4月份库存的持续增量，今年的资源增量明显减少，且受到钢企资源结构调整影响，国内钢企对于冷轧备料逐步上量，同时增量管线钢、大梁钢、桥梁钢等品种钢产品，而锰卷和花纹卷也作为品种钢的系列出现明显增量，导致热轧卷板普碳材质中间规格资源在今年的大面积断货，锰卷的加价则是明显的缩小，同时花纹产品也是有价无市。京津地区包钢、唐钢代理户已连续三月未有新资源交货，邯宝、首钢以及天铁等新资源上量也较为吃力，预计后期资源的上量仍不多，使得规格的短缺现象在流通环节相当普遍。这也是今年热轧卷板价格强势拔高的主要因素。

图1  国内热轧卷板库存走势图

u       冷热轧板价格差迅速缩小 对市场延续相对不利

在热轧卷板价格持续拔高影响下，冷轧卷板市场上扬力度相对不大，使得冷热轧板价格差迅速缩小，对于热轧的继续走高或有不利。其中受到冷轧卷板下游汽车家电需求良好提振，冷轧卷板市场价格在去年12月率先发力上扬，迅速拉大了与热轧卷板的价格差距，部分最大调整至700-800元，该数值虽与以往高达1000元以上的差额已无法相比，而截至发稿时，天津市场5.5mm普碳热卷的价格达到3000元，而1.0mm冷轧卷板的价格差则仅为3380元，差额达到380元，价差的缩小对于市场价格的继续抬升相对无益。而根据国家统计局的数据测算，2016年年初的冷热轧板转化比其实已开始出现下降，预计在3、4月份将继续萎缩，这也为后期行情的持续坚挺埋下隐患。

因此，总得来看，热轧卷板价格持续拔高得益于市场较为普遍的缺货断档，无论是来自成本端的坯价的连续性追高还是资本市场层面的持续大涨助攻，均对市场的推涨情绪形成助燃，同时，叠加一线钢企全线涨价的基础助攻，形成了现货市场相对火爆的拉涨情绪。在资源短期难以大面积上量的情况下，市场的高位运行或能够延续。但高价位风险也已迅速集聚，冷热轧板价格差距大幅缩小就对资源在后期的继续低量形成挑战，而利润空间的迅速扩大所催升的钢企复产情结以及市场兑现利润操作也将削弱市场走高进程。