一、行业宏观面解读

虽然2017年我国开年经济稳中向好，但是本轮地产周期顶点已过，2017年房地产开发投资增速、新开工面积增速进入下行周期。后地产周期，汽车、家电等大宗消费品增速将明显回落。

目前，基建潮将带动行业繁荣，基建将替代房地产投资下滑。国家发改委和财政部两部委2017年PPP项目的 整体签约/落地规模约为2016年的2～3倍，其中存量项目落地规模可达3.8万亿元。

二、原料面情况解读

2月LME镍行情总体走势震荡上行，月内累计上涨755美元/吨，涨幅7.34%。从基本面看，伦镍有进一步上涨的预期。从技术面看，本轮回调伦镍在20日均线处得到支撑，随后反弹，预计3月中旬前镍价有望在10500-11500美元之间震荡。

1-2月菲律宾继续雨季，镍矿出货量有限，1月镍矿进口量继续下降，同时菲律宾环保关停镍矿的事件继续进行中，后期镍矿价格将继续保持高位运行。长期来看，将受到菲律宾关停部分镍矿和印尼放开镍铁出口两国政策的推进情况影响。

太钢不锈2017年3月份中高镍铁招标基础价格为915元/镍，含税到厂现款，环比2月份招标价格上涨55元/镍。从太钢的镍铁招标价格来看，再结合当前镍铁市场情况，目前镍铁厂对未来成本上升的预期增强，低价抛货的现象不会出现，价格逐步走高将是主流。预计3月镍铁厂主流出厂价将集中在940元/镍左右。

虽然节后铬铁行情的弱势运行对工厂生产积极性形成一定打压，但近期铬铁需求逐渐增加，对行情形成些许支撑，弱势状态略有改观。3月份两会来临，环保督察加紧巡视，太钢和宝钢最新的3月份铬铁招标价格都以平盘出价，再加上进口铬铁1季度价格高于国内，对国内市场也将形成支撑。预计3月铬铁行情走势偏稳运行。

2月废不锈钢走势整体呈现上涨走势。受到当前伦镍强势上涨，商户信心大幅提升，普遍调高价格，随着下游陆续开工，市场需求逐渐放开，成交开始好转。目前市场库存较低，商户普遍对后市持乐观态度，预计废不锈钢仍然具备上涨动力。

综述， 3月份镍铁、镍矿、废不锈钢、铬铁等原料价格总体将稳中有升，不锈钢成本将有所上涨，将对不锈钢市场价格走势形成有效支撑。

三、不锈钢市场基本面情况

    2月份前半个月由于春节原因，致使销售冷清，库存高涨，不锈钢全系列价格一路阴跌。后半个月，随着伦镍的不断上扬，加上元宵节后，市场人气和下游采购连续恢复，以及市场买涨不买跌的心态刺激，市场成交恢复到正常水平，价格也出现了稳步上升。

    另外，由于前期热轧超跌，冷热轧差价偏大，目前由于冷热轧上涨幅度的不同，二者价格已经修复至合理价差。

    虽然，当前价格已经上涨到2月初水平，但是由于没有很多的利好消息，许多贸易商和下游用户观望心态浓厚，再加上当前资金面普遍偏紧，导致3月份国内钢厂订单相当一般，并没有出现往年订单暴增的情况，致使3月份钢厂供应将不会大增，一定程度将缓解市场供应压力。

    从国内基建潮陆续开工投产，以及下游工厂开工步入正式轨道来看，3月份的不锈钢实际需求还是相当值得期待的。虽然订单未出现大幅增加，但是随着市场成交的不断转好，以及高库存压力的不断缓解，下游行业的补库潮将马上来临，毕竟当前贸易商和下游用户的库存是相当低的，只是他们把库存压力推到了产业链的前端而已。

    从库存角度来看，2月市场和钢厂均以降库存操作为主，但实际效果一般，下游用户不看好后市的居多，终端用户订单需求还没上来。大部分库存将转移至3月份，因此判断3月社会库存量和钢厂库存量还将维持偏高水平，将抑制后期市场涨价空间。

    从成本角度来看，虽然钢厂生产的期货成本不高，但是钢厂会控制交货节奏(钢厂高库存导致市场风险较大，但同时对于市场的主动权也更大)，致使市场价格有序上涨。另外，考虑到当前304冷轧市场现货成本普遍在16500～16800元/吨，高成本现货也将支撑市场价格走势。

    通过对于当下市场主流不锈钢品种的解读，以及国内钢厂生产情况、需求情况等了解，预计3月份不锈钢市场价格将震荡上行。

四、总体预判

综述，虽然当期不锈钢市场库存整体偏高，但是3月份随着市场成交的不断转好，以及高库存压力的不断缓解，下游行业的补库潮将马上来临，再加上不锈钢原料价格上涨和买涨不买跌的心态刺激，3月份不锈钢走势将震荡上行。