2021年，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年仅增长0.4%，增速较2020年回落0.5个百分点。在经济面临下行压力的背景下，政策面多次提及适度超前开展基础设施建设，随着专项债发行提速及重大项目的加快推进，今年一季度基建投资回升的确定性较大，有利于建筑钢材需求的释放，但是具体改善幅度还需看财政资金对社会资金的撬动效果。

一、基建投资增速持续下行

图1 2016-2021年基础设施投资累计增速走势

近几年来，基础设施投资增速连续回落，投资总量的扩张受到抑制。2021年，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年增长0.4%，增速较2020年回落0.5个百分点。2021年基建投资表现较弱或与上半年专项债发行偏慢、基建相关的财政支出增速较低有关。

按月度来看，2021年1-12月份基础设施投资增速较1-11月份回落0.1个百分点，增速逐月下行的态势有所缓和。当前经济下行压力依然较大，消费恢复持续弱于预期，房地产投资下行未止，出口面临回落压力，经济稳增长压力仍较大，政策将继续发力，有望带动今年上半年基建投资改善。

图2 2015-2021年基础设施建设分领域投资累计增速走势

从细分领域看，2021年仅水利管理业投资实现正增长，铁路运输业、道路运输业和公共设施管理业分别同比下降1.8%、1.2%和1.3%，铁路运输业投资已连续几年负增长，反映基建投资总量扩张受限，结构性亦有所变化。

二、财政积极发力

财政部数据显示，2021年1-12月份，各地组织发行新增地方政府债券43709亿元，其中，一般债券7865亿元，专项债券35844亿元。按月度来看，2021年一季度专项债发行偏慢，4月份开始发行逐步加快。当年专项债券资金约五成投向交通基础设施、市政和产业园区基础设施领域，约三成投向保障性安居工程以及卫生健康、教育、养老等社会事业，约两成投向农林水利、城乡冷链物流等领域。

图3 2020-2021年地方政府债券发行情况

财政部在2021年12月披露，已提前下达2022年新增专项债务限额1.46万亿元，并要求在今年一季度早发行、早使用。财政部相关负责人表示，2022年专项债券支持的重点方向包括九大方面：交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业、城乡冷链等物流基础设施、市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目、保障性安居工程。

经济面临需求收缩的压力，基建是稳增长的重要抓手，政策方面多次强调要适度超前开展基础设施建设。1月10日国务院常务会议指出，要指导新开工项目投资下降的地方加强工作，扭转投资不振状况。尽快将去年四季度发行的1.2万亿元地方政府专项债券资金落到具体项目。抓紧发行今年已下达的专项债，用好中央预算内投资，撬动更多社会投资，力争在一季度形成更多实物工作量。

基建投资项目由政府主导，除了财政投入资金外，其它约八成的配套资金由银行贷款、城投债等方式进行融资，由此来看，财政积极对基建投资的带动程度还需看融资结构，即财政资金对于社会投资的撬动效果。

图4 2020-2021年建筑业商务活动和新订单指数走势

从先行指标看，2021年12月份建筑业商务活动指数和新订单指数均明显回落，反映建筑业景气度季节性回落。其中12月建筑业商务活动指数为56.3%，较上月回落2.8个百分点；建筑业新订单指数为50.0%，回落4.2个百分点，其中土木工程建筑业订单指数仍高于50.0%，预示基建投资需求有望改善。

三、一季度基建投资或明显回升

2021下半年以来地方政府专项债券发行节奏加快，中央预算内投资加快下达进度，至年底，基建投资已有企稳改善迹象。近期，河南发行2022年全国首单地方政府专项债券，北京、海南等省市也陆续公布一季度地方债发行计划。随着今年1.46万亿新增专项债限额提前下达，叠加2021年四季度专项债资金投入，“十四五”规划确定的102项重点项目陆续启动，“两新一重”项目有序建设，有望在一季度形成实物工作量。

兰格钢铁研究中心认为，今年一季度基建投资增速低位回升的趋势较为确定，房地产市场进入下行周期，在房地产投资持续承压的情况下，有利于稳定相关钢材的需求。但是，基建投资仍受资金来源、项目储备等多项因素影响，财政发力也需看对社会资金的撬动效应，预计基建投资回升的幅度不会太大，今年全年基建投资或呈前高后低走势，一季度增速预计在5%以上，全年增速可能在3-5%。

若基建投资如预期回升，一季度基础设施建设对于钢材需求的拉动将略强于近几年同期水平。从结构性变化来看，2022年加快构建国家水网，推进地下管网建设，有望带动管材需求；深入实施数字经济发展战略的背景下，5G、数据中心等新型基础设施建设也会带来钢材需求的结构性机会，钢贸企业均可从中挖掘市场机会。