十一月份国内冷轧市场价格创出年内新高，累积涨幅接近700元。前期在期货大涨以及现货基本面的有效配合下，价格明显上扬。11月11日，期货市场出现多吃多的踩踏行情，黑色系期货从涨停瞬间打至跌停盘仅仅用了几分钟时间，在突然被血洗的情况下，大多数投机者来不及反应就被强行平仓，甚至保证金都被一扫而空，现货市场恐慌情绪明显，市场价格止涨回跌，在连续一周的下跌过后，期货市场再度被多头控制，现货价格重回升势，只是“伤痛”并不是一两次暴跌后的拉涨能够愈合的，在期货市场仍不稳定的情况下，现货市场很难走出坚定的步伐。

一、十一月份国内冷轧市场价格暴涨

11月份国内冷轧市场价格暴涨。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至11月30日，全国1.0mm冷轧市场均价为4494元(吨价，下同)，比10月末涨681元。主导城市上海马钢1.0mm冷轧卷市场价格为4530元，比10月末涨780元；北京首钢1.0mm冷轧卷4400元，比10月末涨520元；天津唐钢1.0mm冷轧大卷4300元，比10月末涨540元。现货市场积极跟进，拉涨意愿明显，在成本支撑明显、库存低位运行以及下游需求依然饱满的情况下，部分有库存的商家借机抬价，“捂盘惜售”情绪油然而生，封库操作时而出现，一定程度推高了市场价格。而下游“买涨不买跌”心理也刺激了一部分终端企业入场采购，但部分地区的确也出现了高位成交遇阻的情况。且由于期货市场频繁震荡，也增加了市场的操作难度。总体来看，目前供需不平衡以及资源错配的情况依然存在。

11月份的钢材市场可谓是“过山车”行情的终极体现，从期货角度来看，一方面，在上一轮期货暴跌过后，技术面上存在修补的需要。另一方面，前期选择成功撤离的投机者在此时做多低位补仓进行反攻的策略操作是推动期货价格再度走高的主要因素。由于上一轮暴跌过后，大部分投机资金被清理出场外，被“血洗”后元气大伤，短期内再度大规模集结的能力有限。目前剩下的主要是一部分选择提前抽身的投机者和一部分钢厂生产企业以及贸易商套期保值。而在突然被血洗的情况下，大多数投机者来不及反应就被强行平仓，甚至保证金都被一扫而空，这种情况下前期成功抽身的投机者恐怕着实不多。另外，虽然在经过了前期的洗盘之后，累积的风险泡沫被有效挤压，短期再度出现上一轮的暴跌行情可能性已然不大，但期盘前期炒作已达三个多月之久，累积的风险也不是一次大洗盘就完全释放的。从这方面来看，期货市场仍将保持震荡格局，对现货价格形成影响。

二、十月份国内冷轧卷板出口下降 进口上升

2016年10月份我国冷轧卷板进口明显上升，出口小幅下降。据海关统计数据显示，2016年10月份我国出口冷轧卷板43.64万吨，环比下降16.7%，同比增长4.1%；进口冷轧卷板25.51万吨，环比增长10.5%，同比增长26.6%(详见图2)。随着国内价格的大幅飙升，出口价格竞争力有所下降，而国内市场下游汽车、家电订单饱满，钢企减少了出口订单增加了国内品种钢的直供比例，也是出口下降的主要因素。而技术含量高的冷轧产品则需要进口，也表现出国内下游需求的旺盛。

图3 2014-2016年国内冷轧板卷进出口统计

三、十二月份国内冷轧市场走势分析及预测

1.成本上移 钢厂出厂价格大幅上调

虽然近期国家发改委等部门进行了稳煤价的措施，包括加大煤炭供给以及煤炭与电力、钢铁企业签订中长期协议等。煤炭价格出现企稳迹象，但由于时处冬季用煤高峰期，煤炭价格大幅下调可能性并不大。高品位铁矿石价格高企，加上物流成本等因素，钢厂成本增加利润大降，因此出厂价格接连上涨。据悉，宝钢股份12月份普CQ级软钢及非汽车品种钢基价上调200元，其它上调260元；武钢12月份优碳及深冲高强钢上调350元，其他品种上调400元,现1.0mmQ195冷板4720元，1.0mm*1250*CQ195冷卷4670元；鞍钢12月冷轧：产品基价上调600元。现DC01 1.0mm*1000*C冷卷出厂价格为4865元，同规格1250mm宽度出厂价格为4765元。本钢12月冷轧板卷：基价上调400元，现一冷轧DC011.0*1250mm*C卷板出厂价格为4500元；首钢12月冷轧板卷冷轧板卷出厂价格上调500元，现SPCC1.0mm*1250mm冷轧板卷出厂价格为4650元。河北钢铁集团12月份冷轧板卷上调650元，现1.0mm*1250*CSPCC冷轧板卷执行价格为5250元。包钢12月份冷轧订货价格上调550元，现SPCC1.0冷卷订货4500元。钢厂出厂价格上调后对现货市场价格形成支撑。

