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四大周期看美国经济复苏终结时点
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//www.lgmi.com 发表日期：2018-10-12 9:27:32
兰格钢铁 |
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国泰君安宏观团队
周三，美股标普500指数收跌3.29%，连跌五日创下了特朗普当选总统以来的最长连跌记录；道琼斯指数跌3.15%，收创近两个月新低；纳指重挫4.08%，收创三个多月新低。
10月以来，标准普尔500指数、道琼斯指数、纳斯达克道指分别下跌超过3.6%、2.5%、6.5%。
从行业分布来看，科技股、芯片股、汽车股跌幅靠前，而中概股也未能幸免，跌幅较大。芯片类公司普遍受到订单下滑、贸易战以及未来局势不明朗的不利影响，遭受盈利预测下调；汽车类公司则受到主要市场(中美欧)需求疲弱的影响。
国泰君安宏观团队指出，表面看，此次下跌(包括10月以来的下跌)的诱导因素是10年期美债收益率刷新七年以来高位(周三亚洲时段升至3.252%)。背后反映的是在美股长牛不断创新高背景下，市场对于通胀、加息以及由中美贸易冲突导致的中长期担忧。
1.通胀担忧
中美贸易摩擦，一方面通过加征关税将推高美国通胀，另一方面中长期对美国经济增长产生不利影响；劳动力市场充分就业，失业率降至3.7%历史低位，薪资增长加快(最高触及2.9%)，是通胀回升的有力支撑；原油供给受限，支撑原油价格。
2.加息担忧
美联储官员表态乐观，美联储加息不惧总统。虽然特朗普对美联储政策，表示不满，认为美联储“在犯错误”、“已经疯了”，但美联储主席鲍威尔表态美国经济表现“相当正面”，且经济扩张“可以延续相当一段时间”，美联储不再需要保持超低利率，距离中性利率还有“一段长路”。
事实上，11月美国将迎来中期选举，在此关键时间节点下，特朗普政府希望美国经济与资本市场繁荣景象齐头并进，为选取助力。但如前所述，中美贸易摩擦目前的僵局，短期推升美国通胀，中长期不利于美国经济，并将通过订单、盈利、加息等多种渠道对股市造成打压，冲击资本市场。因此这才是美国难以真正扩大关税贸易摩擦基本面的深层原因。
国泰君安宏观团队在8月底曾推出重磅研究《四大周期看美国经济复苏终结时点》，通过对美国长中短周期的严密分析，认为当前美国经济的高景气有望持续至2019年中期。
该文旨在从经济增长的长中短周期入手，去繁就简把握美国经济增长内在动力，通过对不同周期所处阶段和拐点的判断，对于后期美国经济增长趋势、拐点的甄别提供有价值的依据。 |
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