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过去21个月，鲁西化工(000830.SZ)如同坐过山车，经历了狂热与失落。 2009年以来，其从传统化肥转型煤化工、氯碱化工、石油化工和新材料等多产业链后，伴随2016年下半年以来的周期行情，其股价从2016年6月15日最低的4.31元，攀升至2018年2月6日最高的25.1元，20个月内涨了4.82倍。 这只股票在2017年牛股榜单中，排名第五位。 与方大炭素的故事雷同，1月27日，鲁西化工预计2017年业绩修正后净利润19亿-20亿元，同比增长652%-692%。然而， 2018年2月7日、2月9日、3月5日，其收下了三个跌停。 鲁西化工只是一个缩影，一个趋势却成为不少A股企业的“明牌”：正通过并购重组，牵手走入煤炭、钢铁、有色金属等周期性行业。 21世纪经济报道记者统计数据显示，2017年1月1日-2018年3月9日，包括A股和新三板在内的并购事件中，标的资产所属行业为“煤炭与消费用燃料”为32起，标的资产所属行业为“钢铁、贵金属与矿石以及非金属”为286起，合计318起并购交易。 3月9日，中国五矿集团经济研究院首席分析师左更认为，“前两年正好是矿业周期的一个低点”，这轮并购小热潮可以理解为“业务调整过程中的逢高出货”，在普遍受到追捧的周期行情下，一些白马股的下跌“更多出于大家对市场预期的调整，其股价可能已到高位，需要回调”。 跨界“小热潮” 21世纪经济报道记者发现，在318起并购案例中，标的资产涉及钢铁行业的24起，如2017年5月，中钢国际(000928.SZ)以6455万元收购中钢印度99%股权；2017年11月，三钢闽光(002110.SZ)以27.62亿元收购三安钢铁100%股权；2017年12月，根据《重整计划》，长寿钢铁以42亿元接手重庆钢铁20.97亿股(23.51%股权)，成为其控股股东等。 不过，更值得关注的是，一些传统行业上市公司跨界周期行业的案例。 就在3月7日晚间，美都能源(600175.SH)公告称，拟以29.06亿元现金收购主营碳酸锂生产加工的山东瑞福锂业有限公司98.51%的股权，此次收购价格，相比于瑞福锂业6.3亿元的账面净资产，增值率高达368.78%。 在此之前，22亿元向瑞福锂业抛出橄榄枝的还有江泉实业(600212.SH)，无奈该收购在2017年3月宣布终止。对此，江泉实业解释为“国内证券市场环境、监管政策等情况发生了较大变化”。 数据显示，涵盖能源、地产开发、金融投资等多元化业务的美都能源，2017年业绩表现平平：2017年前三季度单季利润分别为3394万元、-1164万元、498万元。相比之下，尽管瑞福锂业并无上游锂矿资源，原料高度依赖于国外进口，但是2017年营收8.97亿元，净利润1.87亿元，从而两度被上市公司青睐。而背后的逻辑，离不开新能源汽车前景看涨，碳酸锂产业随之走红的市场预期。 在宣布上述收购计划的第二天，3月8日，美都能源拿下了一个涨停。 更为典型的一个跨界案例是，2016年依靠政府补助扭亏的天首发展(000611.SZ)，意图通过并购行动，从纺织品生产贸易主业，向有色采选行业转型。 2017年4月18日，天首发展宣布购买天成矿业持有天池钼业75%股权以及天池矿业对天池钼业享有的3.42亿元债权，股权部分对价9.64亿元。 根据公告，天首发展将以其新设立的有限合伙企业(暂定名“吉林天首投资中心(有限合伙)”)完成收购，新公司GP为上市公司全资孙公司北京凯信腾龙投资管理有限公司，出资100万元；LP之一为天首发展，出资4.99亿元。合计13.06亿元的收购资金中，上市公司自筹5.06亿元，外部资金提供方提供资金约8亿元，包括但不限于商业银行提供的并购资金、信托公司的信托计划、资管计划等。 从市场表现来看，2016年，国内钼精矿价格仅为800元/吨，2017年初涨至1000元/吨左右。到2017年下半年，钼精矿价格已涨至1300元/吨左右，今年2月20日以后，其价格再度走高，目前达到1700元/吨，刷新近五年新高。 无独有偶，主营纤维板的威华股份(002240.SZ)也布局进军锂盐行业。 2017年11月23日，威华股份公告称，将以8000万元收购致远锂业30%股权，加上2016年以4.15亿元增资控股致远锂业70%股权，其将揽下致远锂业100%股权。 21世纪经济报道记者梳理发现，其主营业务从2016年底营收占比98%以上的单一纤维板产品，逐渐拓展至2017年底营收占比71.7%的纤维板和占比26.56%的稀土及锂盐等产品。 2018年2月12日以来，其收获了8个交易日的股价上涨。 并购的收支账 金联创钢铁行业分析师易易将这波周期行业并购“小热潮”总结为“行情好转、利润增加、政策导向去糟存精”等原因。 兰格钢铁研究中心主任王国清3月9日针对钢铁行业的并购潮指出，2016年9月，国务院发布针对钢铁行业兼并重组的46号文件，设定总目标是到2025年，中国钢铁产业60%-70%的产量将集中在10家左右的大集团内，其中包括8000万吨级的钢铁集团3家-4家、4000万吨级的钢铁集团6家-8家，和一些专业化的钢铁集团，例如无缝钢管、不锈钢等专业化钢铁集团。 “在这样的政策指导下，很多企业就会主动出击，无论是2016年宝武重组，还是2017年以来，钢铁行业涌现的更多并购重组案例，都符合提升钢铁行业集中度，实现企业资产优化的政策导向。”王国清预测。 收购更多体现为一种资本运作，更值得关注的是，这些标的资产对上市公司究竟带来多少业绩贡献。 3月 |