2. 投放资源减少 市场库存降幅加大

11月份国内冷轧市场库存降幅加大。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至11月24日国内冷轧板卷库存量103.13万吨，比上月同期降9.78%，比去年同期低20.74%。其中北京冷轧库存0.23万吨，比上月同期降14.82%，比去年同期降23.34%；天津冷轧库存4.9万吨，比上月同期降19.68%，比去年同期降25.54%；上海冷轧库存37.5万吨，比上月同期降9.82%，比去年同期低20.22%。受下游汽车、家电等下游市场表现较好影响，钢厂多开足马力生产品种钢，普冷生产大幅减产，市场投放资源较为紧俏，导致商家“捂盘惜售”，市场价格“水涨船高”。据了解，目前钢厂订单饱满，生产订单排到年底甚至明年一二月份，加上“雾霾”高发、环保加码，年底开展验收确保产能真去真退等等，后期市场资源或持续紧缺状态。

3.下游制造业产销俱增 需求支撑明显

从汽车方面来看，2016年10月，汽车产销比上月略增，同比保持快速增长。据中国汽车工业协会公布数据显示：10月汽车产销分别完成258.6万辆和265.0万辆，比上月分别增长2.2%和3.4%，比上年同期分别增长17.6%和18.7%。10月乘用车产销分别完成228.7万辆和234.4万辆，产销量比上月分别增长2.5%和3.3%；与上年同期相比，产销量分别增长19.8%和20.3%，同比较快增长，高于汽车总体增速2.2和1.6个百分点。在购置税减半优惠政策刺激之下，10月1.6升及以下乘用车销售171.3万辆，比同期增长28.1%，高于乘用车总体增速7.8个百分点，1.6升及以下乘用车占乘用车销量比重为73.1%。12月能否有明显的“翘尾”效应，一是要看新能源汽车产销情况，按照去年惯例，新能源车产销在12月会有一个爆发，单月销量会明显高于前11个月。但由于新能源车补贴迟迟未能出台，新能源车前景有待观察。另外，购置税减半优惠将于12月底结束，按常理来看会有一波赶末班车行情，届时将对市场形成支撑，不过由于之前已提前消化了后市的需求，因此能否出现明显的“翘尾”仍是未知。

家电方面来看，据产业在线监测数据显示:10月空调行业销量大幅反弹。10月空调行业内销增长59.0%,出口增速略有回落。2016年10月空调行业实现产量831万台,同比增长59.4%,销量719万台,同比增长38.9%,其中出口213万台,同比增长6.9%,内销506万台,同比增长59.0%。2016年10月我国家用电冰箱产量742.9万台，同比增长27%。2016年10月家用洗衣机产量633.6万台，同比增长3.4%；1-10月产量累计6201.1万台，累计同比增长4%。

三大家电作为冷轧的下游相关联产业链表现较好，对冷轧市场形成支撑。不过自10月地产限购政策实施以来，全国30大中城市成交量22.88万套,同比下降9.2%,环比下降23.2%,调控作用明显。按测算，2015年地产对空调行业的拉动作用占比为37%,地产景气度对空调行业的增长影响显著，地产销量对空调行业的影响滞后期平均在6-12个月左右，加上生产企业提前策略部署等因素对家电市场的负面影响最早将于明年初，最晚在明年三季度开始显现。加之家电下乡、能效补贴即将到期，在没有后续政策的情况下，家电产销会受到较大影响。

总体来看，现货基本面未发生明显变化，成本以及需求支撑依然存在，只是由于期现联动明显，虽然黑色系期货价格在前期暴跌过后风险被大部分释放，但震荡行情不可避免，冷轧现货价格随期货做加减法的可能性较大，整体市场出现先涨后落的可能性略大。